近期甲醇期貨波動劇烈，昨日1209合約價格跌停。雖然需求端疲軟拖累甲醇走勢，但目前港口甲醇供應壓力并不大，外盤甲醇價格堅挺將限制甲醇的下行空間。在此背景下，投資者莫繼續(xù)追空，逢低可逐步獲利減倉。

下游需求繼續(xù)疲軟

需求疲軟是制約甲醇價格上行的最大障礙。目前甲醇的幾大傳統(tǒng)下游，包括甲醛、醋酸以及二甲醚等均處傳統(tǒng)消費淡季，需求疲弱導致其價格上行乏力，很多品種生產(chǎn)利潤處于低位，部分甚至出現(xiàn)較多虧損。

內(nèi)地價格將繼續(xù)下跌

山東等地的甲醇價格對甲醇期貨盤面有著重要影響。目前，山東、河南等地因煤炭價格走低，甲醇成本整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，當?shù)丶状计髽I(yè)開工率有所提高，供應量相對充足。

受裝置季節(jié)性檢修等影響，前期西北當?shù)刎浽聪鄬ζ?，甲醇價格堅挺。但近期隨著檢修裝置的逐步復產(chǎn)，西北地區(qū)的甲醇價格走跌。而這必然將引發(fā)更多的西北貨運抵山東等地區(qū)，并打壓山東甲醇價格。

下行空間不大

盡管需求乏善可陳，內(nèi)陸甲醇價格也相對疲軟，但對于甲醇而言，其區(qū)域市場特征明顯，尤其是華東等地區(qū)，受進口貨影響較大。受伊朗問題以及部分裝置檢修的拖累，近期外盤價格維持強勢，在高位進口成本的支撐下，港口甲醇現(xiàn)貨價格不具備大幅下行動能。

伊朗問題是推動前期甲醇價格大幅上行的主要驅(qū)動力。歐美對伊朗的制裁影響其化工品的出口，作為中東地區(qū)重要的甲醇化工出口國，伊朗出口減少嚴重影響到全球甲醇的供應，受此影響，外盤甲醇走勢堅挺，尤其是歐亞等受中東甲醇影響較大的區(qū)域。供應端的減量對全球甲醇的支撐作用仍存。據(jù)了解，5月份伊朗對中國的出口量已受到影響，悲觀預計，或?qū)p少15萬噸。

歷史數(shù)據(jù)顯示，進入4、5月份，甲醇港口庫存進入季節(jié)性的增長期。但今年的情況有悖常態(tài)，由于前期進口倒掛較為嚴重，導致庫存積累速度偏慢。據(jù)統(tǒng)計，截至5月10日，華東社會庫存44.1萬噸，低于歷史同期水平，甲醇港口庫存壓力不大。

5月14日，甲醇期貨主力合約1209收于2927元/噸，相對于港口現(xiàn)貨主流成交價3040—3050元/噸，貼水明顯，這將限制甲醇期價的下行空間。

盡管需求依然偏弱，較低的內(nèi)陸甲醇價格也將限制甲醇期價的上行動能，但從甲醇基本面看，在區(qū)域性市場特征下，港口壓力不大，外盤價格的堅挺也將抬升港口成本，考慮到目前相對較低的期貨價格，筆者認為，甲醇下跌空間不大。