期貨中國 9：有些投資者不看外盤，認為國內(nèi)就是一個單一的市場，與外盤關(guān)聯(lián)不大，也有投資者習慣于晚上看外盤白天做內(nèi)盤，時總，您在研究分析中，是否關(guān)注外盤，對于內(nèi)外盤的聯(lián)動持怎樣的觀點？

時巖：我們是非常關(guān)注外盤的，農(nóng)產(chǎn)品市場總體還是國內(nèi)外聯(lián)動，當然由于一些政策性的因素，個別品種的相關(guān)性開始減弱，但豆粕、油脂品種還是非常緊密的。
        那么這里面還是要區(qū)別一個分析和操作的問題，我們關(guān)注外盤，是因為它的趨勢和國內(nèi)是相同的，通過分析能夠為未來走勢指明方向，但從操作層面而言，我們一定要牢記自己做的是國內(nèi)的市場，你的盈虧都來自于國內(nèi)品種而非國外品種價格的跳動，而只要出現(xiàn)一次短暫的背離，對于操作來說都足以致命。簡而言之，外盤定趨勢，內(nèi)外定盈虧。

期貨中國 10：在國家的收儲保護農(nóng)民利益的政策下，農(nóng)產(chǎn)品期貨可能難有大的起伏，就大豆而言，您認為它近期有較好的套利機會嗎？

時巖：我覺得農(nóng)產(chǎn)品套利目前出現(xiàn)三大特點：
        首先是短線化，由于相對來說，日內(nèi)價差的變化具有強回歸性，同時大家都想做快樂套利，不留倉，因此日內(nèi)短線套利操作增多。
        還有一個就是投機化，無風險套利機會幾乎絕跡，大家都開始做一些投機化的套利，或者叫強弱對沖，主要是利用品種之間的強弱進行對沖。這里面實際上對于市場的判斷是非常重要。
        最后是基差化。這個主要是跨期套利。像國外的期貨成本和國內(nèi)期貨成本的基差，包括國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨的基差，根據(jù)基差的一些變化來判斷不同合約間的強弱關(guān)系。

而就大豆市場而言，由于國家政策的不確定性太強，目前還看不到較低風險性的套利機會。

期貨中國11：您在期貨行業(yè)研究分析領(lǐng)域深耕多年，期貨給您的最大感悟是什么？

時巖：我想說一下期貨研究的特殊性。期貨市場與證券市場相比很大的不同來自于客戶群體的不同，期貨市場中有著龐大的現(xiàn)貨企業(yè)群體，其占據(jù)了市場的半壁江山，而我們無法要求現(xiàn)貨企業(yè)人員素質(zhì)與基金相比，因此反過來就要求期貨公司與現(xiàn)貨企業(yè)的溝通更有效率。因此對于期貨分析師的智商與情商要求同樣重要，期貨分析師要認清研究作為客戶服務(wù)的本質(zhì)，對于行情判斷的準確和客戶的認同二者缺一不可。
        所以我在第二屆中國期貨分析師大會上就說過，期貨市場并不是聰明人就一定能夠成功的市場，對于這個結(jié)論，我自己是竊喜的。

期貨中國12：時總，可否為我們廣大讀者推薦一些期貨投資、期貨交易、商品投資方面的經(jīng)典書籍？

時巖：我覺得對于期貨投資書籍來說，應(yīng)當是投資理念第一，分析操作第二，下面是我推薦的幾本書。
        《股票作手回憶錄》
        《專業(yè)投機原理》
        《克羅談投資》
        《幽靈的禮物》

期貨中國13：就目前各大期貨公司的研究水平而言，您覺得哪家或哪幾家期貨公司處在相對領(lǐng)先地位？

時巖：目前的期貨公司發(fā)展可謂群雄并起，進入戰(zhàn)國時代。我覺得從研究方面來說，可謂是各有特點，浙江系和券商系期貨公司總體處于前列，而前者在產(chǎn)業(yè)鏈研究，后者在理論研究方面均具有領(lǐng)先地位。

期貨中國14：最后再次感謝時總接受我們的采訪，近期豆類走勢跌宕起伏，國家拋儲動向不定，希望您能給我們廣大投資者一些建議。

時巖：請允許我引述一下美國農(nóng)業(yè)部6月30日種植面積報告出臺后我們的分析觀點：
        無論是3月30日的種植意向報告，還是6月30日的種植面積報告，對于大豆美國農(nóng)業(yè)部均給出了大大低于市場預(yù)期的數(shù)字，這一利多題材將在未來一段時期發(fā)揮作用，而目前大豆正處于生長階段，單產(chǎn)仍存在較大變數(shù)，且各種天氣模型顯示，今年北半球厄爾尼諾氣候?qū)⒕硗林貋?，中國東北地區(qū)今年的先旱后澇就是明顯征兆。同時，由于前期對于種植面積增加市場已經(jīng)普遍預(yù)期且以回調(diào)充分反應(yīng)，因此目前的大豆市場可謂是輕裝上場，11月合約1100美分的前期高點目標指日可待，而國內(nèi)豆類市場，特別是大豆、豆粕，近期的強勢基調(diào)也已確定。

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主持：沈良  記錄：姚曉康
2009年7月1日