進(jìn)入8月，鄭糖結(jié)束了從4月以來(lái)的單邊下跌，在5400元/噸附件出現(xiàn)筑底跡象。8月15日的收儲(chǔ)傳聞拉動(dòng)鄭糖全部漲停撬動(dòng)市場(chǎng)做多熱情。隨著時(shí)間推移，收儲(chǔ)沒(méi)有得到證實(shí)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)食糖高企的庫(kù)存擔(dān)憂(yōu)，打壓糖價(jià)反彈。  國(guó)際市場(chǎng)供給過(guò)剩

巴西是國(guó)際食糖市場(chǎng)最大的生產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)能的變化對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生直接影響。今年6-7月份巴西受降雨天氣影響，導(dǎo)致本榨季甘蔗壓榨不順利，紐約原糖借機(jī)炒作，從6月4日的19.25美分/磅起步一直漲至7月20日觸及23.99美分/磅。一方面24美分/磅是原糖期價(jià)前期的密集壓力區(qū)域，技術(shù)上存在較大壓力；一方面隨著巴西天氣好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)巴西減產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)在減退，做頭動(dòng)能衰竭。7月23日原糖再次觸摸23.99美分/磅后轉(zhuǎn)入持續(xù)下跌，8月25日紐約原糖10月期價(jià)收?qǐng)?bào)在19.72美分/磅。原糖期價(jià)大幅度起落，主要跟隨巴西產(chǎn)能的變化。8月24日，巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng)，過(guò)去一個(gè)半月的糖產(chǎn)量導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)增加，此時(shí)全球糖供應(yīng)過(guò)剩量已達(dá)500萬(wàn)噸。全球食糖過(guò)剩已成定局，不但國(guó)際糖價(jià)將長(zhǎng)期承壓，而且對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)低迷的糖市也將構(gòu)成外部壓力。

國(guó)內(nèi)需求不振 庫(kù)存高企

今年國(guó)內(nèi)糖市遭遇寒流，從糖協(xié)公布數(shù)據(jù)可知，7月底全國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存總量在287.72萬(wàn)噸，與去年同期相比增加了116.4萬(wàn)噸。一方面是本榨季增加了106.33萬(wàn)噸的產(chǎn)量；一方面盛夏時(shí)節(jié)的5、6月的銷(xiāo)售異常冷清，中端消費(fèi)不足，導(dǎo)致庫(kù)存結(jié)轉(zhuǎn)累積。7月全國(guó)食糖銷(xiāo)售情況有所好轉(zhuǎn)。主產(chǎn)區(qū)廣西7月累計(jì)銷(xiāo)糖530萬(wàn)噸，7月份單月銷(xiāo)糖82.9萬(wàn)噸，相比6月份累計(jì)銷(xiāo)糖447.1萬(wàn)噸、單月銷(xiāo)量50.3萬(wàn)噸銷(xiāo)售情況，7月份銷(xiāo)售進(jìn)展明顯加快。隨著中秋、國(guó)慶臨近，“雙節(jié)”行情成為銷(xiāo)售亮點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)8月、9月的銷(xiāo)售持樂(lè)觀態(tài)度。8月15日市場(chǎng)傳聞國(guó)儲(chǔ)啟動(dòng)第二批50萬(wàn)噸收儲(chǔ)計(jì)劃，給低迷的糖市注入一劑強(qiáng)心針，現(xiàn)貨市場(chǎng)一度暫停報(bào)價(jià)。而隨著時(shí)間推移，收儲(chǔ)未得到證實(shí)，重新回歸供求關(guān)系的基本面。8月22日中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)進(jìn)口食糖398023噸，較上年同期增長(zhǎng)了55%；2012年1月至7月中國(guó)共進(jìn)口食糖184.3萬(wàn)噸，上年同期為776945噸，增幅達(dá)137.2%。進(jìn)口增加給高庫(kù)存的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)更大的壓力。

鄭糖波動(dòng)加劇

鄭糖SR1301合約圍繞5400元/噸震蕩時(shí)間長(zhǎng)達(dá)22個(gè)交易日，縱觀從4月開(kāi)始的下跌走勢(shì)，這一階段的日內(nèi)波動(dòng)明顯加劇，顯示市場(chǎng)多空分歧加大。一方面基本面消息起伏不定，8月15日午間休市出收儲(chǔ)傳聞，下午開(kāi)盤(pán)所有合約全部漲停，當(dāng)日從交易所公布的持倉(cāng)報(bào)告看，主要是空單大量離場(chǎng)引發(fā)期價(jià)的急速拉漲；而其后傳聞一直未得到證實(shí)，反彈力量消退，期價(jià)承壓回落。一方面受美國(guó)干旱天氣影響大豆減產(chǎn)刺激，豆粕、大豆、豆油等相關(guān)商品漲勢(shì)強(qiáng)勁，掀起今年第三輪上漲，而同屬農(nóng)產(chǎn)品概念的白糖，價(jià)格處于相對(duì)低位，吸引部分做多資金的積極參與，日內(nèi)波動(dòng)加劇。從技術(shù)圖形看，SR1301合約反彈遭遇40日均線(xiàn)的強(qiáng)大壓制，期價(jià)連續(xù)兩次上沖失敗，跌穿5日、10日、20日均線(xiàn)的支撐，短期反彈遇挫，中長(zhǎng)趨勢(shì)偏空。

總體而言，國(guó)內(nèi)食糖本榨季供大于求的局面，一定時(shí)期內(nèi)將對(duì)糖市構(gòu)成壓力；國(guó)際原糖期價(jià)跌跌不休，進(jìn)口食糖源源不斷涌向國(guó)內(nèi)，構(gòu)成巨大的外部壓力，奠定了糖市中長(zhǎng)期偏空的格局。受整體商品市場(chǎng)反彈的推動(dòng)，低價(jià)的鄭糖勢(shì)必吸引做多資金，導(dǎo)致日內(nèi)波動(dòng)加劇。操作上，戰(zhàn)略性多單時(shí)機(jī)未到，逢高沽空仍舊是主流。