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受到美國(guó)慘淡的就業(yè)數(shù)據(jù)影響，美原油期貨已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日下跌，從上周最高的73.38美元/桶跌至周三（7月8日）的60.02美元/桶，跌幅已經(jīng)達(dá)到了18%，作為國(guó)內(nèi)燃料油期貨的風(fēng)向標(biāo)，原油期貨的回落也拖累了滬燃料油，但在調(diào)整過(guò)程中，滬燃料油表現(xiàn)出了一定的抗跌性，并沒(méi)有追隨原油期貨呈現(xiàn)大幅回調(diào)，什么因素支撐著滬燃料油期價(jià)？隨著原油的下降通道的打開(kāi)，滬燃料油何去何從？帶著上述問(wèn)題，期貨中國(guó)網(wǎng)采訪了大地期貨的能源分析師龔曉康，為投資者解讀滬燃油行情。

以下是采訪內(nèi)容

期貨中國(guó)：美原油期貨經(jīng)歷了連續(xù)7個(gè)交易日的下跌，還沒(méi)有在70美元站穩(wěn)就一路下滑到了7日的60.02美元/桶，跌幅更是達(dá)到了18%，滬燃料油雖然也跟隨其出現(xiàn)回調(diào)，但卻表現(xiàn)出了一定的抗跌性，請(qǐng)問(wèn)是什么因素支撐著滬燃料油？

大地期貨龔曉康：燃料油的抗跌性主要出于以下幾方面的考慮：首先是由于進(jìn)口問(wèn)題，前期新加坡燃料油價(jià)格一直是比較堅(jiān)挺的，跨月價(jià)差為負(fù)也表明現(xiàn)貨比較緊張，在這樣的情況下，進(jìn)口燃料油理論上一直處于虧損狀態(tài)，這一點(diǎn)對(duì)燃料油會(huì)形成一定支撐。其次國(guó)家提高成品油價(jià)格對(duì)燃料油的需求將有一定的提振預(yù)期。最后市場(chǎng)對(duì)于原油價(jià)格的上漲也存在預(yù)期，這一點(diǎn)從美國(guó)的原油期權(quán)價(jià)格上就能反映出來(lái)。因此，雖然原油價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，但是由于結(jié)合各種因素來(lái)考慮，燃料油近期是處在較為復(fù)雜的格局之中，這就導(dǎo)致其投機(jī)性減弱（燃料油換月速度偏慢是一種說(shuō)明），必然會(huì)表現(xiàn)出滯漲滯跌的特征。

期貨中國(guó)：原油期貨作為滬燃料油期價(jià)的風(fēng)向標(biāo)，它的走勢(shì)牽動(dòng)著滬燃料油的動(dòng)態(tài)，目前原油仍存在下跌空間，請(qǐng)問(wèn)滬燃料油的后市何去何從？

大地期貨龔曉康：燃料油最終的走勢(shì)是難以脫離原油的，那么在判斷原油的時(shí)候我們需要關(guān)注兩點(diǎn)：其一是美國(guó)汽油和餾分油的庫(kù)存，汽油和餾分油的庫(kù)存持續(xù)增加一方面說(shuō)明目前消費(fèi)確實(shí)不行，另一方面也使得這些商品的庫(kù)容壓力偏大，對(duì)價(jià)格形成的壓力是不容忽視的，其二是關(guān)注美國(guó)失業(yè)率，特別是長(zhǎng)期失業(yè)人數(shù)占失業(yè)率總?cè)藬?shù)的比例。從目前的情況來(lái)看，我們認(rèn)為原油還有調(diào)整的壓力。對(duì)于燃料油的判斷，我們認(rèn)為其難以擺脫基本面的束縛。交易所庫(kù)容的壓力、商業(yè)庫(kù)存的龐大等因素將對(duì)價(jià)格形成壓制，同時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)的疲軟將抵消成品油提價(jià)帶來(lái)的利好。因此，雖然燃料油近期表現(xiàn)出滯漲滯跌性，但是如果未來(lái)基本面難以得到改善、原油價(jià)格難以走強(qiáng)，那么燃料油也將回歸到基本面匹配的狀態(tài)。

受訪者：大地期貨能源分析師 龔曉康

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯劉健偉采訪整理

2009年7月8日