收儲(chǔ)傳聞再起，糖市上下兩難。糖價(jià)雖受國(guó)際增產(chǎn)周期、國(guó)內(nèi)本榨季末庫(kù)存高企、下榨季產(chǎn)量預(yù)增三座大山壓制，中長(zhǎng)線仍缺乏上行動(dòng)力，但短期在收儲(chǔ)預(yù)期等支撐下，趨勢(shì)性下跌行情暫時(shí)亦難以出現(xiàn)。

巴西壓榨提速，全球增產(chǎn)升溫

巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)公布的數(shù)據(jù)顯示，7—8月的干燥天氣令壓榨進(jìn)度加速，糖廠正在彌補(bǔ)5—6月的降雨帶來(lái)的產(chǎn)量損失，因巴西天氣顯著改善，單產(chǎn)前景樂(lè)觀，部分機(jī)構(gòu)上調(diào)了全球產(chǎn)量預(yù)估。國(guó)際糖組織(ISO)上周五稱，預(yù)計(jì)2012年10月—2013年9月這一年度全球食糖供應(yīng)過(guò)剩586萬(wàn)噸，高于上一年度的供應(yīng)過(guò)剩519萬(wàn)噸。

盡管市場(chǎng)被增產(chǎn)預(yù)期籠罩，總體悲觀，但仍不乏支撐因素，其一是印度官方稱，來(lái)年印度頭號(hào)產(chǎn)糖區(qū)——馬哈拉什特拉邦(馬邦)的食糖產(chǎn)量因雨水偏少可能下滑30%，來(lái)年印度可供出口的食糖數(shù)量或?qū)p少；二是全球食糖需求仍處上升趨勢(shì)，國(guó)際糖業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Kingsman SA稱，由于需求擴(kuò)大，下年度全球食糖供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期從之前預(yù)計(jì)的810萬(wàn)噸調(diào)降至670萬(wàn)噸；三是美元指數(shù)下滑、原油價(jià)格趨漲也將導(dǎo)致乙醇供給緊張，從而支撐糖價(jià)。

產(chǎn)銷數(shù)據(jù)部分出爐，庫(kù)存仍居高位

目前各地產(chǎn)銷數(shù)據(jù)相繼出爐，從云南、海南和新疆三省數(shù)據(jù)來(lái)看，8月單月銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)利好。其中，云南8月份單月銷糖量為25.77萬(wàn)噸，同比增加7.9萬(wàn)噸；海南單月銷糖量為4.49萬(wàn)噸，同比增多1.72萬(wàn)噸；新疆單月銷糖量為3.09萬(wàn)噸，同比增加1.68萬(wàn)噸。須注意的是，雖然8月單月銷售數(shù)據(jù)向好，但累計(jì)產(chǎn)銷率仍居于低位。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三省庫(kù)存均同比增加，產(chǎn)銷率均同比下滑，表現(xiàn)出榨季末去庫(kù)存壓力依然較大。隨著國(guó)慶、中秋備貨期的結(jié)束，后期食糖銷售缺乏亮點(diǎn)，去庫(kù)存速度不容樂(lè)觀。

下榨季國(guó)內(nèi)增產(chǎn)的可能性較大

由于今年主產(chǎn)區(qū)廣西雨水豐沛，廣西甘蔗長(zhǎng)勢(shì)頗好，甘蔗桿粗葉茂。據(jù)了解，8月底崇左江州蔗區(qū)甘蔗長(zhǎng)勢(shì)良好，株高較去年普遍提高近30厘米。從甘蔗種植面積和生長(zhǎng)情況來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)廣西白糖產(chǎn)量在新年度里將達(dá)到800萬(wàn)噸以上，全國(guó)糖產(chǎn)量將超過(guò)1400萬(wàn)噸。

就中長(zhǎng)期而言，多方扭轉(zhuǎn)局面的唯一寄望在于冬季的極端霜凍天氣，但去年5月之后本次拉尼娜現(xiàn)象基本結(jié)束，而拉尼娜現(xiàn)象和厄爾尼諾現(xiàn)象通常是交替產(chǎn)生的，在兩種現(xiàn)象之間會(huì)有兩年左右的平靜期，天氣會(huì)變得相對(duì)平穩(wěn)一些，極端天氣相對(duì)較少。因此，今年出現(xiàn)極端天氣的概率并不大。同時(shí)，夏季降水較多，也能夠降低冬季的霜凍幾率。所以，當(dāng)前庫(kù)存只是促使價(jià)格下跌的冰山一角，真正壓制價(jià)格的原因主要是新年度的增產(chǎn)預(yù)期。對(duì)于下榨季白糖行情，暫持悲觀態(tài)度。

逢高沽空或成市場(chǎng)主旋律

中長(zhǎng)期而言，目前甘蔗長(zhǎng)勢(shì)較好，且種植面積也有所增加，下榨季增產(chǎn)預(yù)期仍是懸在多頭頭上的一把刀，刀未落，多頭難以扭轉(zhuǎn)糖市。對(duì)于市場(chǎng)而言，供求關(guān)系才是核心要素，只要國(guó)際國(guó)內(nèi)增產(chǎn)前提依然存在，逢高沽空仍是市場(chǎng)的主旋律。

但短期而言，目前價(jià)位已經(jīng)低于成本線，國(guó)內(nèi)制糖企業(yè)已經(jīng)瀕臨虧損階段。假如繼續(xù)放任社會(huì)庫(kù)存高位運(yùn)行，大幅調(diào)降甘蔗收購(gòu)價(jià)，那么糖產(chǎn)業(yè)將會(huì)面臨大豆產(chǎn)業(yè)的被動(dòng)局面，國(guó)內(nèi)或失去定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

在政策敏感期及硬性成本線區(qū)域，不確定性因素太多，短期不宜過(guò)分追空。后期關(guān)注收儲(chǔ)時(shí)間、數(shù)量及價(jià)格，甘蔗收購(gòu)價(jià)格是否下調(diào)，下調(diào)幅度為多少以及下榨季預(yù)計(jì)產(chǎn)量等因素，今日舉行的鄭州白糖期貨論壇或揭開(kāi)收儲(chǔ)廬山真面目，為市場(chǎng)提供新的指引。