一、 行情回顧

上半年的鄭棉走勢以上漲為主，其表現(xiàn)相對較為強(qiáng)勁。目前鄭棉指數(shù)仍保持上升趨勢，但上漲趨勢有所放緩。近期鄭棉以高位震蕩走勢為主，期價(jià)形成上下兩難的局面。近半年來棉花上漲主要受國家收儲政策影響，另外，國內(nèi)棉花種植面積大幅減少也給期貨帶來支撐。整體商品上漲，預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)為棉花上漲營造較為利多的氣氛。

二、 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

從近期各方公布的數(shù)據(jù)看，5月份，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更多較為積極的信號。其中美國、英國基本面數(shù)據(jù)最為積極，歐洲及日本也出現(xiàn)微弱的好轉(zhuǎn)現(xiàn)象，而新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)最為樂觀。市場人士對于全球經(jīng)濟(jì)已有復(fù)蘇跡象均表現(xiàn)得更為肯定，均認(rèn)為最困難的時(shí)期已經(jīng)過去了。

上半年，我國政府加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、擴(kuò)大內(nèi)需以及放松銀根等積極的財(cái)政和貨幣政策取得了階段性成果。從09年一季度開始，央行放松銀根向市場注入流動性，國內(nèi)各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步回暖，PMI指數(shù)上升、固定資產(chǎn)投資增長迅猛，物價(jià)指數(shù)保持低位運(yùn)行，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好。

三、 基本面分析

1、 供需格局分析

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告顯示，中國2009/10年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為3300萬包(719萬噸)。2008/09年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為3580萬包。產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，幅度高達(dá)7.8%。

中國2009/10年度棉花年末庫存預(yù)估為1615萬包(352萬噸)；而2008/09年度棉花年末庫存預(yù)估為1922萬包。

中國棉花產(chǎn)量2009/10年度，產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度下滑，而棉花庫存也出明顯下降，因此對期價(jià)形成中長期利多。

2、 中國紡織業(yè)狀態(tài)

目前國內(nèi)紡織行業(yè)情況不容樂觀，從近幾個(gè)月出口數(shù)據(jù)可以看出。2009年1-5月我國紡織品服裝累計(jì)出口558.52億美元，同比下降11.04%，與前4個(gè)月-10%的增速相比下降1個(gè)百分點(diǎn)。其中，紡織品累計(jì)出口220.29億美元，服裝累計(jì)出口368.23億美元，增速分別為-15.5%和-8.1%，和去年同期相比增速下降幅度依然高出41.85和17.34個(gè)百分點(diǎn)，情況未現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

另外，我們棉布上半年出口數(shù)據(jù)也較為悲觀。2009年5月我國出口棉布4.94億米，環(huán)比下降8.44%，同比下降6.68%，進(jìn)口棉布0.77億米，環(huán)比下降11.18%，同比下降23.88%；2008年9月—2009年5月，我國累計(jì)出口棉布46.68億米，同比下降6.40%；累計(jì)進(jìn)口棉布7.31億米，同比下降22.34%。

以上數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)出口數(shù)據(jù)沒有明顯改善，我國棉花消費(fèi)仍持續(xù)低迷，棉花基本面依舊較為疲軟。

3、 棉花進(jìn)出口數(shù)據(jù)

美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告顯示，中國2009/10年度棉花進(jìn)口預(yù)估為850萬包(185萬噸)，5月預(yù)估為900萬包。2008/09年度棉花進(jìn)口預(yù)估為650萬包(142萬噸)。2009年度的棉花進(jìn)口量出現(xiàn)明顯增加，增加幅度高達(dá)30%。

中國2009/10年度棉花出口預(yù)估為8萬包。中國2008/09年度棉花出口預(yù)估也為8萬包。中國作為棉花第一消費(fèi)大國，棉花產(chǎn)量無法滿足國內(nèi)消費(fèi)，是世界上最大的進(jìn)口國，出口很少。

從近幾個(gè)月的中國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2009年5月我國棉花進(jìn)口量小幅增加，當(dāng)月進(jìn)口15.15萬噸，較4月增加0.6萬噸，增幅4.1%，但較去年同期下降36.9%；2009年前五個(gè)月累計(jì)進(jìn)口棉花59.69萬噸，同比下降45.02%；2008年9月—2009年5月累計(jì)進(jìn)口棉花103.67萬噸，同比下降43.26%。

顯然近半年來受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，國外訂單減少導(dǎo)致國內(nèi)棉花需求下滑，上半年進(jìn)出口數(shù)據(jù)較為悲觀，但2009/10年度棉花進(jìn)出口預(yù)估數(shù)據(jù)相對較為樂觀。