玉米淀粉期貨知識講座系列之三

風險控制制度設計原則

第一，保障品種平穩(wěn)運行。第二，促進期貨市場功能有效發(fā)揮。第三，能夠與玉米等相關品種兼容。

漲跌停板制度

1.一般月份漲跌停板幅度為上一交易日結算價的4%，交割月份的漲跌停板幅度為上一交易日結算價的6%。

大商所在風控制度設計時，對全國玉米淀粉每日平均現貨價格進行統(tǒng)計，分析了玉米淀粉歷史數據波動特點（采用2001年1月至2014年7月的3356個有效樣本數據）。在樣本區(qū)間上，玉米淀粉現貨日均價格正向和負向的最大波動幅度分別為22.5%和-18.4%，波動幅度絕對值不超過4%的占98.1%，其中有90.8%的波動幅度絕對值低于1%。因此，設置玉米淀粉期貨的漲跌停板為4%可以覆蓋玉米淀粉絕大部分日波動范圍。另外，參照其他已上市品種，交割月份的漲跌停板幅度為上一交易日結算價的6%。

2.出現連續(xù)漲跌停板時，停板幅度和保證金水平提高方法參照大商所近年上市品種設計。

當玉米淀粉期貨合約出現連續(xù)停板時，交易所將提高漲跌停板幅度和保證金水平。出現第一個停板當天結算時起，合約的交易保證金調整為8%，其后第一個交易日的停板幅度調整至6%；若第二天出現同方向停板，結算保證金按照合約價值的10%收取，其下一個交易日的停板幅度調整至8%。

3.連續(xù)同方向三個停板后的風險控制手段。

在連續(xù)出現第三個同方向停板后，保證金收取視不同情況而定：如果第三個停板出現在交割月最后一個交易日，則直接進入交割；如果第三個停板出現在交割月倒數第二個交易日，則交割月最后一個交易日繼續(xù)按照前一日停板幅度和保證金水平繼續(xù)交易。除上述兩種情況外，交易所可采取如下兩種措施：一是采取強制減倉手段，強制減倉當日結算時交易保證金恢復到5%，下一交易日該合約的漲跌停板恢復到4%；二是不進行強制減倉，交易所可視情況采取提高保證金、暫停開新倉、調整漲跌板幅度、限制出金、限期平倉，強行平倉等措施中的一種或多種化解市場風險。根據其他期貨品種運行情況，上述停板幅度設置可以有效釋放市場風險，保障市場安全運行。

保證金制度

1.一般月份最低交易保證金設置為合約價值的5%。

目前，大商所各品種最低交易保證金標準均為其漲跌停板幅度的1.25 倍。

2.臨近交割期時，交易所根據不同時間段調整交割月合約保證金。

玉米淀粉品種臨近交割月的保證金梯度設計參照大商所已有品種的設置方法：玉米淀粉期貨合約從交割月份前一個月的第十五個交易日起，保證金提高至10%，從交割月首個交易日起提高至20%。

3.對于同時滿足有關調整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證金按照規(guī)定交易保證金比例中的較大值收取。

持倉限額制度

玉米淀粉期貨參照大商所成熟品種的設計，持倉限額制定遵循以下原則：第一，同一客戶在不同期貨公司會員處開有多個交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計數，不得超出一個客戶的限倉數額。第二，玉米淀粉期貨參照我所已上市品種最新規(guī)則修改，取消期貨公司會員限倉及相關持倉報告，有利于期貨公司會員單位做大做強。第三，為了便于投資者同時利用玉米和玉米淀粉兩個品種進行套利操作，玉米淀粉期貨非期貨公司會員和客戶的限倉數額參照玉米品種制定，對于交割月份和交割月份前一月第10個交易日之后，以絕對量方式規(guī)定持倉限額；對于一般月份，某一月份合約的單邊持倉量超過某一規(guī)模前，以絕對量方式規(guī)定持倉限額，超過某一規(guī)模后，按照合約總持倉量的一定比例確定限倉數額。

非期貨公司會員和客戶的玉米淀粉期貨合約在不同時期的限倉比例和持倉限額相同，具體規(guī)定如下：

1.持倉限額基數設定為15萬手。

2.一般月份，某一月份合約的單邊持倉量超過15萬手前，對非期貨公司會員和客戶持倉以絕對數額方式規(guī)定持倉限額，限倉數額為1.5萬手；單邊持倉超過15萬手后，按照合約單邊持倉量的一定比例確定限倉數額，限倉數額為不超過該合約單邊總持倉的10%。

3.交割月份、交割月前一個月第10個交易日后，對非期貨公司會員和客戶持倉以絕對數額方式，采取分階段階梯式限倉，分別為1500手和4500手。

4.非期貨公司會員或客戶的持倉數量不得超過交易所規(guī)定的持倉額度，超過持倉限額的，交易所按照有關規(guī)定執(zhí)行強行平倉。