1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平，庫存增加貢獻(xiàn)較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟(jì)反彈力度已經(jīng)減弱，固定資產(chǎn)投資增速和房地產(chǎn)市場在回落；制造業(yè)復(fù)蘇受阻。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至650億美元，QE進(jìn)入下半場。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。前期反彈的主要原因是銅交易所庫存下滑較快，市場猜測與銅融資有關(guān)，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是房地產(chǎn)市場復(fù)蘇較快。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)延續(xù)整理態(tài)勢。黃金白銀弱勢反彈。中國固定資產(chǎn)投資力度略有回落。中國股市跌破2000點的關(guān)鍵支撐位大幅反彈后整理，房地產(chǎn)板塊反彈后整理，可能與放松價格管制有關(guān)。能否繼續(xù)反彈上行則受制于貨幣與實體經(jīng)濟(jì)，還有待觀察。

5、現(xiàn)貨價格：2月7日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水150元/噸至貼水50元/噸，平水銅成交價格50880-50930元/噸，升水銅成交價格50980-51080元/噸。滬期銅節(jié)后首個交易日企穩(wěn)，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，市場部分參與者未回歸市場，交投有限，中間商換現(xiàn)意愿一般，現(xiàn)銅貼水小幅收窄，市場流通多為濕法與標(biāo)準(zhǔn)品牌銅，進(jìn)口銅逐步調(diào)降貼水出貨，但好銅貨少價挺，尤其貴溪品牌獨樹一幟，部分下游節(jié)后補庫，但整體成交匱乏，不過市場多對下周升貼水狀況持樂觀態(tài)度。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日無重大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。

7、重要行業(yè)新聞：印尼能源和礦業(yè)資源部周三稱，該國計劃2014年產(chǎn)銅640,000噸，高于2013年的450,000噸。

上周五，美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)11.3萬人，不及預(yù)期的18萬人，但是好于12月的7.3萬人。在勞動力參與率小幅提高的情況下，美國失業(yè)率下滑至6.6%，表明美國就業(yè)市場取得實質(zhì)性的改善。這將增加美聯(lián)儲縮減QE規(guī)模的決心。近期公布的中國PMI指數(shù)表明制造業(yè)復(fù)蘇緩慢，呈現(xiàn)疲態(tài)。銅交易所庫存不斷回落，但是價格卻難上行，說明顯性庫存的影響趨弱。整體上，銅價依舊處于弱勢格局中，反彈空間有限。策略上，前期建議的52500之上的空單滾動操作，逢低減倉，逢高補回，51000之下不追空。