盡管利好的宏觀經濟數(shù)據(jù)和強勁的美國股市給國際油價帶來一定的提振，但疲弱的基本面將令其長期處于跌勢格局中。

近期，國際油價在經歷前期大幅下挫之后小幅反彈，美國股市表現(xiàn)強勁以及上周美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)趨好均對其產生了一定的提振作用。但筆者認為，原油基本面疲弱依舊，油價反彈只是曇花一現(xiàn)。

基本面依舊低迷

上周五美國勞工部公布的非農數(shù)據(jù)顯示，美國2月份非農就業(yè)人口增加23.6萬，遠超于預期16萬人，與此同時，美國2月份失業(yè)率降至7.7%，預期為7.9%，為2008年12月以來最低水平。美國就業(yè)市場得到大幅改善推高了美國股市和美元指數(shù)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)更是再創(chuàng)歷史新高，標準普爾離歷史最高點僅有20多點。

雖然強勁的美國股市提振了國際油價，但油價的反彈幅度卻大不如標準普爾500指數(shù)的漲幅，這主要是因為美元指數(shù)大幅上漲壓制了國際油價的反彈。首先，美元指數(shù)持續(xù)走強令投資者在繼續(xù)購入美元的同時減持原油等風險資產。其次，美元指數(shù)走強折射出市場對美聯(lián)儲提前退出量化寬松貨幣政策有較強預期，而美國就業(yè)市場得到改善更是提升了市場的這種預期。

除此之外，疲弱的基本面是國際油價的主要利空因素。當前正處于春季檢修期，美國煉油廠開工率亦降至82.2%，煉油廠日均加工量只有1403萬桶，低于近5年歷史同期均值水平。盡管下游汽油需求低迷，但煉油廠降低開工率令最近幾周美國汽油庫存持續(xù)下降，這導致汽油價格較原油價格更為堅挺。當前美國無鉛汽油（RBOB）的期貨價格已攀升至3.21美元/加侖，接近歷史高位水平。筆者認為，高價將會進一步抑制汽油需求，從而間接加大原油商業(yè)庫存的壓力。并且高汽油價格亦不利于美國經濟復蘇。

中國2月份原油進口量由1月份的2515萬噸下降至2078萬噸，雖然和春節(jié)有一定關系，但與去年同期相比依然下降了12.10%，這說明中國經濟增長放緩對中國石油需求增長抑制較為顯著。此外，歐洲16國煉油廠加工量進一步下降，特別是英國和意大利降幅較為顯著。對歐洲經濟起到重要推動作用的德國和法國亦有小幅下降。整體而言，歐洲依然被債務危機所困，石油需求增長動力嚴重不足。

WTI油價在90美元/桶附近暫獲支撐

NYMEX的WTI原油期貨日K線圖顯示，雖然近期WTI油價在下探至90美元/桶獲得一定支撐，但均線系統(tǒng)壓制力度較大，后市原油恐將長期處于弱勢格局中。

綜上所述，盡管利好的宏觀經濟數(shù)據(jù)和強勁的美國股市給國際油價帶來一定的提振，但疲弱的基本面將令國際油價長期處于跌勢格局中，短期內反彈空間將十分有限。此外，當前標準普爾指數(shù)的技術性背離長期存在，VIX指數(shù)亦在歷史低位徘徊，表明市場對美國股市能否延續(xù)強勢依然持謹慎觀望態(tài)度。3月中旬的美聯(lián)儲議息會議將對原油市場產生重大影響。