受美國“對等關(guān)稅”政策影響，全球金融市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，本周初國內(nèi)滬膠期貨呈現(xiàn)斷崖式下跌走勢。但昨日，特朗普對關(guān)稅政策的態(tài)度逆轉(zhuǎn)，提振滬膠期貨超跌反彈。

全球經(jīng)濟滯脹風險上升

近期，美國總統(tǒng)特朗普宣布的“對等關(guān)稅”政策在全球金融市場引發(fā)“黑天鵝”效應(yīng)，不僅使全球股市受到劇烈沖擊，而且引發(fā)原油等大宗商品期貨快速下跌。一夜之間，風險資產(chǎn)遭到拋售，避險情緒快速升溫，VIX恐慌指數(shù)大幅走高，金融市場恐慌情緒蔓延。美東時間4月9日，特朗普表態(tài)對不采取報復(fù)行動的國家實施90天的關(guān)稅暫停。利多消息一出，大宗商品期貨價格紛紛止跌反彈，滬膠期貨2509合約也展開超跌反彈行情。隨著貿(mào)易摩擦愈演愈烈，全球經(jīng)濟正面臨通脹上升和增長放緩?fù)瑫r出現(xiàn)的風險，也就是所謂的滯脹。宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀，對大宗商品期貨價格產(chǎn)生負面影響?；诖?，筆者認為，短期膠價迎來超跌反彈，但未來仍將被偏空宏觀氛圍主導(dǎo)。

對中國輪胎出口影響有限

眾所周知，全乳膠主要用于重卡全鋼胎生產(chǎn)。雖然此次美國對進口中國商品關(guān)稅加征幅度較大，但目前中國輪胎出口至美國的數(shù)量和占比已經(jīng)顯著降低。受“輪胎特保案”和“雙反”調(diào)查等貿(mào)易壁壘影響，過去十年，中國輪胎對美國出口量呈現(xiàn)顯著下降趨勢。2008年美國是中國輪胎出口的重要市場，出口量占中國輪胎出口總量的24.35%。而隨著出口量的大幅下降，中國本土輪胎工廠基本放棄美國這一全球最大市場，中國輪胎出口至美國的占比已降至低位。以2024年為例，中國橡膠輪胎出口總量達6.81億條，而出口至美國的數(shù)量和占比微乎其微。

相反，近十年，中國輪胎對其他國家的出口占比逐年提高。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國輪胎出口至歐洲的數(shù)量為3.49億條，占總出口數(shù)量的41.62%，出口至亞洲和拉美的比例分別高達26.57%和18.36%。今年以來，中國輪胎出口延續(xù)良好態(tài)勢，實現(xiàn)量價齊升。據(jù)統(tǒng)計，2025年1—2月，中國橡膠輪胎總出口量同比增長3.3%；橡膠輪胎總出口金額約248億元人民幣，同比增長5.1%。整體來看，中國輪胎出口在全球范圍內(nèi)保持增長態(tài)勢，美國關(guān)稅因素對中國輪胎出口影響有限。

綜上來看，此次美國對中國商品加征關(guān)稅雖在金融市場上引發(fā)巨震，但在實體經(jīng)濟中，對我國輪胎出口的影響非常有限。隨著短期膠市利空情緒釋放，膠價將迎來超跌反彈。