大豆

經(jīng)過(guò)了上周的大幅下跌之后，國(guó)儲(chǔ)拋售陰影繼續(xù)籠罩市場(chǎng)，本周大連大豆市場(chǎng)價(jià)格在低位窄幅震蕩，主力1001合約本周收盤(pán)價(jià)下跌26元/噸，收于3643元/噸，持倉(cāng)減少了1.8萬(wàn)余手。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）出口銷售周報(bào)顯示，截至5月21日的一周，中國(guó)進(jìn)口美國(guó)大豆5.93萬(wàn)噸；截至5月28日的一周，中國(guó)削減進(jìn)口美國(guó)大豆11.26萬(wàn)噸；截至6月4日的一周，中國(guó)削減進(jìn)口美國(guó)大豆5.5萬(wàn)噸；截至6月11日的一周，中國(guó)進(jìn)口美國(guó)大豆4.94萬(wàn)噸，這也是中國(guó)停止進(jìn)口美國(guó)大豆兩周后首次恢復(fù)進(jìn)口。相對(duì)于三四月份，中國(guó)每周進(jìn)口幾十萬(wàn)噸的水平而言，5月下旬以來(lái)，中國(guó)采購(gòu)美國(guó)大豆數(shù)量出現(xiàn)了明顯的下降。中國(guó)削減美國(guó)大豆進(jìn)口的原因，在于現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆已經(jīng)形成嚴(yán)重的倒掛。昨日，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨哈爾濱報(bào)價(jià)3600元/噸~3640元/噸左右，而進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)為3850元/噸~3900元/噸左右，每噸比國(guó)產(chǎn)大豆高出兩三百元，而且這些大豆還是前期進(jìn)口的大豆。按最新的芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆報(bào)價(jià)，其到港價(jià)格在4200元/噸左右，比國(guó)內(nèi)大豆更是高出一大截。 近期，3700元/噸的價(jià)位對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆形成極大壓力，因?yàn)檫@是國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格。市場(chǎng)擔(dān)心，一旦國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格突破3700元/噸，國(guó)家可能會(huì)進(jìn)行拋儲(chǔ)。目前國(guó)家手中有600多萬(wàn)噸大豆，這些庫(kù)存相當(dāng)于國(guó)內(nèi)兩個(gè)月不用進(jìn)口大豆。大連商品交易所大豆一號(hào)主力1001合約在本月初一度突破3700元/噸關(guān)口，但很快就掉頭直下，重回3700元/噸下方。
美國(guó)大豆仍然得到了較強(qiáng)支撐，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存正在進(jìn)一步下降。USDA最新出口銷售周報(bào)顯示，美國(guó)截至6月11日當(dāng)周市場(chǎng)年度大豆出口銷售凈增145700噸，新銷售248300噸。中國(guó)已經(jīng)在削減大豆進(jìn)口，但美國(guó)大豆出口量仍在進(jìn)一步增長(zhǎng)，這可能使市場(chǎng)對(duì)于其年末庫(kù)存量預(yù)期進(jìn)一步降低。雖然中國(guó)需求因素對(duì)美國(guó)大豆的影響正在淡化，但如果中國(guó)拋售大豆，那么，這對(duì)美國(guó)大豆仍然會(huì)造成較大影響。此前，中國(guó)的600多萬(wàn)噸收儲(chǔ)舉措，直接大幅提升了中國(guó)大豆進(jìn)口量，這也使美國(guó)大豆出口量大幅增加。

“現(xiàn)在1200美分/蒲式耳的美國(guó)大豆是對(duì)應(yīng)著1.1億蒲式耳的年末庫(kù)存預(yù)期。目前美國(guó)大豆庫(kù)存為32年來(lái)新低，庫(kù)存消費(fèi)比值為45年新低。但是，沒(méi)有其他任何因素可以支撐1200美分/蒲式耳的價(jià)格，除非天氣發(fā)生重大變化。如果中國(guó)拋售大豆，美國(guó)大豆的平衡表可能將因此修改，美國(guó)2008/2009年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量就將提高，這對(duì)于美國(guó)大豆無(wú)疑是一大利空。巴克萊投資銀行近日發(fā)布的報(bào)告顯示，今年前四個(gè)月里，中國(guó)的大豆需求所占全球貿(mào)易總量的53%，相比之下，上年同期為48%。中國(guó)銅需求量占到全球需求 總量的38%，相比之下，上年同期這一比例為27%。中國(guó)的鋼鐵需求比例為43%，高于上年同期的39%。

巴克萊投資銀行稱，近來(lái)商品價(jià)格飆升可能會(huì)制約中國(guó)的需求。短期內(nèi)，象鋼鐵、基礎(chǔ)金屬以及大豆等農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)可能對(duì)中國(guó)近來(lái)采購(gòu)步伐放慢非常敏感。初步數(shù)據(jù)顯示，今年五月份中國(guó)鐵礦石進(jìn)口月比減少了6.2%。五月份大豆進(jìn)口量為352萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的400萬(wàn)噸，也低于四月份的371萬(wàn)噸。巴克萊投資銀行稱，中國(guó)商品需求快速增長(zhǎng)，這已經(jīng)成為最重要的單一因素。加上政府積極儲(chǔ)備，這導(dǎo)致近來(lái)商品價(jià)格大漲。

鋼材

【本周行情】

本周前四日期鋼報(bào)價(jià)沖高后進(jìn)入階段性回調(diào)，呈窄幅震蕩走勢(shì)。周五盤(pán)面多頭發(fā)力，拉動(dòng)期價(jià)一波上行，因螺紋、線材主力受制于前期高點(diǎn)壓力，報(bào)價(jià)高位震蕩。

周五在資金盤(pán)的帶動(dòng)下，期鋼沖破前期窄幅震蕩區(qū)間，振幅空間有所打開(kāi)。但期鋼未能沖破前期高點(diǎn)，下方支撐較為強(qiáng)烈的情況下，市場(chǎng)整體震蕩格局預(yù)期保持不變，短線振幅空間可看在3800-3940和3730-3830的區(qū)間內(nèi)。

【基本面】

本周鋼鐵市場(chǎng)仍對(duì)國(guó)際鐵礦石價(jià)格保持較為高度的敏感性。在“兩拓”宣布聯(lián)合部分生產(chǎn)業(yè)務(wù)之后，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)在本周再度呈現(xiàn)驚人漲幅。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，周一至周四，巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)用累計(jì)上漲7.68美元/噸，漲幅在19%；澳大利亞至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)用累計(jì)上漲3.61美元/噸，漲幅在21%。相應(yīng)的波羅的海國(guó)際干散貨運(yùn)指數(shù)也在本周創(chuàng)出4073點(diǎn)的高位，接近今年來(lái)最高位。

根據(jù)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，海外進(jìn)口鐵礦石價(jià)格同樣保持較為可觀的漲幅。進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)本周60品味以下鐵礦石報(bào)價(jià)基本持平，60品味以上漲幅基本在10-20元/噸。相應(yīng)的，目前印度63.5&品味鐵礦石基本價(jià)也上調(diào)2美元/噸，至78-79美元/噸，在日韓09年長(zhǎng)協(xié)礦首發(fā)價(jià)水平波動(dòng)。

國(guó)內(nèi)鐵礦石由于品味較差，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相應(yīng)較低，本周除安陽(yáng)、北票、建平等市場(chǎng)有10-20元不等的漲幅外，其余市場(chǎng)基本保持穩(wěn)定。

雖然鐵礦石市場(chǎng)看漲預(yù)期強(qiáng)烈，但是在09年長(zhǎng)協(xié)礦首發(fā)價(jià)上，市場(chǎng)仍有所遲疑。近期，有消息傳國(guó)內(nèi)有可能限制鐵礦石進(jìn)口價(jià)格，最高進(jìn)口價(jià)限制在長(zhǎng)協(xié)價(jià)的33%左右。另一方面也有消息傳出，中鋼協(xié)正積極與淡水河谷與FMG公司進(jìn)行磋商。市場(chǎng)表示，中鋼協(xié)此舉可能正在為談判作勢(shì)，積極尋求兩拓之外的替代資源。因此，近期鐵礦石進(jìn)口價(jià)格徘徊在長(zhǎng)協(xié)首發(fā)價(jià)的幾率仍然較大，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格刺激較為明顯。

除去原材料市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)再現(xiàn)庫(kù)存隱憂。從5月份的數(shù)據(jù)顯示，5月粗鋼和鋼材產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，4645.97萬(wàn)噸，同比增加0.6%，鋼材產(chǎn)量5729.14萬(wàn)噸，同比增加7.4%。而6月三周時(shí)間里，螺紋、線材社會(huì)庫(kù)存量分別增加了14萬(wàn)噸和2.2萬(wàn)噸。庫(kù)存增加的主要地區(qū)為成都、北京等一線城市，庫(kù)存上漲城市較為分散，可排除地域性因素的干擾。因此可以判斷為市場(chǎng)供給量已經(jīng)有反超需求量的跡象。由于上周強(qiáng)對(duì)流天氣較為頻繁，因此本周庫(kù)存數(shù)據(jù)將進(jìn)一步對(duì)該跡象進(jìn)行驗(yàn)證。

下游房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，京津滬粵地區(qū)樓市成交持續(xù)回升。各地統(tǒng)計(jì)局今年1-5月數(shù)據(jù)，北京市商品房銷售面積為747.1萬(wàn)平方米，比上年同期增長(zhǎng)1.1倍；天津市成交各類房屋821.4萬(wàn)平方米(86279套)、516.4億元，同比增長(zhǎng)55.5%和54%；上海市商品房銷售面積1172.69萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)19.6%；廣東省商品房銷售面積2195.14萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)47.1%。

有分析人士認(rèn)為，目前下游市場(chǎng)的旺盛需求很有可能演變成國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能的增加，短時(shí)令市場(chǎng)走出一個(gè)量?jī)r(jià)齊升的繁榮景象。但在8月末開(kāi)始的淡季，該過(guò)剩產(chǎn)能將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊。

整體而言，因國(guó)內(nèi)需求仍然保持較為旺盛趨勢(shì)，產(chǎn)能過(guò)剩近期表現(xiàn)并不明顯。原材料市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)鋼協(xié)和國(guó)際鐵礦石巨頭的博弈下，可能會(huì)有所反復(fù)。短期支撐市場(chǎng)上行的因素，主要仍是市場(chǎng)看漲預(yù)期和下游旺盛需求面。在市場(chǎng)利空信號(hào)出來(lái)前，中線仍可謹(jǐn)慎看多。

天膠

本周受東京膠持續(xù)單邊振蕩下行影響，滬膠陷于偏低價(jià)位區(qū)域性振蕩整理，近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)漲跌互現(xiàn)，但始終未有趨勢(shì)性突破跡象，成交活躍，持倉(cāng)量穩(wěn)步拓展，逼近20萬(wàn)手較大規(guī)模，多空雙方投入較多增量資金展開(kāi)激烈擴(kuò)倉(cāng)爭(zhēng)奪，分歧尖銳，看漲者認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，輪胎橡膠需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，天膠供應(yīng)受不確定性氣候因素和人為減產(chǎn)因素影響而難以增長(zhǎng)，天膠市場(chǎng)價(jià)格將大幅上漲，看空者認(rèn)為，目前時(shí)值季節(jié)性供應(yīng)旺季，天膠供應(yīng)壓力漸趨沉重，輪胎橡膠需求消費(fèi)增長(zhǎng)受經(jīng)濟(jì)衰退制約，難以大幅增長(zhǎng)，天膠市場(chǎng)價(jià)格將適度回調(diào)。筆者傾向于后者觀點(diǎn)，即短空中多辯證觀點(diǎn)，建議投資者操作上逢高沽空，逢低獲利回補(bǔ)空單。

通聯(lián)咨詢熱線：021-68864170，施海，19日

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