最近滬膠價格走出止跌反彈行情。從技術形態(tài)來觀察，現階段滬膠在22000元/噸一線的止跌特征已經比較明顯，尤其上四周收出高點之后，滬膠技術性反彈需求也會有一個強化的過程。不過，筆者認為，當前膠市的上漲僅僅是反彈，但由反彈演變?yōu)榉崔D的基礎并不十分堅實。

反彈時間窗口來臨

連續(xù)兩周收出陽線，并突破前兩周的反彈高點是滬膠市場自從3月份下跌以來沒有出現過的。究其原因，筆者主要歸結為兩點，一是反彈時間窗口來臨，二是利多消息刺激強化。為什么說膠市在時間窗口上存在反彈預期，主要依據在于概率統(tǒng)計。根據歷史數據，從2000年到2011年，滬膠指數在7月份的上漲次數有7次，而下跌次數為5次，7月份是一個相對偏漲的月份。同時，滬膠指數在7月份的平均上漲幅度為10.92%，而平均下跌幅度則為6.40%。因此，不論從漲跌概率還是漲跌幅度看，7月份滬膠的看漲預期都比較強。而恰恰在此時間窗口，歐盟峰會傳來的利好消息以及國際社會對伊朗石油的禁運推動了原油價格走出一波大幅反彈行情，膠市因此獲得提振并突破下跌通道展開反彈也就順理成章。

成也歐洲，敗也歐洲

歐洲主權債務危機始終是眼下困擾全球經濟復蘇不可忽視的一道難題。從愛爾蘭到希臘，再從葡萄牙演變到西班牙，歐洲主權債務問題可謂是層層升級。而歐洲解決問題的方式始終停留在流動性層面，卻無力解決各國間的經濟結構性差異，由此又從一個債務問題拓展到了歐元的存亡難題。雖然，6月份的歐盟峰會達成了多項積極成果，但要求所有歐元區(qū)國家做到同舟共濟又是何等的困難。荷蘭、芬蘭在峰會之后已經就救助條款提出了反對意見，因為他們不愿意為深陷債務泥淖的國家提供免費的午餐。由此，我們不難推斷6月份歐盟峰會所達成的成果僅僅起到一個短期提振作用。歐洲形勢不穩(wěn)，全球經濟也就很難穩(wěn)步前行。中國央行短期內連續(xù)調低利率，只能說明當前經濟形勢不樂觀，而寬松貨幣政策對經濟成長的貢獻恐怕還需一定時日才能發(fā)揮效力。據此，筆者認為膠價的上漲基礎并不十分堅固。

現貨市場壓力仍需關注

汽車市場的銷售數據對天膠市場來說是好壞參半。好的方面在于，二季度中國汽車產銷整體形勢較一季度有大幅好轉跡象，但對國產膠價影響較大的載重車銷售情況則是延續(xù)兩位數的下降趨勢。再從膠市的期現結構變化看，截至7月6日，中橡網SCRWF/全乳膠掛單均價為24232元/噸，而滬膠指數的結算均價在24049元/噸。與6月上旬動輒2000元/噸的期現價差相比，目前現貨升水已經大幅收斂。這說明在現階段，雖然膠市上漲，但是其投機需求要領先于實貨貿易需求。由此可見，現貨市場的供求壓力仍是不容小覷。

綜上分析，筆者認為短期滬膠仍有反彈空間，預計滬膠1301合約仍有上摸25000元/噸的可能，同時滬膠短期下破23000元/噸難度也較大。因此，現階段在交易策略上不宜追漲殺跌，建議區(qū)間內考慮低吸高拋操作。