國際鉛價在2012年下半年表現(xiàn)搶眼,尤其是8月下旬和10月底啟動的行情中,倫敦金屬交易所(LME)鉛兩度領漲基本金屬。目前LME鉛依托60日均線支撐,在2200美元關口震蕩。 今年鉛價的強勢有幾方面的原因:一是中國的產(chǎn)業(yè)政策對全球鉛格局產(chǎn)生了積極影響。連續(xù)兩年的環(huán)保整頓,加上淘汰落后產(chǎn)能及產(chǎn)業(yè)準入等政策,使得鉛酸蓄電池企業(yè)家數(shù)大大縮減,行業(yè)集中度提高,再生鉛的回收利用水平也上了新臺階,同時,在集中整頓關停的階段,國內(nèi)鉛酸蓄電池出口量減少,造成歐美地區(qū)供給不足,間接提振國際鉛價。第二個原因,則是倫敦鉛庫存大幅下降。我們預計年底行情較為清淡,鉛價或小幅上行,但不會超過10月初的高點位置。 宏觀方面,中國處于換屆的政策空檔期,市場謹慎,A股低迷也抑制了商品投資的熱情。不過,近期的數(shù)據(jù)總體利多,預示經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象。一是11月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)1年來首次回到50上方的擴張區(qū)間,二是1-10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤累計同比增長0.5%,其中10月當月同比增長20.5%。 歐美兩大經(jīng)濟體均面臨財政窘境,我們認為,這主要影響市場信心及對經(jīng)濟復蘇的預期,進而抑制大宗商品價格。歐盟就2014-2020年中期預算的談判宣告破裂,各方就預算規(guī)模的增減爭論不休,而核心國家和重債國之間亦存在諸多利益分歧。美國方面,財政懸崖問題給市場施壓,奧巴馬的連任或使得一些政策能保持延續(xù)性,不妨靜觀其變。 基本面上,國內(nèi)供給持續(xù)增加。精礦方面,10月鉛精礦進口約20萬噸,同比增70%,環(huán)比增5%。精鉛供給也在不斷攀升,10月又創(chuàng)新高,1-10月精鉛累計產(chǎn)量392萬噸,同比增加5%,這主要得益于副產(chǎn)品收益的提振(副產(chǎn)品白銀價格今年上漲超過20%,刺激企業(yè)的開工熱情),同時也反映國內(nèi)冶煉企業(yè)的綜合回收利用水平提高;市場對明年貴金屬價格依舊看好,預計精鉛供給還會進一步增加。 需求方面,據(jù)電池工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,目前我國鉛酸蓄電池的耗鉛量已占到了國內(nèi)鉛需求量的80%-84%,鉛酸蓄電池終端需求主要在汽車、移動通信基站、電動自行車等領域,目前電動自行車的鉛消費已超過通信領域,僅次于汽車工業(yè)。預計到2015年,我國電動自行車保有量將達2億輛,年產(chǎn)4000萬輛。另外,混合動力汽車和特種電動車的蓬勃發(fā)展也將帶動鉛酸蓄電池消費,所以,對未來五年的鉛消費可保持樂觀。 綜上,當前宏觀面不均衡,市場信心或較為脆弱,基本面的供給和需求都有增長點,保持謹慎樂觀。我們預計年底行情平淡,農(nóng)歷春節(jié)前或小幅上揚,節(jié)后關注企業(yè)開工情況和新年度需求增長點。從相對走勢來看,鉛強鋅弱格局有望延續(xù),鉛鋅價差或保持在200美元/噸及更高水平。
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