近期國際油價反彈勢頭比較強(qiáng)勁，WTI原油期貨周線圖已是4連陽。筆者認(rèn)為短期內(nèi)國際油價將繼續(xù)反彈，但長期下跌態(tài)勢并未徹底扭轉(zhuǎn)，未來美元指數(shù)和美國股市是左右國際油價的主要因素。

美元指數(shù)和標(biāo)普均存在頂背離

近期美元指數(shù)一直處于82—83區(qū)間高位劇烈振蕩，由塞浦路斯事件引發(fā)的市場對歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂是主要因素。自今年2月初以來，美元指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)出現(xiàn)同時上行的行情，無獨有偶，近期美元指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均出現(xiàn)技術(shù)性頂背離，而美元指數(shù)已率先對技術(shù)性背離做出反應(yīng)。但筆者認(rèn)為，美元指數(shù)的調(diào)整只是暫時的，其上行態(tài)勢并未改變。首先，隨著美國非農(nóng)數(shù)據(jù)得到改善，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲雖不會提前結(jié)束量化寬松的貨幣政策，但也不會再擴(kuò)大刺激規(guī)模。其次，近期資金做多美元指數(shù)跡象較為明顯。

美國商品委員會(CFTC)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)基金多頭增加8422手，但空頭卻減倉13710手，凈多增加22132手至53918手，為歷史高位水平。此外，基金做多美元指數(shù)的同時亦在做空國際油價，從而構(gòu)成買美元拋原油的套利策略。CFTC數(shù)據(jù)顯示，NYMEX的WTI原油期貨基金多頭減少18381手，基金凈多減少4474手，基金凈多已由歷史高位逐步下降。

與此同時，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的技術(shù)性頂背離同樣值得警惕。盡管當(dāng)前美國股市并未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)的跡象，但市場普遍認(rèn)為美國股市的繁榮是量化寬松政策吹出來的泡沫，因而市場對美國股市能否持續(xù)繁榮持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)調(diào)整完畢之時或許正是美國股市反轉(zhuǎn)下跌之際，屆時將對國際油價構(gòu)成雙重打壓。

布倫特原油期貨盤面存在底背離

NYMEX的WTI原油期貨周K線圖已收出4根陽線，漲勢氣勢如虹。與此同時，ICE的Brent原油期貨日K線圖顯示，Brent油價走勢與RSI指標(biāo)存在一定的底背離，后市Brent油價反彈的概率大增。當(dāng)前基金正進(jìn)行著買WTI拋Brent的套利策略，因而如果Brent走出一波反彈行情，那么WTI油價亦將擴(kuò)大反彈的幅度。不過，未來WTI原油期貨周線圖繼續(xù)收陽概率正在逐步下降，這就意味著即使后市有所反彈，但反彈空間正在收窄。

綜上所述，Brent原油期貨盤面的底背離以及美元指數(shù)的頂背離意味著短期內(nèi)國際油價維持反彈態(tài)勢，但反彈空間有限。后市如果美國股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并且美元指數(shù)調(diào)整完畢，將給國際油價形成雙重打壓。

此外，基本面亦不支持國際油價持續(xù)反彈。當(dāng)前正處于全球煉油廠春節(jié)檢修季節(jié)，全球石油主要消費國和主要消費地區(qū)的開工率均有所下降，美國、歐洲和日本的開工率均為84%左右。與此同時，煉油廠的裂解利潤也有所下降，這將直接抑制煉油廠的開工積極性。筆者認(rèn)為，國際油價的短期反彈不會扭轉(zhuǎn)其長期下行趨勢，投資者不宜過分追漲。套利交易者可以持有兩組對沖策略：一是買WTI拋Brent，但如果兩者之間的價差收窄至10美元/桶左右，應(yīng)考慮了結(jié)部分獲利頭寸；二是基于波動率考慮，在繼續(xù)買入看漲期權(quán)的同時買入看跌期權(quán)。