隨著國內(nèi)學(xué)校的陸續(xù)開學(xué)及雙節(jié)的即將來臨，豆油將逐步進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季。加上美豆減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，豆油具備長線走高的基礎(chǔ)，豆油后市將維持振蕩攀升格局。

豆油季節(jié)性消費(fèi)旺季到來

從國內(nèi)歷年的消費(fèi)情況來看，豆油已逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季。國內(nèi)學(xué)校的相繼開學(xué)和雙節(jié)的臨近都將使得國內(nèi)餐飲需求逐步增加，進(jìn)而帶動豆油的消費(fèi)。這可以從我國歷年餐飲業(yè)收入情況得以驗證，我國餐飲業(yè)收入在每年的9—12月份都會出現(xiàn)持續(xù)增長，并且9、10月份的收入要高于8月份。與此同時，隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)涼，棕櫚油將出現(xiàn)無法勾兌的情況，市場對棕櫚油的需求會逐步轉(zhuǎn)向豆油等其他油脂，這亦將提振豆油消費(fèi)。因而，豆油需求前景較為良好，這將對豆油價格構(gòu)成長期支撐。

美豆減產(chǎn)長期支撐豆油價格

目前美國2012/2013年度大豆生長已處于最后階段，豆粒的鼓粒情況雖仍能影響最終的產(chǎn)量，但作物結(jié)莢數(shù)量已基本確定，產(chǎn)量出現(xiàn)大幅變化的可能性較小。而相關(guān)實地調(diào)研數(shù)據(jù)顯示美豆產(chǎn)量前景并不樂觀，美國私人機(jī)構(gòu)ProFarmer在對美國中西部作物進(jìn)行了一周巡查后預(yù)計，美國大豆單產(chǎn)料為每英畝34.8蒲式耳，大豆產(chǎn)量或?qū)?6.0億蒲式耳，這要低于美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告所預(yù)測的26.92億蒲式耳的產(chǎn)量預(yù)估值。

在明年南美新作大豆大量上市前，美國大豆將是國際現(xiàn)貨市場中的供給主力，減產(chǎn)的現(xiàn)狀將支撐國際大豆價格處于較高水平，這將對豆油形成長期的成本支撐作用。美國農(nóng)業(yè)部對美國2012/2013年度大豆價格的最新預(yù)測漲至了創(chuàng)紀(jì)錄水平，大豆年度平均價格預(yù)測為15.00—17.00美元/蒲式耳，上下限各上調(diào)2美元/蒲式耳。

國內(nèi)油脂類產(chǎn)品庫存依然較高

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年7月中國進(jìn)口大豆587萬噸，較上月增長4.44%，較去年同期增長9.72%。1—7月累計進(jìn)口總量3492萬噸，同比增長20.1%；1—7月份進(jìn)口食用植物油400萬噸，同比增長17.9%。7月當(dāng)月進(jìn)口數(shù)為73萬噸，較上月增35.19%，較上年同期增加4.3%。相對較高的進(jìn)口量使得國內(nèi)油脂類產(chǎn)品庫存維持在較高水平。以進(jìn)口大豆庫存為例，截至8月24日，國內(nèi)主要港口大豆庫存約為630萬噸，處于歷史較高水平。

與此同時，雖然近月以來國產(chǎn)大豆價格劣勢改善，國儲大豆庫存持續(xù)向市場拋售，但國儲大豆庫存依然偏高。近期東北拋售的臨儲大豆由2008年的陳豆改為2009年的陳豆，這顯示出國儲仍有相當(dāng)數(shù)量的2009年—2011年的臨儲大豆。為降低庫存壓力，預(yù)計后期國家仍將繼續(xù)向市場拋售國儲大豆。

國家調(diào)控政策不利于豆油上行

自2010年首次對小包裝油限價以來，國家發(fā)改委一直未放松對油脂價格的調(diào)控。8月13日，國家發(fā)改委價格司召集中糧集團(tuán)、益海嘉里、魯花集團(tuán)、九三油脂集團(tuán)和匯福糧油集團(tuán)等5大小包裝食用油企業(yè)進(jìn)行談話，要求上述5家企業(yè)建立食用油價格報告制度，定期向國家發(fā)改委報送食用油出廠價、批發(fā)價和零售價。雖然發(fā)改委對小包裝油的調(diào)控政策有所改變——相對直接的價格限制轉(zhuǎn)變?yōu)槭秤糜蛢r格報告制度，但其對小包裝油的調(diào)控方向并未改變，豆油提價仍將面臨一定的政策壓力。

綜上，豆油快速單邊上行難度較大，期價維持振蕩盤升格局的可能性較大。