上周五滬鋁上演一幕出人意料的行情：在大部分品種飄綠的情況下“凌寒獨(dú)自開(kāi)”，主力0910合約開(kāi)盤(pán)以后快速拉升，最高至13670元/噸；期貨價(jià)格的大幅走高也影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格，長(zhǎng)江現(xiàn)貨報(bào)13700—13740元/噸。鋁價(jià)的大幅上漲引起市場(chǎng)各方的疑問(wèn)：LME鋁價(jià)下跌，原油下跌，美元指數(shù)上漲，LME庫(kù)存小幅增加2500噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)也沒(méi)有任何異動(dòng)，鋁價(jià)為何逆勢(shì)上漲？

滬鋁周五行情是資金炒作的結(jié)果

從午盤(pán)以后鋁價(jià)的回落以及盤(pán)后上海期貨交易所的持倉(cāng)表可以得出，此波上漲可能僅僅是資金炒作的結(jié)果。盡管滬鋁0910合約最高上升至13670元/噸，但尾盤(pán)卻收于13485元/噸，全天上漲了40元/噸。40元/噸的漲幅對(duì)于鋁價(jià)來(lái)說(shuō)還是屬于近日振蕩格局中的正常波動(dòng)范圍。而空頭主力的大規(guī)模增倉(cāng)顯示投資者目前對(duì)鋁價(jià)上漲的動(dòng)力依舊沒(méi)有太強(qiáng)的信心?？疹^主力在0910合約上增加了4328手，而多頭主力增加了2388手。再看持倉(cāng)表，成交排名第一的海航東銀一共成交了12006手，比周四增加了11240手，但在持倉(cāng)中卻找不到它的身影。這說(shuō)明盤(pán)中的價(jià)格上漲盡管可能和它密不可分，但它在滬鋁市場(chǎng)里卻只是一個(gè)“匆匆過(guò)客”，對(duì)于滬鋁未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)，并未持堅(jiān)定的看多信心。短期內(nèi)，鋁價(jià)上漲的動(dòng)力還沒(méi)有完全顯現(xiàn)。資金炒作，亦有可能是拉高鋁價(jià)打算在未來(lái)原鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能大規(guī)模釋放的時(shí)候?yàn)樽隹兆鳒?zhǔn)備。

成本短期內(nèi)無(wú)法推動(dòng)鋁價(jià)大規(guī)模上漲

6月30日，國(guó)家電監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于完善電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易試點(diǎn)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》。此次通知的發(fā)布，擴(kuò)大了直購(gòu)電的實(shí)施范圍，用電電壓等級(jí)在110千伏（66千伏）及以上，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大型工業(yè)用戶將享受準(zhǔn)入條件，沒(méi)有省份和行業(yè)限制。電解鋁企業(yè)將從中受益，因直購(gòu)電是由發(fā)電商和用戶直接協(xié)商定價(jià)，商談的價(jià)格可能低于上網(wǎng)電價(jià)。由于電網(wǎng)輸配電價(jià)是在發(fā)改委核準(zhǔn)的基準(zhǔn)輸配電價(jià)基礎(chǔ)上考慮一定的折扣：110 千伏（66千伏）輸配電價(jià)按10%的比例扣減，220 千伏（330 千伏）按20%的比例扣減。另外用電等級(jí)和產(chǎn)能有密切的關(guān)系，產(chǎn)能越大的企業(yè)用電等級(jí)一般更高。因此直購(gòu)電的實(shí)施有助于降低電解鋁企業(yè)的用電成本，特別是大型電解鋁企業(yè)。但按照目前的電價(jià)水平，此次直購(gòu)電政策的實(shí)施對(duì)電解鋁的成本的降低仍舊是有限的，下降幅度不會(huì)太大。因此從電價(jià)角度是不會(huì)對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生太大的利空影響的。

庫(kù)存和注消倉(cāng)單數(shù)據(jù)對(duì)于鋁價(jià)仍舊是利空影響

盡管前周LME庫(kù)存出現(xiàn)連續(xù)5日減少的局面，但上周LME庫(kù)存又恢復(fù)了增加態(tài)勢(shì)。截至上周五，LME庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到了4400725噸的水平，注銷(xiāo)倉(cāng)單也從15萬(wàn)噸回落到了13萬(wàn)噸附近。不過(guò)，目前庫(kù)存的增加力度并不是很大。

原油價(jià)格回落，鋁價(jià)又失一支撐

上周原油價(jià)格從70美元/桶以上回落。鋁作為能源金屬，對(duì)于油價(jià)有超乎其他品種的敏感性。原油價(jià)格的走疲對(duì)于鋁價(jià)來(lái)說(shuō)又失另一支撐動(dòng)力。

總結(jié)

滬鋁已經(jīng)連續(xù)四周處于13000—13500元/噸的振蕩區(qū)間，預(yù)計(jì)本周或者下周可能受復(fù)產(chǎn)增加的影響，出現(xiàn)一定下跌。LME鋁價(jià)也是在1600—1700美元/噸之間盤(pán)桓已久，目前回落于1600美元/噸之上。總體而言，在近期內(nèi)，對(duì)于鋁價(jià)還不宜抱過(guò)于樂(lè)觀的態(tài)度。