上半年已過大半，期間國內(nèi)商品沖高遇阻并演繹階段性跌勢，同時呈現(xiàn)各品種強(qiáng)弱不一、領(lǐng)跌跟跌的分化態(tài)勢，而在空方輪番打壓下，各板塊強(qiáng)弱頻繁切換。分析認(rèn)為，由于各品種金融屬性和投資投機(jī)屬性不同，相同的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融形勢利空題材對不同商品的影響存在大小各異的區(qū)別，且各品種供需存在較大差異，導(dǎo)致各品種下跌的時間和空間均有所不同，從而呈現(xiàn)出領(lǐng)跌或跟跌的不同位置。

從利空因素傳導(dǎo)途徑分析，此次商品下跌的主要標(biāo)志之一是商品風(fēng)向標(biāo)原油期貨深幅重挫，由此對與此有關(guān)、或?yàn)槠渲邢掠萎a(chǎn)業(yè)鏈的品種的利空相對較為沉重，黃金與原油密切相關(guān)，跌幅達(dá)到14.03%，能源化工板塊的天膠、PTA、塑料、甲醇、燃料油、PVC跌幅分別為19.75%、12.86%、11.68%、10.82%、9.26%、9.05%，跌幅普遍大于同為工業(yè)品的基本金屬跌幅。

從市場面臨的系統(tǒng)性因素看，全球風(fēng)險(xiǎn)喜好弱化、避險(xiǎn)需求升溫引發(fā)美元匯率走強(qiáng)，受此影響，金融屬性較強(qiáng)的基本金屬普遍大幅下挫，平均跌幅為10%左右，其中銅跌幅最大，達(dá)到11.85%，領(lǐng)跌基本金屬板塊；鋁由于期價(jià)跌至中長期歷史低位，逼近其成本區(qū)域，引發(fā)較強(qiáng)抗跌性，跌幅僅為3.23%。

從農(nóng)產(chǎn)品板塊中的油脂油料與糧食對比分析，除小麥跌幅大于油脂外，其余糧食品種早秈稻和玉米跌幅均顯著小于油脂跌幅，其原因在于，糧食品種金融屬性較弱，且與外盤聯(lián)動性較弱，而油脂金融屬性較強(qiáng)，且與外盤聯(lián)動性較強(qiáng)，尤其是替代能源概念較強(qiáng)，受原油下跌影響較重，致使油脂跌幅相對較大。

軟商品中，棉花以15.28%的跌幅領(lǐng)先，白糖跌幅緊隨其后，達(dá)到10.8%，其原因依然是糧食消費(fèi)為剛性需求，油脂消費(fèi)彈性較大，白糖消費(fèi)彈性更大，棉花消費(fèi)彈性最大，同時也說明國內(nèi)外消費(fèi)需求疲軟，導(dǎo)致軟商品棉花、白糖供需轉(zhuǎn)為利空，價(jià)格深幅下挫。

從品種自身供需關(guān)系特性分析，早秈稻和菜籽油分別下跌4.96%和5%，幅度相對較小。這主要是因?yàn)?，前期國?nèi)南方多省市遭遇嚴(yán)重洪水災(zāi)害，導(dǎo)致早秈稻和油菜作物受損嚴(yán)重，減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化。此外，天膠處于季節(jié)性供應(yīng)旺季、黃金處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，分別強(qiáng)化上述品種宏觀面的利空，擴(kuò)大期價(jià)跌幅。

從宏觀調(diào)控政策對商品的影響分析，房地產(chǎn)依然是宏觀調(diào)控重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，螺紋鋼受此利空較重，汽車消費(fèi)疲軟，致使鋁、鋅、鉛等品種消費(fèi)受到較重影響。

從品種下跌時間對比分析，貴金屬、基本金屬、能源化工、軟商品等板塊自1-2月起開始下跌，糧食、油脂下跌則始于4月以后，說明工業(yè)品主動領(lǐng)跌、農(nóng)產(chǎn)品被動跟跌。