上周，總理講話激發(fā)了市場對于管理層出臺刺激政策的預(yù)期，加上美聯(lián)儲主席伯南克的寬松言論等消息面的樂觀解讀使得股市暫時擺脫了前期頹勢。周二尾盤再現(xiàn)權(quán)重股護盤使得指數(shù)短期維持在短期均線上方進行整理。我們認為，期指此次反彈只是對于前期恐慌性下跌的修正，后市仍存回調(diào)壓力。

目前，疲軟的經(jīng)濟基本面難有改善跡象，市場博弈的焦點轉(zhuǎn)移到政策預(yù)期上。近期一系列數(shù)據(jù)顯示中國的經(jīng)濟增速或?qū)⑦M一步下滑。IMF在《世界經(jīng)濟展望》報告中也將2013年中國經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)0.3%至7.8%，下調(diào)2014年增長預(yù)期至7.7%。從政策預(yù)期層面看，國務(wù)院總理李克強提出了在經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”的合理區(qū)間內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的任務(wù)，在12日舉行的美中戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話中，中國財政部部長樓繼偉在發(fā)布會上表示“中國政府能夠接受的經(jīng)濟增速底線 6.5%或7%的增長都不會成為大問題?！边@表明國家對于經(jīng)濟增長率容忍的下限可能不是年初的7.5%，前期市場解讀過于樂觀。上半年7.6%的經(jīng)濟增速也在中央可容忍范圍內(nèi)，政策全面放松概率不大，首要任務(wù)仍是以結(jié)構(gòu)調(diào)整和控制金融風(fēng)險為主。資金面上，6月社會融資規(guī)模和廣義貨幣(M2)同比增速呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢，僅新增信貸略高于市場預(yù)測值，表明央行的金融去杠桿偏緊的貨幣政策正發(fā)揮作用。

關(guān)于QE政策，美聯(lián)儲6月會議紀要顯示，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)委員們在短期內(nèi)開始縮減經(jīng)濟刺激規(guī)模達成一致，但一些委員希望在退出刺激政策前，看到就業(yè)復(fù)蘇更為確鑿的跡象。不過，近幾個月美國非農(nóng)報告顯示就業(yè)市場正在穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，美國經(jīng)濟復(fù)蘇是所有經(jīng)濟體中最牢固的。伯南克關(guān)于目前仍需要高度寬松的貨幣政策的表態(tài)更多是把市場關(guān)注點轉(zhuǎn)移到加息時間點上，但這并不能改變美聯(lián)儲將很快開始逐步退出量化寬松政策的計劃。美國長期國債收益率已經(jīng)回升到3年來高位，美元中期振蕩上行趨勢不改，對非美資產(chǎn)仍將構(gòu)成壓力。

技術(shù)上，滬深300指數(shù)在上周一舉突破了前期整理平臺，市場短期悲觀情緒好轉(zhuǎn)。但從運行結(jié)構(gòu)看，6月底之后形成的箱體高度大概為100點，上周四長陽線直接達至箱體突破目標位，且正好也接近去年底多個階段高點，繼續(xù)上行面臨強大壓力。本周前兩交易日成交量萎縮較大，不排除走出類似去年9月7日大陽線后的走勢，繼續(xù)上行高度或較有限，但依舊需要注意尾盤權(quán)重股的拉升現(xiàn)象。操作上以波段為主，可待期指再次沖高時做空。