目前滬膠正處于技術(shù)性反彈行情中，建議投資者在25000—25500一線逢高拋空，先關(guān)注前期底部23000一線的支撐是否有效，若跌破23000，則可看低至20000一線。

滬膠價(jià)格在跌破24000一線后出現(xiàn)了反彈，那么目前的反彈是大跌后正常的技術(shù)反彈還是新一輪漲勢(shì)的開始？

降準(zhǔn)對(duì)于提振需求影響有限

5月12日，中國(guó)人民銀行宣布下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此政策選擇在4月份進(jìn)出口、工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后出臺(tái)，顯然是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)明顯下行的即時(shí)反應(yīng)。不過(guò)，對(duì)于商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)影響有限。只有由實(shí)體經(jīng)濟(jì)引發(fā)的增量投資才會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的影響，在短期內(nèi)增加商品的需求。除此以外的政策，例如市場(chǎng)預(yù)期近期將出臺(tái)的減稅政策，只能降低企業(yè)的支出，緩解企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，增加企業(yè)的利潤(rùn)，但短期內(nèi)難以有效提振下游需求。

希臘問(wèn)題依然是不定時(shí)炸彈

希臘將于6月17日再次舉行選舉，但市場(chǎng)預(yù)期希臘各方政治勢(shì)力難以就緊縮政策達(dá)成一致，而倘若真的如此，希臘官方資金斷流的風(fēng)險(xiǎn)很大。如果希臘未能履行承諾，IMF以及歐盟完全有可能拒絕向希臘提供下一筆援助資金，但不是完全收回這些資金，而是推遲付款時(shí)間，直到希臘履行承諾。在此期間，金融市場(chǎng)依然面臨非常大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

天膠供應(yīng)增加

從天膠自身來(lái)看，膠價(jià)此輪下跌是現(xiàn)貨領(lǐng)跌。截至目前，滬膠現(xiàn)貨月1205合約期價(jià)跌幅超過(guò)10%，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅超過(guò)9%，而滬膠主力合約1209期價(jià)跌幅只有8.35%?，F(xiàn)貨價(jià)格的跌幅以及現(xiàn)貨月1205合約跌幅都大于遠(yuǎn)月1209合約，說(shuō)明由于前期國(guó)內(nèi)炒作云南干旱，天膠現(xiàn)貨價(jià)格得到支撐，但隨著云南干旱天氣得以緩解，天膠現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)補(bǔ)跌。目前海南產(chǎn)區(qū)以及東南亞產(chǎn)區(qū)天膠逐漸開割，并且天氣狀況比較好，由干旱引發(fā)的減產(chǎn)預(yù)期消失，天膠供應(yīng)有望增加的預(yù)期開始作用于市場(chǎng)。

中國(guó)需求減少

青島保稅區(qū)庫(kù)存消化緩慢。截至5月14日，青島保稅區(qū)總庫(kù)存合計(jì)19.44萬(wàn)噸，較年初僅下降了5萬(wàn)噸左右，庫(kù)存水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年同期。保稅區(qū)庫(kù)存高企使得保稅區(qū)膠價(jià)貼水東南亞膠價(jià)，但仍然不能促使保稅區(qū)庫(kù)存快速消化，可見(jiàn)下游采購(gòu)確實(shí)很少。由于國(guó)內(nèi)需求下降和新膠上市，預(yù)計(jì)5月份天膠進(jìn)口量將進(jìn)一步減少，這加劇了整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)天膠的供需矛盾。

從天膠的下游消費(fèi)來(lái)看，4月份乘用車銷售雖然有所好轉(zhuǎn)，但是商用車尤其是重卡銷售依然在下滑。4月份商用車銷售34.84萬(wàn)輛，同比減少15%，比3月份同比下滑接近7個(gè)百分點(diǎn)。其中，占天膠消費(fèi)比重最大的重卡銷售僅6.24萬(wàn)輛，同比降幅繼續(xù)下滑到41.27%，較3月份下降超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)。需求并沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期那樣止跌企穩(wěn)，而是加速觸底，各項(xiàng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)完全沒(méi)有好轉(zhuǎn)跡象，領(lǐng)先的貨幣指標(biāo)M2也令市場(chǎng)失望，預(yù)期的利好全部落空。4月份中國(guó)輪胎外胎產(chǎn)量7430萬(wàn)條，同比增幅僅為5%，較3月份下滑8個(gè)百分點(diǎn)，下游輪胎廠在高庫(kù)存需求疲弱的背景下，不得不被迫降低開工率。

總之，未來(lái)一段時(shí)間，宏觀大環(huán)境仍然不樂(lè)觀，而天膠供應(yīng)增加的預(yù)期也將進(jìn)一步打壓價(jià)格，除非政府有實(shí)質(zhì)性增加投資的措施出臺(tái)，否則難以有效提振商品的需求。