歐債危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的影響逐漸弱化，而三季度“漲多跌少”的季節(jié)性規(guī)律或?qū)⑴浜香~價(jià)的運(yùn)行趨勢(shì)，建議短期多單持有。

受中國(guó)貨幣寬松預(yù)期的影響，近期滬銅振蕩反彈。從走勢(shì)上看，滬銅主力合約已突破60日均線的壓制，反彈空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。筆者認(rèn)為，雖然從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)情況將不支撐銅價(jià)再創(chuàng)新高，但預(yù)期寬松及滬銅抗跌等因素或?qū)⒅味唐诜磸椬邉?shì)。

中國(guó)預(yù)期寬松支撐銅價(jià)短期反彈

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)二季度GDP同比增長(zhǎng)7.6%。從2000年以來(lái)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，低于8%增幅的僅有2009年的前三季度及今年二季度。GDP從2010年三季度開(kāi)始持續(xù)回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，今年央行進(jìn)行了兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金及兩次降息操作。兩次降息對(duì)貸款方面的力度較大，意在降低企業(yè)壓力。一方面，預(yù)期寬松的政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一定的支撐；另一方面，較為溫和的操作會(huì)避免市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。筆者認(rèn)為，后期貨幣政策進(jìn)一步放松的可能性仍然較大。值得一提的是，今年的預(yù)期寬松與2009年有較大的差別。2009年貨幣政策與財(cái)政政策均較為寬松，這也是引發(fā)2010年通貨膨脹的主要因素。從目前的情況來(lái)看，財(cái)政政策進(jìn)一步寬松的可能性不大，僅為貨幣政策溫和的調(diào)整。雖然這不能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，但對(duì)應(yīng)的后遺癥也會(huì)較少。

回到銅價(jià)方面，筆者認(rèn)為，預(yù)期寬松將支撐短期銅價(jià)的反彈走勢(shì)，而季節(jié)性因素也較為配合。筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，最近17年滬銅三季度走勢(shì)當(dāng)中，有10年上漲、7年下跌，上漲概率為58.82%。截至周一收盤(pán)，三季度滬銅主力合約漲幅在1.68%，預(yù)計(jì)短期反彈趨勢(shì)有望延續(xù)。

滬銅抗跌，回落空間受限

眾所周知，中國(guó)作為全球最大的金屬銅進(jìn)口國(guó)與消費(fèi)國(guó)，滬銅價(jià)格對(duì)國(guó)際銅價(jià)有較大的影響。雖然受人民幣對(duì)美元持續(xù)升值影響，內(nèi)外盤(pán)比值振蕩走低，但從階段性趨勢(shì)來(lái)看，內(nèi)外盤(pán)比價(jià)與銅價(jià)有一定的負(fù)相關(guān)性。以近期走勢(shì)為例，滬銅在53000以下企穩(wěn)后，每次銅價(jià)回落均伴隨著滬銅抗跌，內(nèi)外盤(pán)比價(jià)處于相對(duì)較高的數(shù)值。近期，當(dāng)滬銅價(jià)格在55000附近時(shí)，內(nèi)外盤(pán)比價(jià)一般會(huì)在7.3以上，表現(xiàn)極為抗跌，表明短期滬銅在55000之下支撐非常強(qiáng)。隨著銅價(jià)的反彈，內(nèi)外盤(pán)比值亦有所回落，但目前仍處于7.3附近，表明滬銅并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的滯漲走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)反彈趨勢(shì)將延續(xù)。

反彈或受制于6萬(wàn)關(guān)口

2009年以來(lái)，倫銅的60周均線對(duì)趨勢(shì)的確認(rèn)有較大的作用。2008年金融危機(jī)的大幅下跌之后，隨著各經(jīng)濟(jì)體的刺激政策，銅價(jià)也進(jìn)入大幅的反彈階段，并在2009年7月突破60周均線，銅價(jià)的中期反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立，價(jià)格大幅上漲；2010年6月倫銅回探60周均線得到支撐，繼續(xù)上漲并突破歷史高點(diǎn)；2011年5月倫銅再次回探60周均線得到支撐，但反彈并未創(chuàng)出高點(diǎn)，隨后受美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)、歐債風(fēng)險(xiǎn)加重等因素影響倫銅在2011年9月份確認(rèn)跌破60周均線，中期回落的趨勢(shì)確認(rèn)；在一輪恐慌下跌結(jié)束之后，倫銅振蕩反彈，在今年的2月份反彈至60周均線受到壓制，振蕩回落。短期來(lái)看，銅價(jià)振蕩反彈的可能性較大，短期的目標(biāo)價(jià)位可以看到60周均線附近。從價(jià)格上來(lái)看，60周均線對(duì)應(yīng)的倫銅價(jià)格為8200美元附近，對(duì)應(yīng)滬銅的價(jià)格將靠近60000元整數(shù)關(guān)口，而能否突破60周均線，將是后期銅價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)的重要因素。