全球經(jīng)濟繼續(xù)下滑，導致各國通過擴張的財政或者貨幣政策救市，其中美國本來就是世界最大的債務國，進一步的發(fā)債和擴大赤字只會是雪上加霜，過多的美元只會導致兩個結果：通貨膨脹和美元信任危機的產(chǎn)生。而這一切都會導致美元的替代物黃金的走強，我們繼續(xù)看好未來黃金走勢，黃金在未來6個月預計達到1100美元/盎司。

世界各國貨幣恐遭受信任危機

世界各國政府爭先恐后通過擴張財政和寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟，規(guī)模高達10萬億美元，占世界GDP的15%。從2002年開始，由于反恐戰(zhàn)爭和刺激瀕臨衰退的經(jīng)濟需要，在戰(zhàn)后利率接近最低點的情況下，美國貨幣增發(fā)速度達到了驚人的15%。目前最大的風險在于市場若對政府的償債能力失去信心，可能會導致當局被迫撤出刺激政策。貨幣的信心受到信任危機，黃金將會走出特立獨行的行情，凸顯黃金的貨幣屬性。

危機將會導致黃金價格上揚

2008年為通過布什政府救援計劃，國會不得不將聯(lián)邦政府的債務調(diào)高到11.3萬億美元，超過美國GDP的70％，超過大蕭條期間的45％。自次貸危機全面爆發(fā)以來，美聯(lián)儲首先以降息來應對危機，在很短時間內(nèi)將聯(lián)邦基金利率由5.25%削減至0.25％，已不存在進一步降息空間。為了進一步提振市場與實體經(jīng)濟，美聯(lián)儲不得不仿效泡沫經(jīng)濟破滅后的日本，實施所謂的量化寬松政策。2009年美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表可能膨脹至3萬億美元，這是導致超級通脹的極好誘發(fā)因素。

美國債券市場對黃金產(chǎn)生如下影響：一、美國國債規(guī)模過于龐大，一些債權國正積極推動與不同國家雙邊貨幣結算，這將削弱美元地位，加強黃金貨幣屬性。二、美國垃圾債市場有可能崩潰，美國垃圾債券的違約率正在大幅飆升，將引發(fā)比次貸更大的危機，對于黃金來說，再次市場恐慌無疑是上漲最好理由。三、美聯(lián)儲不可能做虧本生意，一旦貨幣乘數(shù)效應開始顯現(xiàn)，這個“私人控股超級銀行”收回“投資”的時候，正是超級通脹爆發(fā)之時，從通縮到通脹，有可能是V型反轉。黃金可能再次受益。

資產(chǎn)泡沫和通脹初顯

過多的美元對金融或者商品市場產(chǎn)生虛增泡沫的動力，MSCI世界指數(shù)和以原油為首的大宗商品出現(xiàn)快速的上漲，作為通脹指標的黃金價格水漲船高，黃金投資需求，尤其是非實物黃金的需求大增。

根據(jù)世界黃金協(xié)會（WGC）在2009年第一季度《黃金需求趨勢》報告中公布的數(shù)字，2009年第一季度黃金總需求量比去年同期增長38%，達到1016噸。在紐約證券交易所上市SPDR黃金ETF基金持倉量已高達1130噸，超過中國的央行黃金儲備，而該基金發(fā)行時間也僅僅才5年時間。2009年世界黃金協(xié)會預計由于對財富的保值需求推動下2009年全年可能達到2004噸。

期貨市場的非商業(yè)凈多增加也反映機構投資者對后市的看好，我們預計這種趨勢還會繼續(xù)。

基于以上分析，我們認為在不發(fā)生第二次金融危機導致通縮，以及不考慮突發(fā)的地緣政治因素的情況下，黃金在未來6個月預計達到1100美元/盎司或0912期貨合約或達到240.59元/克，未來12個月預計將會達到1280美元/盎司或0912期貨合約或達到279.96元/克。