2009年上半年國(guó)內(nèi)外各大宗商品走出階段性大反彈行情，主要得益于投資者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)衰退的減緩預(yù)期有所加強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是比08年金融危機(jī)發(fā)生時(shí)的預(yù)期好些，因此國(guó)內(nèi)商品領(lǐng)先國(guó)際商品出現(xiàn)反彈。而國(guó)內(nèi)外食糖市場(chǎng)由于08/09年度出現(xiàn)較大的供不應(yīng)求局面，導(dǎo)致白糖價(jià)格產(chǎn)生較大幅度的上漲行情。上漲后的糖價(jià)能否再起波瀾？這將有待下半年白糖供求缺口的變化來(lái)指引。

一、2009年上半年行情走勢(shì)回顧

2009年上半年鄭糖期貨行情主要分為兩個(gè)階段。

1、產(chǎn)量大幅減少預(yù)期帶來(lái)的大幅反彈炒作

2009年年初由于廣西地區(qū)出現(xiàn)低溫天氣炒作行情，鄭州自09年元旦節(jié)后拉開(kāi)大幅反彈行情。而國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量在接下來(lái)幾個(gè)月的實(shí)際數(shù)據(jù)中逐漸明了——出現(xiàn)較大幅度減產(chǎn)！這刺激了糖價(jià)的進(jìn)一步上漲。08/09年度我國(guó)白糖最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)為 1243萬(wàn)噸左右，較上一年度的1484萬(wàn)噸減少了241萬(wàn)噸，減產(chǎn)幅度月16%！這是三年來(lái)我國(guó)食糖市場(chǎng)首度出現(xiàn)減產(chǎn)，使得我國(guó)食糖產(chǎn)量可能開(kāi)始轉(zhuǎn)入減產(chǎn)周期中。因此2009年1月——4月上旬，鄭糖期價(jià)出現(xiàn)大幅反彈炒作，909合約期價(jià)從2008年的收盤價(jià)2942元/噸上漲至4月13日的最高3904元/噸，漲幅達(dá)960元/噸。

這一階段，國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨期價(jià)上揚(yáng)，但幅度較小。價(jià)格從2900元/噸上漲至3700元/噸，漲幅為800元/噸。

2、產(chǎn)量浮出水面后等待消費(fèi)變化指引的多空平衡僵持階段

在4月份之后國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量逐漸浮出水面，而價(jià)格也產(chǎn)生了相應(yīng)的上漲，因此多空暫時(shí)步入平衡，期貨行情陷入震蕩整理階段。此階段白糖期貨主力合約轉(zhuǎn)為1001合約，期價(jià)主要維持于4050——4250元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。這階段消費(fèi)未能較明顯出現(xiàn)增長(zhǎng)使得多頭無(wú)力再度拉高期價(jià)。

這一階段國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)小幅震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，但南寧區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格無(wú)法有效突破3800元/噸，僅僅是幾天報(bào)價(jià)高于3800元/噸。最主要的還是消費(fèi)平淡的原因。

二、基本面影響因素分析

1、Licht:08/09制糖年全球或?qū)H能產(chǎn)糖1.493億噸

德國(guó)統(tǒng)計(jì)分析機(jī)構(gòu)F.O.Licht本周四表示，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)將08-09制糖年全球的食糖產(chǎn)量從今年2月份預(yù)期的1.563億噸下調(diào)至1.493億噸(原糖值)，且較07-08制糖年的產(chǎn)量下降了12%。

該機(jī)構(gòu)分析，08-09制糖年全球食糖產(chǎn)量的大幅下降主要是受印度、歐洲以及亞洲幾個(gè)國(guó)家減產(chǎn)所累，而此次產(chǎn)量調(diào)低則主要是基于08-09制糖年印度、中國(guó)、墨西哥、泰國(guó)以及巴基斯坦等國(guó)的減產(chǎn)預(yù)期而作出的。

全球食糖供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變使得國(guó)際糖價(jià)從2009年年初的12美分/磅左右上漲到6月份的17美分/磅左右。國(guó)際糖價(jià)距離2006年上半年的高位已近在“眉睫”。

2、國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)銷簡(jiǎn)析

(1)截止5月末我國(guó)食糖產(chǎn)銷情況

截止2009年5月末，本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖1242.89萬(wàn)噸(上制糖期同期產(chǎn)糖1481.28萬(wàn)噸)，其中，產(chǎn)甘蔗糖1152.76萬(wàn)噸(上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖1365.17萬(wàn)噸)；產(chǎn)甜菜糖90.13萬(wàn)噸(上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖116.11萬(wàn)噸)。、

截止2009年5月末，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖797.62萬(wàn)噸(上制糖期同期銷售食糖882.57萬(wàn)噸)，累計(jì)銷糖率64.17%(上制糖期同期59.58%)，其中，銷售甘蔗糖738.51萬(wàn)噸(上制糖期同期800.81萬(wàn)噸)，銷糖率64.06%(上制糖期同期為58.66%)，銷售甜菜糖59.11萬(wàn)噸(上制糖期同期81.76萬(wàn)噸)，銷糖率65.58%(上制糖期同期為70.42%) 。

而從我國(guó)食糖產(chǎn)銷進(jìn)度情況來(lái)看，2009年5月末的產(chǎn)銷率明顯高于2008年的59.58%，說(shuō)明了產(chǎn)銷情況有所改善。而廣西地區(qū)的產(chǎn)銷率也首次高于全國(guó)平均水平，這在以前幾個(gè)年度是所沒(méi)有過(guò)的。

值得一提的是，08/09年度所剩余月份的月均可供應(yīng)量變化情況。

(2)消費(fèi)變化能否引起供求缺口上的微妙轉(zhuǎn)變

若從后期(2009年6月份——9月份)的可供應(yīng)量上考慮消費(fèi)，則是值得激勵(lì)的。07/08年度的白糖(4237,22.00,0.52%)產(chǎn)量為1484萬(wàn)噸，消費(fèi)量為1330萬(wàn)噸左右。截止2008年5月末的產(chǎn)銷率為59.58%(銷售食糖882.57萬(wàn)噸)。而08/09年度白糖產(chǎn)量約1243萬(wàn)噸，至5月末產(chǎn)銷率為64.17%，明顯高于去年同期。今年的食糖消費(fèi)量預(yù)計(jì)和去年同期比不會(huì)出現(xiàn)明顯變動(dòng)，預(yù)計(jì)為1300萬(wàn)噸左右。

07/08年度而言，6——9月份這4個(gè)月時(shí)間月均可供消費(fèi)的產(chǎn)量是149.68萬(wàn)噸([1481.28-882.57]/4)，實(shí)際月均消費(fèi)111.75萬(wàn)噸。而08/09年度剩余可分配于消費(fèi)的產(chǎn)量為111.32萬(wàn)噸左右([1242.89-797.62]/4)，實(shí)際消費(fèi)量預(yù)計(jì)為125萬(wàn)噸([1300-797.62]/4)。因此從以上數(shù)據(jù)看來(lái)，未來(lái)幾個(gè)月存在供應(yīng)上的偏緊可能，而月消費(fèi)量則可能突然出現(xiàn)較明顯增長(zhǎng)。當(dāng)然今年的國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存280萬(wàn)比去年高了些，但若糖價(jià)沒(méi)有漲得特別離譜(或未來(lái)某月份出現(xiàn)供應(yīng)上的緊缺)則國(guó)家不會(huì)拋儲(chǔ)來(lái)刻意打壓市場(chǎng)。這將刺激期價(jià)產(chǎn)生新一波上漲行情。