滬深兩市今日低開(kāi)，隨后迅速下探，盤(pán)中一度在地產(chǎn)、建材等板塊的帶動(dòng)下探底回升，但午后前期較強(qiáng)的地產(chǎn)等權(quán)重板塊重回弱勢(shì)，尾盤(pán)更是持續(xù)跳水，上證指數(shù)大跌1.22%。創(chuàng)出一個(gè)多月來(lái)新低。盡管市場(chǎng)弱勢(shì)明顯，但是部分機(jī)構(gòu)仍堅(jiān)持認(rèn)為，就市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，上證指數(shù)在2000點(diǎn)附近構(gòu)筑中長(zhǎng)期底部將是大概率事件。然而，我們認(rèn)為，股指或?qū)⒚媾R“不破不立”的局面，即如果上證指數(shù)不能跌破2000整數(shù)位，充分釋放悲觀情緒，那么股市難以迎來(lái)持續(xù)的大級(jí)別上漲行情，更可能陷入低位區(qū)間震蕩的糾結(jié)行情中。

第一，政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)尚未完全釋放。雖然中共十八大順利召開(kāi)，新一輪領(lǐng)導(dǎo)班子已于今日于集體亮相，但是市場(chǎng)對(duì)新一輪領(lǐng)導(dǎo)班子的個(gè)人背景及政策傾向仍知之甚少，尚需時(shí)日逐步參悟新一輪領(lǐng)導(dǎo)班子未來(lái)的政策傾向。這使得市場(chǎng)仍面臨較大的政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

第二，政策空窗期仍將延續(xù)，市場(chǎng)面臨投資者獲利了結(jié)的壓力。中共十八大召開(kāi)前一段時(shí)間內(nèi)，穩(wěn)外貿(mào)、促投資、引進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市等維穩(wěn)政策曾助推市場(chǎng)迎來(lái)一波反彈，但是隨著中共十八的召開(kāi)，維穩(wěn)政策力度和頻率明顯降低，政策逐步進(jìn)入空窗期。雖然中共十八大已順利落幕，但是根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)政府不太可能推出新的刺激政策。中國(guó)央行在公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)兩周凈回籠資金，也凸顯高層旨在維穩(wěn)，不希望給予市場(chǎng)過(guò)多刺激。投資者在前期維穩(wěn)行情中積累了一定利潤(rùn)，近期在遲遲未見(jiàn)政策利好的情況下存在較大的獲利了結(jié)壓力。

第三，企穩(wěn)回升的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中參雜了政治因素噪音。近期10月中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又超預(yù)期，基本上延續(xù)了9月的企穩(wěn)回升趨勢(shì)，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、用電量等增速出現(xiàn)上升。但是，瑞穗證劵亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光博士在《十八大與中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期》一文中研究指出，反彈的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，政治因素起到了很大作用，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷還應(yīng)以審慎為主，不宜過(guò)度樂(lè)觀，要實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正穩(wěn)健復(fù)蘇，還需要不懈努力。這基本上與我們的觀點(diǎn)一致。全球經(jīng)濟(jì)低迷、美國(guó)面臨財(cái)政懸崖威脅、歐債危機(jī)尚未解除等外患，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力倍增、樓市調(diào)控政策難以放松等內(nèi)憂(yōu)，料將使得明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有較大下行風(fēng)險(xiǎn)。尚不容過(guò)分樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)前景料將再度壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

綜上，政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)尚未完全釋放、政策空窗期仍將延續(xù)、企穩(wěn)回升的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中參雜了政治因素噪音等或?qū)⑼苿?dòng)上證指數(shù)跌破2000整數(shù)位，否則上證指數(shù)或?qū)⒅叵莸臀粎^(qū)間震蕩的糾結(jié)行情中。