隨著全球宏觀經(jīng)濟及商品自身供需關(guān)系的諸多因素迅速轉(zhuǎn)變，商品板塊及所屬品種期價走勢也相應(yīng)出現(xiàn)多空逆轉(zhuǎn)性走勢，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品及能源化工板塊為此波動明顯。

以代表商品整體走勢的CRB指數(shù)走勢為代表，近階段呈現(xiàn)回落、反彈、再回落的走勢特征。

第一階段，自8月中旬至9月下旬，商品呈現(xiàn)單邊回落趨勢，反映到國內(nèi)商品市場，主要體現(xiàn)為工業(yè)品雙雙走弱、農(nóng)產(chǎn)品走強的態(tài)勢，原因是工業(yè)品在夏季末秋季初上游供應(yīng)處于旺季，供應(yīng)壓力季節(jié)性加重，而中下游開工率依然偏低，終端消費需求較弱，直接導(dǎo)致供需關(guān)系向偏空方向轉(zhuǎn)換，致使上述板塊走弱。而北半球農(nóng)產(chǎn)品則處于夏季至秋季重要生長時期，產(chǎn)區(qū)遭遇大面積干旱等災(zāi)害性氣候，引發(fā)強烈減產(chǎn)預(yù)期，消費需求剛性增長，促使農(nóng)產(chǎn)品板塊供需關(guān)系向偏多方向轉(zhuǎn)換，農(nóng)產(chǎn)品期價持續(xù)單邊上漲，由此形成工弱農(nóng)強背離態(tài)勢。國內(nèi)期貨市場資金流向呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，空方主力增量資金逢高擴倉攔截并沉重打壓工業(yè)品和能源板塊，多方主力增量資金逢低吸納農(nóng)產(chǎn)品板塊，導(dǎo)致前者呈現(xiàn)價漲倉增強勢特征，后者呈現(xiàn)價跌倉增弱勢特征，根據(jù)交易所數(shù)據(jù)，商品總持倉量恢復(fù)性拓展至1200萬手以上較大規(guī)模。

第二階段，自9月下旬至10月初，隨著開工率逐漸回升，終端消費需求逐漸回升，而各經(jīng)濟體刺激經(jīng)濟的各種財政貨幣政策出臺及國內(nèi)批復(fù)較多基建項目措施落實，導(dǎo)致工業(yè)品低位遇撐、止跌企穩(wěn)并淺幅回升，而持續(xù)上漲并運行至中長期歷史高位的農(nóng)產(chǎn)品板塊則由于提前透支減產(chǎn)利多預(yù)期，并逐漸迎來秋季現(xiàn)貨收獲壓力，由此遭遇較為沉重的回調(diào)壓力，商品市場逆轉(zhuǎn)為工強農(nóng)弱的背離態(tài)勢。相應(yīng)地，國內(nèi)期市資金流向呈現(xiàn)節(jié)前凈流出狀態(tài)，空頭投機資金主動回補，導(dǎo)致前者呈現(xiàn)價漲倉減強勢特征，后者呈現(xiàn)價跌倉減弱勢特征，商品總持倉量大幅縮減至不足1000萬手較小規(guī)模。

第三階段，自10月初至今，隨著各項刺激經(jīng)濟政策利多預(yù)期逐漸釋放，期價在持續(xù)上漲后動力逐漸弱化，工業(yè)品和能源化工板塊消費需求重新由強轉(zhuǎn)弱，一個明顯的例子就是螺紋鋼。貴金屬兼有回避通貨膨脹和回避經(jīng)濟減速的雙重避險作用，因而在商品整體下跌趨勢中逐漸顯現(xiàn)抗跌特性，但對商品整體的向上牽制作用依然較弱。

對于原油而言，今年正值美國大選，調(diào)控原油市場價格至合理水平甚至不惜動用儲備原油，成為壓制原油重要利空，雖然目前伊朗受到制裁，并引發(fā)其國內(nèi)原油出口縮減、通貨膨脹、貨幣貶值，但原油出口縮減缺口將被其他產(chǎn)油國所填補。目前又值夏季駕車消費旺季和冬季取暖油消費旺季之間的秋季消費淡季，美國原油庫存居高不下，均導(dǎo)致原油價格震蕩下行，并引發(fā)諸多中下游能源化工品種聯(lián)動走弱。

而農(nóng)產(chǎn)品板塊依然遭遇收獲季節(jié)性壓制作用，消費需求相對平穩(wěn)，經(jīng)濟疲軟致使農(nóng)產(chǎn)品投資投機需求減弱，原油下跌導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品替代能源概念弱化，壓制包括油脂油料和傳統(tǒng)糧食作物在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)季節(jié)性下行，尋求較低價位的支撐。

從資金持倉角度看，節(jié)后國內(nèi)期市資金流向呈恢復(fù)性增長態(tài)勢，但空方主力增量資金逢高擴倉攔截并沉重打壓，而多方主力增量資金逢低吸納及追捧意愿則較為薄弱，由此導(dǎo)致各板塊和品種呈現(xiàn)價跌倉增弱勢格局，商品總持倉量恢復(fù)性拓展至1100-1200萬手較大規(guī)模。