期貨中國(guó)17、就您切身參與來(lái)看，股票和期貨的波動(dòng)規(guī)律有何不同？股指期貨和商品期貨的波動(dòng)規(guī)律有何不同？

方國(guó)治：從波動(dòng)的規(guī)律上講，商品期貨、股指期貨和股票完全一樣，區(qū)別不在規(guī)律上，而是品種的投資群體大小不一樣。股票市場(chǎng)和股指期貨群體大，波動(dòng)受到人為控制相對(duì)較小，市場(chǎng)自身的趨勢(shì)力量表現(xiàn)的就更強(qiáng)，市場(chǎng)自身的作用就更大。在K線(xiàn)圖上看起來(lái)，趨勢(shì)就比較流暢。而小眾品種表現(xiàn)的趨勢(shì)就比較雜亂無(wú)章。比如，一年前（2012年）的白銀的K線(xiàn)圖和當(dāng)前的K線(xiàn)圖完全不一樣。如今白銀的走勢(shì)很像股指的走勢(shì)，原因是參與的群體和資金大了，市場(chǎng)的力量就顯示出來(lái)了。所以，技術(shù)分析最適合大市場(chǎng)。

期貨中國(guó)18、另外，股指期貨在上市后的四年多時(shí)間內(nèi)，波動(dòng)節(jié)奏上發(fā)生了哪些變化？發(fā)生這些變化的主要原因是什么？

方國(guó)治：我在股票市場(chǎng)十幾年, 經(jīng)歷了股指期貨上市前后的市場(chǎng)，我認(rèn)為股指期貨上市后，波動(dòng)節(jié)奏上沒(méi)發(fā)生什么明顯的變化。可能有人說(shuō)，股指期貨上市后，有了做空的工具，導(dǎo)致股市持續(xù)下跌，而實(shí)際上股市下跌不是由于股指期貨的上市，而是股改之后供求關(guān)系發(fā)生了極大的變化，股票的供給增加了數(shù)十倍，市場(chǎng)的資金根本無(wú)法支撐上漲，這是真正的內(nèi)因。在美國(guó)一樣有股指期貨，可以做空，為什么股指照樣創(chuàng)歷史新高？

期貨中國(guó)19、您的股指期貨交易模型能夠在較低回撤下博取較高的收益，股指上您能夠在低風(fēng)險(xiǎn)下獲得高收益的核心原因是什么？

方國(guó)治：歸根結(jié)底還是股指的容量最大，市場(chǎng)的客觀(guān)規(guī)律起的作用更大，趨勢(shì)特征和規(guī)律表現(xiàn)的更明顯，所以精通趨勢(shì)的投資者在股指期貨上做的大多比較好。當(dāng)然趨勢(shì)研究是一個(gè)持續(xù)完善的過(guò)程，除了繼續(xù)學(xué)習(xí)國(guó)外前輩們的經(jīng)典技術(shù)外，還需要結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際加以完善。

期貨中國(guó)20、就您看來(lái)，在股指期貨這個(gè)品種上，高頻策略、日內(nèi)策略、隔夜波段策略、中長(zhǎng)線(xiàn)趨勢(shì)策略等類(lèi)型中，哪種類(lèi)型的盈利能力最強(qiáng)？哪種類(lèi)型的可持續(xù)性最強(qiáng)？

方國(guó)治：交易市場(chǎng)非常公平，它會(huì)提供給各類(lèi)參與者盈利的機(jī)會(huì)。最關(guān)鍵的是看自己適合什么類(lèi)型。從理論上講，高頻交易日內(nèi)短線(xiàn)交易盈利的能力更強(qiáng)。每天盈利一點(diǎn)點(diǎn)，一年后復(fù)利累計(jì)就是天文數(shù)字了。中長(zhǎng)線(xiàn)交易者需要對(duì)趨勢(shì)有較強(qiáng)的判斷能力，否則風(fēng)險(xiǎn)也很大。就我來(lái)看，小時(shí)級(jí)別的波段是比較適中的，既不會(huì)回撤太大，風(fēng)險(xiǎn)可控。又不會(huì)出現(xiàn)高額的手續(xù)費(fèi)，趨勢(shì)相對(duì)也比較穩(wěn)定。

期貨中國(guó)21、不少程序化交易者認(rèn)為股指期貨越來(lái)越難做了（市場(chǎng)上也確實(shí)存在程序化交易者在股指上賺錢(qián)效應(yīng)的下降），您是否認(rèn)同？為什么？

方國(guó)治：這是對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)上的誤解。不是市場(chǎng)變了，是市場(chǎng)處于不同的階段。市場(chǎng)是趨勢(shì)和震蕩交替出現(xiàn)的，2009年和2010年是箱體震蕩趨勢(shì)，2011年和2012年是趨勢(shì)明顯的下降趨勢(shì)，然后到了2013年又是箱體震蕩，所以2013年來(lái)趨勢(shì)類(lèi)的程序化業(yè)績(jī)不理想，這是正常的，也許到了2014年、2015年也許又是趨勢(shì)策略賺錢(qián)的機(jī)會(huì)了。

期貨中國(guó)22、您覺(jué)得投資者簡(jiǎn)單地跟著一個(gè)指標(biāo)做，或者跟著一個(gè)策略的信號(hào)做，能否賺錢(qián)？為什么？

方國(guó)治：任何一個(gè)指標(biāo)都有特定的市場(chǎng)適應(yīng)性，趨勢(shì)類(lèi)指標(biāo)在趨勢(shì)中盈利，在震蕩中虧損，跟蹤一個(gè)指標(biāo)做，不可能每個(gè)階段都盈利。當(dāng)然持續(xù)跟蹤一個(gè)比較好的趨勢(shì)類(lèi)指標(biāo)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，盈虧抵消后總體效果還是可以的。最好是根據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整。

投資界有兩大投資思想：“順勢(shì)而為”和“物極必反”。順勢(shì)方法是主流的思想和方法，但是缺點(diǎn)就是在震蕩市場(chǎng)的失誤和反轉(zhuǎn)時(shí)的滯后。而物極必反的機(jī)會(huì)較少，但優(yōu)點(diǎn)是特征比較明顯，成功率較高，可以在反轉(zhuǎn)前更早發(fā)出買(mǎi)賣(mài)信號(hào)。物極必反可以彌補(bǔ)順勢(shì)而為的缺點(diǎn)，又很好的發(fā)揮了物極必反的優(yōu)點(diǎn)。物極必反和震蕩趨勢(shì)不是一回事，“順勢(shì)而為”和“震蕩”是很難結(jié)合的，但是“順勢(shì)而為”與和“物極必反”是可以相互融合的。

期貨中國(guó)23、國(guó)內(nèi)較多金融機(jī)構(gòu)邀請(qǐng)您去教授交易技術(shù)的培訓(xùn)，您覺(jué)得投資者應(yīng)該在培訓(xùn)中學(xué)哪些東西才能真正受益？怎樣的培訓(xùn)課程才是對(duì)得起學(xué)員的課程？

方國(guó)治：技術(shù)分析首先要學(xué)習(xí)的是經(jīng)受百年考驗(yàn)的經(jīng)典技術(shù)分析理論，特別是對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)識(shí)部分，這是技術(shù)分析的根基。然后學(xué)習(xí)一些重要的技術(shù)分析方法。最后運(yùn)用這些方法在市場(chǎng)中逐步嘗試，鍛煉自己的實(shí)戰(zhàn)能力。學(xué)習(xí)人家的操盤(pán)方法可以，但是重要的是學(xué)習(xí)人家操盤(pán)技術(shù)的邏輯。

參加培訓(xùn)學(xué)習(xí)是交易技術(shù)提高的途徑之一，但是目前很多培訓(xùn)大都集中在一些成功者的經(jīng)驗(yàn)分享，經(jīng)驗(yàn)很重要，但是那是人家的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)驗(yàn)是無(wú)法學(xué)習(xí)到的，必須自己在實(shí)戰(zhàn)中積累。更應(yīng)該學(xué)習(xí)的課程恰恰是很人都不重視的有關(guān)市場(chǎng)規(guī)律和特征的內(nèi)容，以及歷經(jīng)長(zhǎng)久市場(chǎng)考驗(yàn)的經(jīng)典技術(shù)方法。我們不需要從零開(kāi)始，學(xué)好前輩們的經(jīng)典理念和技術(shù)，然后在實(shí)戰(zhàn)中體會(huì)和積累經(jīng)驗(yàn)，這是一條真正的投資坦途。

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沈良訪(fǎng)談?wù)?/strong>

2014-03-05

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