經(jīng)過7月美國大豆的種植面積及單產(chǎn)上調(diào)的利空打壓，國內(nèi)外豆類價格出現(xiàn)了大幅下挫。雖然近期市場有所企穩(wěn)，國內(nèi)蛋白粕價格出現(xiàn)了反彈，但隨著8、9月進(jìn)入美豆生長的重要階段，蛋白粕行情的波動也愈加增強。

　　然而，從中長期來看，全球大豆豐產(chǎn)壓力仍存，播種面積的大幅提升足以緩沖局部干旱帶來的單產(chǎn)下調(diào)壓力，而且8月的天氣炒作基本落空，目前天氣維持著有利于作物生長的狀況，所以對于豆類市場整體看空的局勢仍未改變。

　　豆粕庫存維持下降狀態(tài)

　　8月開始，國內(nèi)飼料養(yǎng)殖需求進(jìn)入年內(nèi)高峰。雖然前期飼料企業(yè)觀望情緒較重，但經(jīng)過蛋白粕價格的大幅調(diào)整以及豆粕和菜粕的價差縮小，飼料企業(yè)加大了對豆粕的庫存采購以及替代菜粕消費。

　　另外，受國內(nèi)油廠大豆壓榨持續(xù)虧損、油脂消費清淡以及豆粕未執(zhí)行合同量較大等因素影響，油廠挺價豆粕心理較強。而受終端豆粕需求采購回暖影響，油廠豆粕總庫存持續(xù)下降，緩解了一部分供應(yīng)壓力。但現(xiàn)階段油廠豆粕的基差合同執(zhí)行力度較弱，使得未執(zhí)行合同數(shù)量有所增加，大中型飼料企業(yè)豆粕庫存?zhèn)湄浀?月底。

　　豆粕和菜粕需求出現(xiàn)分化

　　7月中下旬以來，國內(nèi)豬肉、蛋禽價格上漲，全國豬價實現(xiàn)全面反彈。另外，近期國內(nèi)雞蛋價格由于供應(yīng)偏緊提振連續(xù)上行，雞苗價格也出現(xiàn)大幅上漲，后期補欄有望增加。由此來看，養(yǎng)殖效益持續(xù)好轉(zhuǎn)將提振后市飼料需求。

　　然而，蛋白粕消費出現(xiàn)了分化，由于前期豆粕和菜粕的價差逐漸縮小，最小至500元/噸左右，在中后期看空的市場氛圍下，飼料企業(yè)就調(diào)整配方加大了豆粕替代菜粕的消費。特別是水產(chǎn)及家禽養(yǎng)殖業(yè)，替代量達(dá)到了15%—20%。從而導(dǎo)致現(xiàn)貨市場菜粕有價無市，豆粕走貨較好的局面。

　　預(yù)期9月USDA供需報告下調(diào)單產(chǎn)

　　近期市場關(guān)注的重點仍是美國大豆種植區(qū)的天氣以及9月USDA供需報告。目前美國天氣比較有利于作物生長，雖然最新的作物優(yōu)良率為70%，較前期有所下調(diào)，但仍處于歷史同期較高水平。另外，8月USDA供需報告進(jìn)一步上調(diào)了美豆單產(chǎn)及產(chǎn)量，而且并沒有像預(yù)期那樣下調(diào)期末大豆庫存，這主要因為美豆出口的需求增加未被體現(xiàn)出來，從而對市場呈現(xiàn)中性偏空的影響。

　　而對于后市的指引在9月USDA供需報告中，美豆的單產(chǎn)仍存在不確定因素。之前Pro Farmer田間巡查的報告顯示，美豆主產(chǎn)區(qū)的出莢數(shù)雖高但并沒有創(chuàng)紀(jì)錄，而且對大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)估都低于8月的供需報告水平。另外，市場后期除了關(guān)注天氣變化外，美豆的出口需求也將是影響美豆轉(zhuǎn)向的重要因素，所以9月的供需報告預(yù)計將調(diào)整美豆單產(chǎn)及出口需求狀況。

　　綜上所述，受美豆豐產(chǎn)預(yù)期加大影響，近期蛋白粕的反彈壓力較大，整體仍延續(xù)弱勢行情。豆粕方面，受現(xiàn)貨需求增加以及油廠挺價提振，1409合約期價在3400—3500元/噸有較強支撐，但后期美豆到港量的增加也使得期價承壓。而1501、1505合約期價在8、9月仍延續(xù)振蕩態(tài)勢，反彈及下行空間不大。

　　菜粕方面，如果9月美豆價格因天氣影響企穩(wěn)回升，國內(nèi)豆粕價格也將出現(xiàn)大幅反彈，屆時菜粕或許會迎來旺季價高行情。預(yù)計1501合約期價在2300—2350元/噸有較強支撐，1505合約在2350—2400元/噸有較強支撐。