7月初美豆展開了自由落體式下跌，7月8日更是創(chuàng)下1月12日以來的最大單日跌幅，其中多個合約觸及70美分的跌停限制。CBOT7月大豆合約在6月上旬產(chǎn)生交割月前的高點1291.25美分，之后步入中級調(diào)整。CBOT7月合約的20日移動均線被跌破，宣告CBOT豆市春季延續(xù)的漲勢結束。

　　季節(jié)性特征顯著

　　當前國內(nèi)外豆市走勢的季節(jié)性特征較為明顯。美國與我國同處于北半球的相近緯度，大豆生長周期時間幾乎一致。一般在5月、6月份開始播種，7月上旬開花，7月底結莢，8月下旬落葉，9月份大豆基本完成飽莢階段進入收割期。從播種開始到9月份進入收割期之前，對大豆期價影響最關鍵的因素是天氣，投機資金往往利用天氣因素進行炒作。

　　美國的大豆生長期是５月至９月份，大豆銷售期是當年１０月至次年３月，為保證美國豆農(nóng)能夠以較高的價格出售大豆，美國大型糧商和各類基金在新豆上市之際往往會在期貨市場做多大豆，推動大豆期價上漲，特別是在預期該作物年度將減產(chǎn)的情況下。但在美豆銷售完畢后，基金就會平掉多頭倉位，甚至在７月、８月份大豆生長的關鍵時機，乘機發(fā)布各種消息打壓期價，做空大豆，這就導致一般在第三季度，期價會出現(xiàn)顯著下降。

　　CBOT大豆四十年月度走勢上漲概率統(tǒng)計
　　　　
　　新年度供應壓力增加

　　供應上，本年度南美阿根廷遭遇歷史罕見的旱災令其大豆嚴重減產(chǎn)，而下一年度繼續(xù)遭遇旱情而減產(chǎn)的概率很小，同時伴隨著上半年美豆價格的走高還會刺激其增加播種面積。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）6月30日晚公布的種植面積報告顯示，2009年美國大豆種植面積將達到7748.3萬英畝，雖然低于預期的7830.5萬英畝，但面積已達到歷史高水平，加上2009年作物優(yōu)良率高于上年同期，預示著美國新作大豆的產(chǎn)量很有可能達到創(chuàng)紀錄的高水平，這將對大豆遠期價格造成較大壓力。

　　美國農(nóng)業(yè)部將公布7月供需報告，我們預計農(nóng)業(yè)部將增加陳作庫存至1.25億-1.35億蒲式耳，6月報告為1.1億蒲式耳。新作平衡表上，農(nóng)業(yè)部預計期末庫存可能在2.5億-2.75億蒲式耳的范圍，如果采用農(nóng)業(yè)部單產(chǎn)預估以及6月30日的種植面積數(shù)據(jù)，庫存將在預計范圍的高端，這樣產(chǎn)量將達32.6億蒲式耳，高于6月報告的31.95億蒲式耳。但是，農(nóng)業(yè)部可能減少單產(chǎn)預估，從42.6下調(diào)到42.3蒲式耳/英畝，這樣產(chǎn)量將為32.35億蒲式耳，期末庫存約2.5億蒲式耳。

　　國儲拋售壓力淡化中國需求因素

　　自去年10月20日以來，國家為了保護農(nóng)民利益不斷出臺大豆收儲政策，收儲價格為3700元/噸，總量為725萬噸，最后一批收儲截至6月底。目前，隨著CBOT大豆的不斷飆升，進口大豆的到港成本大幅上揚，已經(jīng)遠遠高出了國產(chǎn)大豆的價格水平，在這種情況下，國內(nèi)油廠削減對外的進口量，從海關進口數(shù)據(jù)來看，自3月進口達到上半年的月度峰點3858541噸之后，4月、5月開始減少，分別為3709975噸、3518894噸。另外，市場普遍預期國家有可能在近期釋放儲備大豆，以補充國內(nèi)供應。由此，中國需求因素也在淡化。

　　歷史統(tǒng)計看CBOT豆市中期走勢

　　從目前情況分析，11月美豆1099.5美分的高點將很難突破。在多數(shù)年份的春天價格會因舊作供給緊張而上漲，而6月至8月份，市場下跌的趨勢比較明顯，出現(xiàn)作物恐慌式上漲的機會較少，且今年并沒有跡象表明此時會出現(xiàn)恐慌性上漲。從1977年開始，有14個年份11月大豆在6月創(chuàng)下高點（如今年），其中10個年份價格在7月最后一周或者更多是在8月下跌（有一個例外是去年，6月高點被突破，但價格從7月7日開始下跌，直到8月，秋季價格進一步走弱）。根據(jù)這些年份從6月高點下跌的平均跌幅來推算，今年CBOT11月大豆夏季低點預計在830美分。7個年份中有4年7月、8月份低點隨后被跌破。但歷史機會是隨機的，市場能否在秋季擊穿8月低點也是未知數(shù)。從供給角度來看，更低的季度性低點將可能于10月份出現(xiàn)，但從需求角度來看，秋季出口和壓榨需求的擴張可能會支撐市場，在秋季形成需求型的牛市上漲，最終是需求因素超過了供給，主導著價格。

　　基于歷史統(tǒng)計，我們可以勾勒理想的CBOT走勢模型：由于今年夏季跌勢較為提前，當前CBOT11月大豆已快接近目標價位，不排除在急跌之下有短線反彈，而后進入弱勢振蕩調(diào)整至8月份，而后市場從8月低點反彈至9月份。