昨天的糖會明確了新榨季供過于求的事實，市場憂慮情緒對價格形成較強壓制，同時國家的政策則具有一定支撐性，糖價將在政策和基本面的博弈中運行。

昨天2012/2013榨季的食糖產(chǎn)銷大會在杭州舉行，會議明確了新榨季供求過剩的嚴峻事實，同時也表明政府將進一步加大收儲力度、嚴控走私、加強資金協(xié)助，以此來穩(wěn)定糖價、恢復(fù)市場信心。

新榨季供求形勢仍顯嚴峻

由于今年甘蔗種植面積增加，加上天氣配合，甘蔗和甜菜長勢普遍良好，單產(chǎn)增加明顯，兩廣和新疆的產(chǎn)量預(yù)計增幅都不小，2012/2013榨季增產(chǎn)幾成定局。

根據(jù)糖會消息，占全國產(chǎn)量60%的廣西，其產(chǎn)量預(yù)估在846萬—850萬噸，入榨量在6990萬—7000萬噸。相較于去年694.2萬噸的產(chǎn)量，今年有20%以上的增長。新榨季全國產(chǎn)量預(yù)估在1350萬—1400萬噸，較2011/2012榨季的1152萬噸增加200多萬噸，是除2007/2008榨季1484萬噸歷史最高紀錄外的次高水平。消費方面，2011/2012榨季銷售數(shù)據(jù)并不理想，新榨季需求轉(zhuǎn)好程度也不會太大，市場預(yù)估消費量比2011/2012榨季小幅提高，在1350萬噸左右。

2011/2012榨季受到全球經(jīng)濟不景氣的影響，主要含糖食品生產(chǎn)都出現(xiàn)放緩現(xiàn)象，飲料行業(yè)1—8月份產(chǎn)量增幅較去年同期下降2.3個百分點，糖制品和罐頭行業(yè)同比增幅大幅回落。勞動力成本、運輸成本等各種費用不斷攀升，同時經(jīng)濟低迷影響產(chǎn)品銷售，中小企業(yè)苦不堪言，他們不得不大量使用淀粉糖等替代品?？煽诳蓸犯吖芤脖硎?，企業(yè)大部分產(chǎn)品正在使用便宜得多的高果糖谷物糖漿來取代蔗糖，以降低成本。雖然當(dāng)前糖價有所回落，但F55果葡糖漿價格仍低于蔗糖價格，替代仍顯優(yōu)勢。

從基本面來看，處于增產(chǎn)周期的2012/2013榨季，面臨著結(jié)轉(zhuǎn)庫存高企、供應(yīng)大幅增加、需求不旺的嚴峻形勢。對供求過剩的憂慮情緒將在中長期內(nèi)壓制價格。

收儲政策穩(wěn)定市場

發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)在糖會上明確表示，為避免糖價過度下跌，新榨季臨時收儲政策將較上榨季提前，會在榨季生產(chǎn)高峰期出臺，以穩(wěn)定市場。同時也表示，新榨季收儲價或有下降空間，收儲數(shù)量也不會太少。另外，為減輕市場壓力，成品糖輪換也會在榨季生產(chǎn)期結(jié)束后再考慮。

國家還將進一步嚴厲打擊走私，控制進口，加強市場監(jiān)管力度。從政府態(tài)度來看，為維護市場平穩(wěn)運行，本榨季收儲量將會高于2011/2012榨季。究竟是不是傳言的400萬噸暫時還不得而知，目前國儲庫存已有350多萬噸，國庫容量也待考慮，不過，收儲預(yù)期明顯將會在短期內(nèi)提振糖市。

原糖市場低位振蕩

國際糖價自10月下旬開始至20美分/磅下方弱勢振蕩。巴西良好天氣使得10月份白糖(5225,4.00,0.08%)生產(chǎn)進度加快。Unica數(shù)據(jù)顯示，10月上旬巴西中南部地區(qū)白糖產(chǎn)量為279萬噸，高于去年同期的178萬噸和9月下旬的220萬噸。截至10月前半月，本榨季巴西白糖產(chǎn)量為2679萬噸，較上榨季低3.7%。從制造白糖和乙醇的比例來看，51.5%的制糖比例高于上榨季同期的49.8%，糖廠仍偏重于白糖生產(chǎn)。由于近一段時間巴西燃料乙醇價格維持高位，約為汽油價格的70%，使得其競爭性喪失，生產(chǎn)利潤下降，相對而言，白糖生產(chǎn)收益顯得更為誘人。

印度方面，預(yù)計2012/2013榨季白糖產(chǎn)量為2350萬—2400萬噸，低于上榨季的2600萬噸。11月份印度將迎來排燈節(jié)，面對節(jié)日需求，政府要求糖廠按期銷售10—11月份的配額以抑制糖價上升?？傮w來看， 2012/2013榨季全球糖市供應(yīng)過剩量或下降至450萬—550萬噸，天氣風(fēng)險使得市場不斷下調(diào)過剩量預(yù)估值，原糖價格雖壓力重重，但下跌空間正在不斷縮窄。

總之，供應(yīng)過剩將是2012/2013榨季市場的主旋律，行業(yè)壓力不可小覷，憂慮情緒對價格形成較強壓制，但短期政府政策的支持對盤面有較大影響，市場將在政策支撐和基本面偏空的博弈中運行。