春節(jié)過后滬膠市場的暴跌與節(jié)前的步步高升形成了鮮明反差。在兌現(xiàn)了下游消費將有所改善等預期的利好因素后，繼續(xù)推升滬膠價格走高的動能衰竭，反之意大利大選再起波瀾，美元觸底回升，市場對今年全球供應增加、國內(nèi)顯性庫存走高以及對下游消費復蘇的憂慮加重，金融屬性與基本面利空在同一時點形成共振，滬膠全線下挫，技術支撐位相繼被擊穿，在短短半個多月時間里，滬膠主力合約累計下跌超過16%。

全球天膠供應仍面臨較大壓力

國內(nèi)天膠主產(chǎn)區(qū)云南出現(xiàn)干旱，不過產(chǎn)膠區(qū)西雙版納的天氣狀況一直不錯，預計3月中下旬即能正常開割，另一主產(chǎn)區(qū)海南地區(qū)天氣正常，預計4月初將開始今年的割膠工作。泰國、越南、馬來西亞等東南亞天膠主產(chǎn)國預計要等到4月份泰國宋干節(jié)前后方陸續(xù)啟動割膠工作。隨著近兩年天氣狀況的改善，加之割膠面積的擴大，預計今年全球橡膠又將迎來高產(chǎn)期。此前國際橡膠研究組織（IRSG）對于2013年全球天然橡膠供需情況進行了預測，預計2013年全球天然橡膠消費量較上年增長5.9%至1160萬噸，全年供應量為1180萬噸，較2012年增長3.2%。

下游消費對市場提振效果不明顯

從最新公布的汽車、輪胎產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，相比去年同期仍呈現(xiàn)一定增長，但對膠價的支撐效應下降。據(jù)國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計，1—2月份我國輪胎總產(chǎn)量增長13.8%，至1.383億條，另外今年前兩個月汽車產(chǎn)銷331.17萬輛和338.91萬輛，同比增長14.06%和14.72%。3月份是輪胎、汽車行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，據(jù)我們了解目前國內(nèi)大型輪胎廠生產(chǎn)銷售情況普遍不錯，尤其是出口方面，有輪胎廠已經(jīng)接到4月后的訂單，且隨著春季來臨，國內(nèi)對全鋼胎的需求也開始回升。二季度需要重點關注4、5月份輪胎企業(yè)的產(chǎn)銷動態(tài)，如能將目前較好的勢頭保持下去，或許對天膠基本面能帶來一線希望。

國內(nèi)庫存不斷走高拖累膠市

隨著近年來國內(nèi)融資成本的高企，以大宗商品進口為融資標的的貿(mào)易額在逐年上升，而融資的商品也由單一向多元化發(fā)展，并逐漸形成趨勢。由于我國天然橡膠自給率很低，從主產(chǎn)國進口成為必然，這讓融資需求方捕捉到了可融資的機會。隨著融資膠的大量進口，一方面融資貿(mào)易商不容易被行情困束，在現(xiàn)貨市場上時常反傳統(tǒng)思維操作，進行“追漲殺跌”，這對傳統(tǒng)貿(mào)易模式以及現(xiàn)貨市場造成極大沖擊；另一方面大量的進口膠質(zhì)押港口，未能有效傳遞到下游被終端消化，造成青島保稅區(qū)庫存不斷創(chuàng)出新高，加之行情低迷，庫存消化更加遲緩，目前僅青島保稅區(qū)天膠庫存就達到35萬噸之巨。筆者認為，如果保稅區(qū)庫存未能在4月份東南亞主產(chǎn)區(qū)開割前有所回落，那么今年天膠高產(chǎn)期來臨之時對國內(nèi)顯性天膠庫存的考驗將會更大，可以說，難以消化的天膠庫存成為懸在膠價上方的達摩克利斯之劍。

總之，今年天膠市場整體還將保持寬幅振蕩格局，即便是眼下利空因素與擔憂不斷，橡膠供需面整體相對平衡的格局還會維持。而國儲后續(xù)收膠的動作尚未結束，加之城鎮(zhèn)化具體政策的實施對下游需求的拉動形成潛在的利好因素，仍會支撐膠價。從技術層面看，滬膠主力1309合約在有效跌破去年11月的整理平臺23500后，下檔支撐將回到去年8月的底部平臺22000一線。投資者不宜盲目殺跌。