上周倫銅震蕩上行，再創(chuàng)年內(nèi)新高，持倉(cāng)量的持續(xù)增加顯示市場(chǎng)買盤依然較為積極。周邊市場(chǎng)的有利變化進(jìn)一步對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步轉(zhuǎn)暖不斷提振市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。雖然美元目前正處于較為關(guān)鍵的技術(shù)位，而倫銅庫(kù)存也逆轉(zhuǎn)了連續(xù)三個(gè)月的下滑趨勢(shì)，重新出現(xiàn)持續(xù)增加，但市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性以及不斷強(qiáng)化的對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期將進(jìn)一步推動(dòng)銅價(jià)上行，預(yù)計(jì)短期倫銅有望向上測(cè)試5800美元，滬銅則將挑戰(zhàn)46000元一線。

　　近期越來(lái)越多的數(shù)據(jù)顯示出美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎正在走出低谷，開始呈現(xiàn)生機(jī)。本月早間美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)6月份新屋開工數(shù)量升幅高于預(yù)期,營(yíng)建許可數(shù)也大幅增加,而本周公布的成屋銷售數(shù)據(jù)也好于市場(chǎng)預(yù)期，由此導(dǎo)致美股持續(xù)上漲，并創(chuàng)出年內(nèi)新高，有效地強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。此外，本周公布的歐元區(qū)7月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值為46，也好于市場(chǎng)預(yù)期，達(dá)到了11個(gè)月的新高；德國(guó)IFO最新公布的7月份企業(yè)景氣判斷指數(shù)也好于市場(chǎng)預(yù)期。種種跡象表明，歐美經(jīng)濟(jì)的回升勢(shì)頭可能會(huì)好于市場(chǎng)早先的預(yù)期，中期而言各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)的利多影響會(huì)逐步顯現(xiàn)。
 
　　上周倫銅庫(kù)存持續(xù)增加，從7月中旬倫銅庫(kù)存增加至今，倫銅庫(kù)存增量已經(jīng)超過(guò)1.5萬(wàn)噸，而全球交易所庫(kù)存的增量則不足1萬(wàn)噸，庫(kù)存從COMEX和SHFE向LME轉(zhuǎn)移的跡象較為明顯。雖然目前處于消費(fèi)淡季，但庫(kù)存的增幅不甚明顯，對(duì)于市場(chǎng)信心也起到了一定的支撐作用。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在其最新月報(bào)中稱，今年1-4月期間全球精煉銅消費(fèi)量超過(guò)產(chǎn)量3.7萬(wàn)噸，盡管短缺程度較上年同期的14.7萬(wàn)噸大幅縮小，但在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的背景下，全球精銅的供應(yīng)出現(xiàn)短缺仍然表明，精銅消費(fèi)的回升勢(shì)頭可能會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。
 
　　從近兩個(gè)月國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)的狀況看，淡季不淡已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。筆者認(rèn)為，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇好于市場(chǎng)預(yù)期，另一方面對(duì)未來(lái)通脹的強(qiáng)烈預(yù)期導(dǎo)致投資需求激增，國(guó)內(nèi)隱性庫(kù)存的快速上升也抵消了消費(fèi)淡季的不利影響，在下半年適度寬松的貨幣政策不變的背景下，較低的融資成本使得隱性庫(kù)存在銅價(jià)回升到歷史高位區(qū)間前集中釋放的壓力并不大。
 
　　從美國(guó)11種商品總持倉(cāng)量的變化可以看出，充裕的流動(dòng)性仍然是支撐商品價(jià)格的主要因素。本周CFTC公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11種商品總持倉(cāng)連續(xù)兩周回升，其中農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品持倉(cāng)開始出現(xiàn)分化，主要工業(yè)品如銅、黃金、天然氣、原油的持倉(cāng)量已經(jīng)回升到年內(nèi)高位，而農(nóng)產(chǎn)品依然處于減倉(cāng)的趨勢(shì)中。通過(guò)近期相關(guān)品種總持倉(cāng)量與其價(jià)格的變化看，持續(xù)增倉(cāng)的商品呈現(xiàn)出明顯的強(qiáng)勢(shì)。在全球流動(dòng)性充裕的背景下，工業(yè)品新一輪的漲勢(shì)可能已經(jīng)開始。
 
　　本周滬銅與倫銅比價(jià)持續(xù)回歸，截至周五比價(jià)已經(jīng)回歸到7.90的中值水平。因此，隨著比價(jià)調(diào)整的結(jié)束，未來(lái)滬銅與倫銅的聯(lián)動(dòng)性將會(huì)再度增強(qiáng)。從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升貼水的變化看，銅價(jià)的持續(xù)上漲并未引發(fā)現(xiàn)貨貼水的擴(kuò)大，因此短期來(lái)看，無(wú)論是滬銅還是倫銅，從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上看，尚無(wú)任何見頂?shù)嫩E象。預(yù)計(jì)短期倫銅有望向上測(cè)試5800美元，滬銅則將挑戰(zhàn)46000元一線。