10月9日國(guó)慶長(zhǎng)假后第二個(gè)交易日，在國(guó)內(nèi)工業(yè)品普遍放量上漲的帶動(dòng)下，連焦主力1301合約擺脫近兩周的寬幅振蕩格局，增倉(cāng)放量站上1500元/噸一線，技術(shù)面給出明顯的看漲信號(hào)。我們認(rèn)為連焦這波從1300元/噸一線開始的反彈并未結(jié)束，預(yù)計(jì)中線仍有100—150元/噸的上升空間，若短線回調(diào)，可背靠1500元/噸一線尋找做多機(jī)會(huì)。

政策利好改善市場(chǎng)預(yù)期

從國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)看，盡管經(jīng)濟(jì)下滑警報(bào)仍未解除，但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的擔(dān)憂情緒已有所緩和，有機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將觸底回升。“實(shí)質(zhì)性”政策出臺(tái)是導(dǎo)致這種預(yù)期變化的主要原因。相對(duì)于二季度國(guó)內(nèi)宏觀政策的“真空期”，三季度9月中上旬國(guó)家發(fā)改委公布的一系列基建投資計(jì)劃以及地方政府未來(lái)可能啟動(dòng)的投資計(jì)劃已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生提振。鑒于項(xiàng)目從獲批到配套資金落實(shí)到位有3個(gè)月到半年的滯后期，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的信貸規(guī)模將出現(xiàn)一定增長(zhǎng)，這也將刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活躍度的回升。從最新的政策動(dòng)向看，近期有媒體報(bào)道，為刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需，新一輪汽車下鄉(xiāng)政策有望短期出臺(tái)。此外，“家電下鄉(xiāng)”政策有望繼續(xù)落實(shí)并完善配套措施。這些政策都可能成為市場(chǎng)潛在利好。

鋼價(jià)反彈支撐焦價(jià)繼續(xù)走高

由于連焦交投日趨活躍，連焦與滬鋼的走勢(shì)已高度相關(guān)，二季度滬鋼大幅下跌同步推動(dòng)連焦大跌，9月上旬在基建刺激政策的帶動(dòng)下，滬鋼與連焦的走勢(shì)同時(shí)出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)，并且從近期盤面看，滬鋼對(duì)連焦走勢(shì)具有明顯的指引作用。目前滬鋼已經(jīng)從底部3200—3250元/噸一線反彈至3600—3650元/噸一線，按照3200—4000元/噸區(qū)間測(cè)算，反彈幅度近50%，滬鋼短線存在調(diào)整的需要。我們認(rèn)為滬鋼的漲勢(shì)并未結(jié)束，短線振蕩后或繼續(xù)上揚(yáng)，3800—3850元/噸以上或存在明顯的調(diào)整壓力。

從國(guó)內(nèi)整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈看，市場(chǎng)密切關(guān)注的供給壓力也有所緩解。根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月上旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)粗鋼產(chǎn)量振蕩回落。最新數(shù)據(jù)顯示，9月下旬國(guó)內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量184.28萬(wàn)噸，比5月上旬的204.53萬(wàn)噸減少近10%。伴隨著鋼價(jià)反彈，近期鐵礦石價(jià)格也出現(xiàn)較為明顯的上漲，國(guó)慶節(jié)后新加坡交易所10月份即期鐵礦石掉期價(jià)格已經(jīng)反彈至110—115美元。重點(diǎn)大型鋼廠陸續(xù)上調(diào)旬度出廠價(jià)格、流通環(huán)節(jié)鋼材庫(kù)存短期上升顯示，進(jìn)入四季度，國(guó)內(nèi)鋼材下游需求出現(xiàn)一定程度季節(jié)性復(fù)蘇。

風(fēng)向標(biāo)動(dòng)力煤價(jià)格止跌回升

近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)處于高位，亞太地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格止跌回升，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)企穩(wěn)回暖，煉焦煤價(jià)格止跌反彈對(duì)連焦走高產(chǎn)生一定支撐。作為基礎(chǔ)煤種，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)往往決定著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格整體走勢(shì)。四季度電廠用煤與居民取暖將使國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤季節(jié)性需求增加。而由于二季度煤炭?jī)r(jià)格大跌，作為國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，秦皇島動(dòng)力煤庫(kù)存從6月份近900萬(wàn)噸的峰值，回落至9月底的近670萬(wàn)噸，回落趨勢(shì)明顯。但近階段，由于下游需求回升、國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口放緩、大型電廠回補(bǔ)庫(kù)存，較低的煤炭庫(kù)存使得環(huán)渤海地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格9月份以來(lái)緩慢回升。盡管存在煤礦復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供給壓力，但大型電廠回補(bǔ)冬季電煤庫(kù)存預(yù)計(jì)將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定提振。動(dòng)力煤價(jià)格短期有望延續(xù)緩慢漲勢(shì)將對(duì)煉焦煤價(jià)格產(chǎn)生階段性支撐。

結(jié)論

我們認(rèn)為目前連焦振蕩上漲的基本格局并未結(jié)束，短線仍可按照偏多思路來(lái)操作，趨勢(shì)性空頭機(jī)會(huì)還需等待。