5月份的國內(nèi)外有色金屬市場跌聲一片，其中滬銅下跌5.11%，滬鋅下跌5.36%。此番下跌的導(dǎo)火索是希臘大選后希臘政治局勢惡化，但內(nèi)在因素則當(dāng)屬長期以來全球經(jīng)濟(jì)低迷、中國需求疲弱等利空。

我們知道，以銅為主的有色金屬是重要的工業(yè)原料，對宏觀經(jīng)濟(jì)變化依賴較強(qiáng)，而各國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不振，對有色金屬價格形成壓力。從國際市場看，前期是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力，現(xiàn)在是歐洲經(jīng)濟(jì)問題多多，最新的Markit歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值為45.0，已連續(xù)多月降低，表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不力，同時德、法乃至中國最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不甚理想。5月11日中國央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，但市場以下跌來回應(yīng)，表明市場對經(jīng)濟(jì)悲觀。

從供需面看，中國是全球有色金屬最大的消費(fèi)市場，然而這一市場今年以來卻一直沒有啟動。2-4月中國銅、鋁、鉛、鋅現(xiàn)貨市場價格就沒有像樣地上漲過，一直處于橫盤狀態(tài)，旺季尚且如此，對于馬上要開始的消費(fèi)淡季更加沒有指望。今年我國下游銅加工企業(yè)普遍訂單不足、開工率下降，由于四萬億投資在過去兩年來的透支式生產(chǎn)，電力、家電、房地產(chǎn)、高鐵、高速公路等主要的用銅行業(yè)都出現(xiàn)發(fā)展趨緩甚至萎縮。與此同時，出口形勢也不好，今年頭4個月我國出口總額5932億美元，較去年同期僅增長5.87%，遠(yuǎn)低于過去幾年同比增長20%的水平。就銅而言，去年底我國月度銅材產(chǎn)量已達(dá)102-105萬噸水平，但今年2-4月的月度產(chǎn)量均為98萬噸，這從側(cè)面印證我國的月度銅消費(fèi)量今年初還不及去年底水平。

有色金屬價格走低也與庫存較高有一定關(guān)系。從LME庫存看，年初以來LME庫存中僅有銅庫存在降低，而這主要是因?yàn)橹袊匀ツ?月份開始銅進(jìn)口量增加。LME鋁、鎳、鉛庫存處于歷史高位，鋅庫存自年初以來也小幅增加。上海鋅庫存一直處于35萬噸以上的高水平，銅、鋁庫存自去年底以來都有過大幅增長過程，目前雖有回落，但鋁32.3萬噸、銅15.7萬噸的水平都不低。目前上海保稅區(qū)銅庫存55-57萬噸，也處于高水平。

正是考慮到以上一些利空因素，國際基金也在一定程度上不看好有色金屬后市。最新CFTC報告顯示，截至5月22日基金在COMEX銅上持有空頭頭寸50282、多頭頭寸40184手，凈空頭寸達(dá)10098手。