自6月29日開(kāi)始，國(guó)際原油展開(kāi)了報(bào)復(fù)性反彈，紐約原油自年內(nèi)最低點(diǎn)反彈超過(guò)10%，通過(guò)原油價(jià)格-石腦油價(jià)格-對(duì)二甲苯(PX)、乙烯等價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制，成本上升，能源化工品燃料油、精對(duì)苯二甲酸(PTA)、塑料、聚氯乙烯)和甲醇也有望步入反彈周期，成為商品反彈的第二輪主力。

6月28日歐盟峰會(huì)后，歐洲債務(wù)危機(jī)至少在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)得到平息，海外市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降，從而國(guó)際商品市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

與此同時(shí)，新一輪寬松預(yù)期升溫，助推原油及化工品步入反彈周期。隨著歐美和中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)一片慘淡，這一度導(dǎo)致有色金屬短暫回落，但是似乎市場(chǎng)對(duì)疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)倒逼各國(guó)出臺(tái)更多的刺激性措施反響更為積極。

本周四中國(guó)央行、歐洲央行先后降息25個(gè)基點(diǎn)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而英格蘭銀行也可能宣布與英國(guó)財(cái)政部聯(lián)手推出融資換貸款項(xiàng)目的細(xì)節(jié)，有望鼓勵(lì)銀行增加對(duì)企業(yè)及消費(fèi)者貸款達(dá)1600億英鎊；原先制造業(yè)復(fù)蘇良好的美國(guó)制造業(yè)也意外大幅下降，這可能倒逼美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)更為激進(jìn)的寬松政策。

供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)重燃。首先，伊朗緊張局勢(shì)升級(jí)，引起石油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂(yōu)。在伊朗和六國(guó)的三輪談判無(wú)果而終以后，歐盟自7月1日起開(kāi)始對(duì)伊朗石油實(shí)施進(jìn)口禁令，該禁令導(dǎo)致伊朗和西方國(guó)家之間的緊張關(guān)系再次加劇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球近40%石油的輸出任務(wù)，波斯灣石油總出口量的90%以上均經(jīng)過(guò)霍爾木茲海峽。其次，挪威石油罷工已持續(xù)10日，據(jù)挪威石油協(xié)會(huì)稱(chēng)，此次的石油罷工可能導(dǎo)致產(chǎn)能減少10%。再次，夏季熱帶風(fēng)暴威脅。據(jù)悉，熱帶風(fēng)暴Debby中斷了能源業(yè)運(yùn)作，暴風(fēng)逼近時(shí)，被關(guān)閉的產(chǎn)量最高超過(guò)日均60萬(wàn)桶。最后，全球閑置原油產(chǎn)能不到全球總消費(fèi)量的3%，由于備用石油供應(yīng)緊俏，若出現(xiàn)突如其來(lái)的生產(chǎn)中斷，例如墨西哥灣采油平臺(tái)遭颶風(fēng)襲擊，或者諸如尼日利亞等產(chǎn)國(guó)暴力事件增加的話(huà)，油價(jià)可能會(huì)快速上漲。

化工品成本重新上升。觀察石油的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)現(xiàn)，石油-石腦油-芳烴和烯烴-PTA等化工品的上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)格由上向下傳導(dǎo)順暢，但是由下向上傳導(dǎo)難。原油報(bào)復(fù)性反彈，刺激了石腦油、芳烴和烯烴等原材料價(jià)格上漲。

數(shù)據(jù)顯示，本周開(kāi)始，亞洲石腦油價(jià)格和裂解價(jià)差分別創(chuàng)下794美元和60.35美元的一個(gè)月高位，而丁二烯價(jià)格飆漲，重新站在2000美元以上。乙烯價(jià)格也有所回升，周二亞洲乙烯市場(chǎng)受此鼓舞收盤(pán)報(bào)價(jià)大幅走高，東北亞乙烯收盤(pán)大漲50美元/噸至1000美元/噸-1002美元/噸，東南亞乙烯收盤(pán)漲25美元/噸報(bào)在958美元/噸-960美元/噸。作為PTA的原材料PX價(jià)格也在上揚(yáng)，7月4日，亞洲PX市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲32.5美元/噸至1271美元/噸-1272美元/噸，及1250美元/噸-1251美元/噸。

總之，在國(guó)際原油報(bào)復(fù)性反彈之際，PTA、塑料、PVC和橡膠等的上游原材料如石腦油、PX和丁二烯等價(jià)格反彈必然出現(xiàn)。而部分PTA裝置在價(jià)格大幅下跌后或停產(chǎn)會(huì)推遲投產(chǎn)，成本支撐會(huì)增強(qiáng)，企業(yè)大多保持低庫(kù)存，工業(yè)方面不存在進(jìn)一步過(guò)剩的可能。最重要的是，原油價(jià)格在歐洲局勢(shì)緩和、7月1日西方世界開(kāi)始制裁伊朗石油出口正式生效和伊朗官員對(duì)霍爾木茲海峽屢發(fā)激進(jìn)言論的三大因素刺激下會(huì)步入反彈周期。