基本面、宏觀面、政策面對(duì)天膠的影響正逐漸從負(fù)面走向正面，天膠空盡多來，金九銀十值得期待。

上周宏觀市場(chǎng)利好頻發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)慘淡的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)QE3的強(qiáng)烈預(yù)期，歐洲央行出臺(tái)新的購債計(jì)劃，中國萬億的基建投資出臺(tái)，這一連串的利好引燃了市場(chǎng)看多熱情，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，天膠亦突破了中期壓力位22800元/噸，盡顯強(qiáng)勢(shì)。

汽車市場(chǎng)需求現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

作為天膠最主要的下游，汽車市場(chǎng)自年初開始出現(xiàn)明顯分化。國內(nèi)汽車市場(chǎng)受到經(jīng)濟(jì)放緩影響，商用車銷售數(shù)據(jù)慘淡，令人擔(dān)憂，但這種情況即將發(fā)生改變。發(fā)改委公布的涉及7000億的25項(xiàng)軌道交通建設(shè)規(guī)劃將給市場(chǎng)打入了一針“強(qiáng)心劑”，前期閑置的重卡將再次找到用武之地，預(yù)期未來以工程車為首的重型商用車市場(chǎng)將逐漸回暖。國外車市尤其是美國車市在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境下，受個(gè)人消費(fèi)上揚(yáng)拉動(dòng)，表現(xiàn)優(yōu)異。消費(fèi)具有剛性的特質(zhì)，短期內(nèi)不會(huì)有太大改變，故筆者預(yù)期未來國外車市仍將維持良好表現(xiàn)。從國內(nèi)和國外的車市看，橡膠的下游需求有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

保稅區(qū)庫存有望觸頂回落

連續(xù)4個(gè)月的大量進(jìn)口，使青島保稅區(qū)橡膠總庫存達(dá)到25.16萬噸的高位，庫容基本用完，但未來這種情況有望得到緩解。第一，供應(yīng)端三大產(chǎn)膠國有30萬的出口限制。第二，輸美輪胎特保案到期取消，美國方面的長(zhǎng)約訂單已經(jīng)開始增加，需求端的改善也開始明朗。目前，青島保稅區(qū)內(nèi)的貨物向外圍流出的速度明顯高于上周，天膠庫存有望觸頂回落。

政策和宏觀面利好頻出

前期三大產(chǎn)膠國減少30萬噸出口的消息對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定刺激作用，橡膠在21000元/噸一線止跌企穩(wěn)，但8月28日泰國國會(huì)拒絕增加收儲(chǔ)資金的消息令市場(chǎng)失望情緒增加，橡膠上攻22800元/噸失敗，轉(zhuǎn)入振蕩。目前三國還未出臺(tái)減少出口的細(xì)則，未來仍需對(duì)計(jì)劃的實(shí)施保持高度關(guān)注。目前膠價(jià)偏低，如果未來減少出口政策細(xì)則披露并實(shí)施，通過美金膠的傳導(dǎo)，滬膠將有進(jìn)一步上漲的空間。

9月26日，輸美輪胎“特保案”3年期限將滿，且美國當(dāng)局也未采取任何意欲延長(zhǎng)該措施的行動(dòng)，特保將如期結(jié)束，原來加征的35%關(guān)稅的撤銷會(huì)刺激輪胎出口企業(yè)生產(chǎn)，增強(qiáng)中國輪胎在美國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。筆者預(yù)期下半年的出口量和凈利潤(rùn)將會(huì)有明顯提升，輪胎廠對(duì)橡膠的旺盛需求將通過產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步推動(dòng)橡膠的價(jià)格。

宏觀面上，歐洲央行在9月6日推出了名為OMT的新購債計(jì)劃，這項(xiàng)計(jì)劃是SMP計(jì)劃的升級(jí)版。該計(jì)劃更為靈活多變，操作性強(qiáng)，對(duì)國債市場(chǎng)的穩(wěn)定具有很大的意義，消除了市場(chǎng)因?yàn)閲鴤袌?chǎng)收益率高企帶來的歐元瓦解的擔(dān)憂。美國方面，令人關(guān)注的8月份新增就業(yè)數(shù)據(jù)慘淡，相比市場(chǎng)預(yù)期的12.5萬人和7月份的14.1萬人，9.6萬人的新增非農(nóng)就業(yè)顯示美國就業(yè)市場(chǎng)停滯不前。而美聯(lián)儲(chǔ)的另一大目標(biāo)——2%的核心PCE通脹率也被突破。兩大目標(biāo)的失守基本掃清了美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的障礙，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月12、13日推出QE3。這兩大利好對(duì)市場(chǎng)造成了巨大的影響，具有很強(qiáng)金融屬性的橡膠很可能追隨歐美市場(chǎng)上揚(yáng)，展開一輪新的行情。

天膠空盡多來

基本面、宏觀面、政策面對(duì)天膠的影響正逐漸從負(fù)面走向正面，天膠空盡多來，金九銀十值得期待。