我覺得資管最重要的還是要看人才，人才才是二十一世紀(jì)最重要的資本，所以首先我會(huì)介紹我們團(tuán)隊(duì)背景。我們團(tuán)隊(duì)成立時(shí)間比較早，在資管這一塊走到了起跑線之前。我們團(tuán)隊(duì)是在2008年成立，核心成員主要有十個(gè)人，目前管理規(guī)模還是在初創(chuàng)階段，1.3個(gè)億的人民幣，總規(guī)模正在穩(wěn)步提升，現(xiàn)在能獨(dú)立地對外進(jìn)行資產(chǎn)管理的拓展。我們的團(tuán)隊(duì)是由半海歸、半內(nèi)地組成的，具有持續(xù)開發(fā)和運(yùn)維交易策略的能力。如果純海歸的話，我身邊也有很多海歸，我發(fā)現(xiàn)他們很多回來會(huì)有一定的水土不服，所以我們從2008年開始，也是經(jīng)歷了一段比較抑郁的過程，但是好在就是說半海歸、半內(nèi)地的結(jié)合，能讓你很快的調(diào)整時(shí)差，接受內(nèi)地這樣一個(gè)良好的土壤，我自己也是從香港這邊回來的。我們是做量化交易的，剛才兩位老總也講了量化交易的優(yōu)勢，這里我就不再贅述。

風(fēng)控，如果我講我會(huì)把風(fēng)控放到策略前面，但是今天因?yàn)橹攸c(diǎn)的關(guān)系，所以放到策略后來講。風(fēng)控對于每個(gè)團(tuán)隊(duì)或者公司都是非常重要，我們也深知管理一個(gè)產(chǎn)品，跟管理一個(gè)單賬戶的風(fēng)控是完全不一樣的。我們的風(fēng)控跟剛才第二位老總講的差不多，也是基于每一個(gè)步驟，每一個(gè)方面都進(jìn)行了完善，風(fēng)控小組會(huì)針對每一天的行情進(jìn)行討論、開會(huì)。對于一些不確定性的認(rèn)識(shí)，使用合理的杠桿，嚴(yán)格執(zhí)行托管程序化交易。在產(chǎn)品的運(yùn)行之前，要根據(jù)壓力測試制定完整的風(fēng)控方案，在產(chǎn)品運(yùn)行的時(shí)候，要制定合理的倉位，比如說不能觸碰哪個(gè)底線，因?yàn)槊恳粋€(gè)產(chǎn)品它都會(huì)有風(fēng)控線，而你在觸碰了風(fēng)險(xiǎn)線以后，就算不達(dá)到平倉線，日子也非常難過，所以針對此我們會(huì)制定好非常嚴(yán)格的底線，我們團(tuán)隊(duì)內(nèi)部會(huì)進(jìn)行一個(gè)底線的測試。資金管理上，還是采取盈利加倉的方式，盈利加倉不是賺多少錢就用多少錢加倉，而是進(jìn)行充分的選擇和調(diào)整。針對于產(chǎn)品我們的預(yù)期收益是中高收益，對等的中低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然這種產(chǎn)品不包括我們的單賬戶。對于風(fēng)控，我們也有單筆和單日最大止損的程序化的風(fēng)控。我們也有人工的止損，就是說如果程序發(fā)生錯(cuò)誤，我們也有一個(gè)專門的運(yùn)維小組，負(fù)責(zé)這件事情。

簡單跟大家講一下我們的業(yè)績，我們第一期產(chǎn)品是在2013年6月份發(fā)行的，那個(gè)時(shí)候發(fā)行的土壤并不是特別好，所以找了很多的通道，最后是上海的一家基金公司幫我們發(fā)行了一個(gè)公募專戶的產(chǎn)品。產(chǎn)品第一期的收入是16.6%，本金的最大風(fēng)險(xiǎn)是3.5%，規(guī)模是四千萬，運(yùn)行曲線是藍(lán)色那一條，總的來說是比較穩(wěn)健的。

這是二期的曲線，一期是一年的時(shí)間，二期在去年的6月份進(jìn)行了續(xù)發(fā)，一期產(chǎn)品表現(xiàn)得還是比較穩(wěn)健，我們同錦也是以穩(wěn)健出身，第二期總規(guī)模超過了五千萬，截止1月22號(hào)，產(chǎn)品的凈值是1.151，年化波動(dòng)率在0.089，本金最大的風(fēng)險(xiǎn)僅為千分之七。二期跟一期產(chǎn)品的不同，像我剛才講到我們的團(tuán)隊(duì)主要是負(fù)責(zé)產(chǎn)品的研發(fā)工作，所以二期我們的策略組合也更加的豐富多樣，回撤也比較小，總體來說是更強(qiáng)，二期我們也加入了一些股票類型的策略，包括一些期限套利機(jī)會(huì)，我們也是抓住了的。

上證指數(shù)因?yàn)闈q得非常多，如果你要是單純看收益的話，那大家都會(huì)選擇一些跟股票相關(guān)類型的產(chǎn)品，而我們主要是做一些相對絕對化收益的產(chǎn)品，收益率雖然追不上上證指數(shù)，但是收益率跟波動(dòng)率相比，是優(yōu)于上證指數(shù)的，就是更加穩(wěn)定。因?yàn)槲覀儾呗岳镉蠧TA或者是趨勢性策略， 12月9號(hào)、1月9號(hào)、1月19號(hào)這些帶9的日子，市場都會(huì)有一個(gè)反向趨勢，我們也抓住了12月9號(hào)、1月9號(hào)以及1月19號(hào)這些行情。

我們有自己的公眾微信，這是我們針對于公眾微信寫的一些案例分析。

這個(gè)行情跟剛才的老總講得很像，這是某一個(gè)模型在當(dāng)天的行情上的走勢，我們也是把這一波行情抓得牢牢的穩(wěn)穩(wěn)的。四川總的來講是一個(gè)比較閉塞的地方，所以我們在很少選擇網(wǎng)絡(luò)推廣或者是其他平臺(tái)，前幾天我們才在沈總的七禾網(wǎng)上放上了我們產(chǎn)品的收益展示。

這是我們放的時(shí)間比較長的，也是跟兩位主持人比較熟的一個(gè)平臺(tái)。因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，我沒有把我第一名的截圖截上來，把排在第二名的截上來了，但是總的來說，是長期排到第一名，而且穩(wěn)定性也是長期位居第一的，這個(gè)展示的時(shí)間還是比較長的。

除了我們在《期貨時(shí)間》上的麒麟弓以外我們有其他的單賬戶，還是一個(gè)比較好的收益的單賬戶，是從2012年4月份到2014年12月9號(hào)的一個(gè)歷史數(shù)據(jù)，因?yàn)樽罱?，沒有進(jìn)行更新，但是總的收益是超過了300%，年化收益也超過了100%。

還有很多類似這樣的單賬戶，來之前我也進(jìn)行了回算， 2014年總的單賬戶沒有任何一個(gè)發(fā)生虧損，而經(jīng)我們團(tuán)隊(duì)做的單賬戶也沒有任何一個(gè)發(fā)生虧損。2014年總的單賬戶的收益是47.7%，一期公開的產(chǎn)品是四千萬，業(yè)績是1.166，16.6%的收益。二期是5095萬，截止1月22號(hào)的收益是15.1%。我們單賬戶的樣板賬戶就是在期貨時(shí)間上展示的麒麟弓，它是從2012年9月份開始的，累計(jì)收益凈值超過了2.5，最大回撤控制在10%以內(nèi)。2014年的總的單賬戶的總體收益是47.7%，現(xiàn)在總規(guī)模是1.3億人民幣。

如果要用一個(gè)總結(jié)來總結(jié)團(tuán)隊(duì)，講得大一點(diǎn)我覺得團(tuán)隊(duì)還是需要有很好的價(jià)值觀跟世界觀，所以我們有明確的目標(biāo)，目光非常長遠(yuǎn)，因?yàn)?b>資管，特別是做團(tuán)隊(duì)，一開始現(xiàn)金流是一個(gè)非常大的問題，所以有一些剛畢業(yè)的，或者是畢業(yè)幾年的一些非常有高素質(zhì)專業(yè)性的人選擇我們團(tuán)隊(duì)是沒有非常好的薪水的。但前幾年大家熬過這樣的階段，大家都是為了一個(gè)長遠(yuǎn)的目標(biāo)去做這樣的事情，總的來說大家是有夢想的。第二是我們有實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)，從2008年開始，可以說也是在起跑線之前的。更重要的是我們有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)實(shí)力，針對于這樣的市場，基于IT策略開發(fā)，專業(yè)的背景，海歸加內(nèi)地這樣的組合，廣泛的基礎(chǔ)知識(shí)，包括外部的力量?，F(xiàn)在可以說初具資金規(guī)模，也希望把成都作為研發(fā)的投研基地，把北京、上海這樣大的資金規(guī)模體量的城市，作為尋求資金合作的地方。謝謝大家！

我們的交易系統(tǒng)，我們是稱為臨界?凱利策略的交易系統(tǒng)，那么這套系統(tǒng)是建立在吳國賓先生早年提出的“價(jià)格自組織臨界領(lǐng)域”，這個(gè)領(lǐng)域認(rèn)為金融市場的價(jià)格存在自組織臨界性，認(rèn)為價(jià)格會(huì)自行運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生臨界狀態(tài)，臨界狀態(tài)是一種必然會(huì)被打破的平衡，當(dāng)價(jià)格處于臨界狀態(tài)，最終它產(chǎn)生連續(xù)性的方向運(yùn)動(dòng)，即價(jià)格主干運(yùn)動(dòng)。臨界就是金融市場價(jià)格高度隨機(jī)中的秩序。我們的理念很簡單，就是我們的交易系統(tǒng)識(shí)別出這個(gè)臨界點(diǎn)，做到在這個(gè)臨界點(diǎn)進(jìn)入市場，一旦進(jìn)入市場之后，能夠馬上盈利，一旦沒有盈利，我們可能會(huì)立馬退出市場。

我們來看兩筆我們現(xiàn)在已經(jīng)做的單子，目前還拿著，簡單的介紹一下。這個(gè)是我們系統(tǒng)臨界策略，做的空銅的單子，目前還拿著。入場之后，我們是分為四個(gè)位置，一個(gè)是系統(tǒng)入市的位置，第二個(gè)是止損位置，還有一個(gè)是系統(tǒng)退出的位置。這個(gè)交易方法很簡單，就是當(dāng)進(jìn)入之后，市場一旦朝我們所預(yù)期的方向，那我們會(huì)一直拿著這張單子，因?yàn)槲覀兪亲鲒厔?。?dāng)達(dá)到止損的時(shí)候，我們會(huì)出場，如果突破這個(gè)系統(tǒng)退出位置的時(shí)候，可能整個(gè)系統(tǒng)不再對這個(gè)產(chǎn)品做考察。我們進(jìn)去之后，我們會(huì)追求單次交易資金三倍五倍的利潤。如果被打到止損了，那只能出來。所以我們也面臨著趨勢交易最大的問題就是經(jīng)常容易獲利回吐。

這個(gè)是我們目前做的一個(gè)境外的品種的紐元的交易，目前這個(gè)單子我們也拿著。交易策略，簡單講就四個(gè)，多市場多周期多品種共通性，吳國賓先生用十五年的時(shí)間，一直在不斷的優(yōu)化完善，實(shí)踐檢驗(yàn)臨界?凱利策略。第二個(gè)特點(diǎn)是時(shí)間換空間，本身趨勢交易就存在這么一個(gè)特點(diǎn)。第三個(gè)特點(diǎn)是把持有虧損單的時(shí)間縮到最短。第四是把持有盈利單的時(shí)間盡量延長。

下面講一講我們的資金和風(fēng)險(xiǎn)控制。資金和風(fēng)險(xiǎn)控制這一塊，我們是完全做到量化，沒有主觀的成份。策略部分有主觀交易的成份在里面，難道在資金和風(fēng)險(xiǎn)這塊完全都要量化。我們公司是凱利邦程序的一個(gè)忠實(shí)信徒，使用凱利公式和系統(tǒng)交易信號(hào)的置信度作為資金與風(fēng)險(xiǎn)管理策略的依據(jù)。凱利公式是在一個(gè)擁有正七萬博弈當(dāng)中可以使資金增長率最大的一個(gè)方程式，簡單給大家介紹一下這個(gè)公式，當(dāng)一名賭徒有40%的獲勝率的時(shí)候， F就是他應(yīng)該下的注碼， 40%的獲勝率，Q是落敗率，失敗的概率， E是賠率，他可以獲得一賠三的回報(bào)，那么他每次應(yīng)該下注20%。（注：凱利公式（the Kelly formula）是一個(gè)在擁有正期望值的博弈中，可以使資金增長率最大化的方程式。F=（P*b-q）/b（F為現(xiàn)有資金應(yīng)投注的比例；b為賠率；p為獲勝率；q為落敗率））凱利公式如何運(yùn)用在我們的風(fēng)險(xiǎn)金的頭寸規(guī)模當(dāng)中，因?yàn)槲覀兡壳笆亲霆?dú)立賬戶，所以我們的會(huì)有初始風(fēng)險(xiǎn)資金，就是客戶認(rèn)為他最大能夠承擔(dān)虧損的資金，它是我們賬戶管理初期不可逾越的鴻溝跟雷池，就是說客戶他能賠多少，我們根據(jù)這個(gè)，來計(jì)算出最后的頭寸。營運(yùn)資金就是一開始客戶認(rèn)賠的加上盈虧的。我們的營運(yùn)資金跟我們的盈利息息相關(guān)的，我們虧得越多，倉位越小，到最后可能下不了單了。但是如果盈利越多，我們所能營運(yùn)的資金就會(huì)越大。單次交易風(fēng)險(xiǎn)資金等于營運(yùn)資金乘一個(gè)Y，這個(gè)Y我們有四個(gè)級(jí)別，2.5%、5%、7.5%、10%，Y由系統(tǒng)交易信號(hào)的置信度決定，置信度分為四個(gè)級(jí)別。品種的波動(dòng)值等于ATR（最大波動(dòng)平均值）加上2.58乘以標(biāo)準(zhǔn)差，基本上可以涵蓋99.5%的波動(dòng)，這個(gè)就是確保我們下進(jìn)去的時(shí)候，能夠覆蓋大部分的日內(nèi)波動(dòng)，甚至可以包含一部分的黑天鵝的事件。我們的頭寸規(guī)模是等于單次交易風(fēng)險(xiǎn)的資金，除以品種波動(dòng)值。就是我們每一次下進(jìn)去的資金，是從營運(yùn)資金里面提取出來，就是說可以虧的錢提取出來。提取出來后，除以這個(gè)品種比較大的波動(dòng)，等于頭寸規(guī)模，這個(gè)頭寸規(guī)模算出來是一個(gè)手?jǐn)?shù)。這個(gè)頭寸規(guī)模的好處就是確保我們能在波動(dòng)率大的品種上，倉位可以偏小，波動(dòng)率小的品種上，倉位可以偏大。

給大家看一下我們的單量計(jì)算器，這張是我們國內(nèi)期貨市場頭寸規(guī)模，是比較早的一張圖表，這里的營運(yùn)資金是全虧損，因?yàn)樗潜容^激進(jìn)的單量計(jì)算器，就是83萬可以讓它全部虧掉，所以它的營運(yùn)資金也是這么多，當(dāng)時(shí)應(yīng)該已經(jīng)是虧了。每個(gè)品種的后面一欄是它的手?jǐn)?shù)，精確到了小位數(shù)。分成了四個(gè)信號(hào)的置信度，也表示四個(gè)所能夠做單的盈利資金。所以我們在這一塊，是完全量化，資金跟風(fēng)險(xiǎn)完全量化。當(dāng)沒有營運(yùn)資金的時(shí)候，單子就沒法做進(jìn)去了。當(dāng)時(shí)股指的波動(dòng)，229點(diǎn)，比較大，只能做一手，五六萬就做不進(jìn)去了。所以說通過凱利策略凱利方程式完全把頭寸規(guī)?？刂谱。扬L(fēng)險(xiǎn)完全控制在營運(yùn)資金上，這是我們的一大特點(diǎn)。我們整個(gè)交易是偏向穩(wěn)健。

這是做的是境外期貨的市場頭寸。

最后我用幾句話總結(jié)一下我們的市場策略，尋找強(qiáng)烈趨勢臨界點(diǎn)，進(jìn)入市場，算是止損之一，順勢我們的持有時(shí)間會(huì)比較長，止損時(shí)間會(huì)比較短，就是剛剛我提出的特點(diǎn)，盡量去縮短虧損單的時(shí)間?？赡苓M(jìn)去之后，一天兩天沒有按照我們的方向走，沒有達(dá)到止損位我們可能也已經(jīng)出來了。在持盈的時(shí)候，因?yàn)闀r(shí)間比較長，所以經(jīng)常會(huì)面臨獲利回吐。凱利公式確定頭寸規(guī)模，追求資金回報(bào)，這是我們在風(fēng)險(xiǎn)控制當(dāng)中所做的。

我們的賬戶業(yè)績展示總共是三個(gè)，2014年、2013年、2012年，分別是100萬、300多萬、500多萬，獨(dú)立賬戶管理。資金曲線圖是按照月帳單的形式描繪出來的。

110萬，凈值1.44，最大回撤5%。

這個(gè)凈值最少的是0.942，最后的一個(gè)凈值是1.39。

因?yàn)檫@個(gè)是一開始就賺錢的，所以我們的回撤是本金的回撤，就沒有算它的回撤，它最后的賬戶凈值為1.56。我的分享就到這里，謝謝大家！