要點：

本周行情回顧：本周股指期貨整體處于調(diào)整狀態(tài)。成交量偏小，持倉量稍有下降。

基本面分析：希臘問題暫時緩解，監(jiān)管層強調(diào)保護投資者利益，資金面較為寬松，CPI數(shù)據(jù)利多市場。

技術(shù)面分析：股指在上沖后陷于整理，MACD指標(biāo)在50左右處形成死叉，而RSI及KDJ均顯示有向上沖的動能。

持倉分析：本周主力持倉變動動較大，經(jīng)歷了多頭減倉-空頭增倉-空頭減倉的一個過程。

下周展望：如果下周量能不能有效放大，投資者可在前期高點2702處逢高減倉，待價格回落后繼續(xù)補進。若股指量能上沖，改變了MACD指標(biāo)的死叉形態(tài)，則可繼續(xù)持有。

本周行情回顧：

本周股指期貨整體處于調(diào)整狀態(tài)，周一低開后迅速沖高，但隨后回落。周二繼續(xù)回調(diào)，中陰線報收。周三跳空低開后上下震蕩，收陰十字星。周四小幅反彈。本周成交量偏小，持倉量稍有下降。

圖 1、本周股指期貨價格走勢（ 2011年11月3 日- 2012年 3月9 日）

資料來源：國海良時期貨研究所

基本面分析：

希臘債務(wù)置換項目業(yè)已結(jié)束。大約持有75%的希臘政府債券私人債權(quán)人已同意將其持有的國債兌換為新的債券避免了債務(wù)違約。中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，他表示將出臺更多投資者權(quán)益保護措施。人力資源和社會保障部部長表示，在整個養(yǎng)老金投資運營方案沒有確定前，會選擇個別省市進行投資運營試點，兩會后開始運作。中國央行周四實施300 億元91 天期正回購操作。暫停央票發(fā)售，本周央票連續(xù)第十周停發(fā)。本周公開市場到期資金630 億元，央行兩次正回購累計回籠資金600 億元，可能實現(xiàn)30 億元凈投放。隨著央票的連續(xù)停發(fā)，以及公開市場操作的凈投放，資金面已經(jīng)顯現(xiàn)階段性寬松狀態(tài)，上海銀行間拆放利率降低到了3.0 以下。總體來說，資金面的情況利多資本市場。

2月份CPI 3.2%,PPI 0%,cpi比預(yù)期的稍微好些，市場普遍預(yù)期在3.2%-3.6%之間，CPI快速回落主要與1月份快速上漲的食品價格快速回落有關(guān)。預(yù)計CPI快速回落將帶來一定貨幣政策放松空間，預(yù)計未來政策方面仍面臨繼續(xù)降準(zhǔn)，利率則預(yù)計維持穩(wěn)定。PPI則符合預(yù)期，環(huán)比繼續(xù)走穩(wěn)，預(yù)計PPI同比最近兩月繼續(xù)回落，并出現(xiàn)負(fù)值，但預(yù)計5.6月開始步入回升。

繼我國下調(diào)今年GDP目標(biāo)及央行行長周小川表示 “可能放寬人民幣交易區(qū)間”后，人民幣對美元即期匯率昨日（3月6日）一度跌至五周以來新低，一年期遠(yuǎn)期匯率（NDF）也跌至六周來新低。

技術(shù)面分析：

MACD指標(biāo)在50左右處形成死叉，綠柱形成，有向下調(diào)整的要求，但調(diào)整級別未定；RSI值為50左右，且處于向上拐頭的位置；KDJ形成低位拐頭向上的態(tài)勢，暗示短線仍有向上的動能。股指短線依然有向上沖的動能，但從較長的級別來看，需要整理。整體看，如果向上動能不強，股指將在上沖后陷于整理。

持倉分析：

本周主力持倉變動動較大，經(jīng)歷了多頭減倉-空頭增倉-空頭減倉的一個過程。前二十名凈持倉從凈空5174手變動到了凈空8492手，然后凈空單減少的情況。其中我們注意到，在空單大幅增加的當(dāng)天3月6日，中證期貨席位空單增幅最大為1173手，當(dāng)日空單持5529手，目前該席位持空單5442手，空單有所減少?？疹^的加倉減倉，表明空方主力在等待時機做空，也反映了空頭看后市需要整理的心態(tài)。

圖 2、股指期貨前二十位凈倉位變動情況（ 2010年4月16日-  2012年3月8 日）

資料來源：國海良時期貨研究所

下周展望：

目前股指存在技術(shù)面和基本面背離的情況，市場或仍有上漲動能，但需防范短線上方壓力。中期來看反彈格局未變。如果量能不能有效放大，市場極為可能在上沖后陷于調(diào)整。從操作上講，如果下周量能不能有效放大，投資者可在前期高點2702處逢高減倉，待價格回落后繼續(xù)補進。若股指量能上沖，改變了MACD指標(biāo)的死叉形態(tài)，則可繼續(xù)持有。