09年中國期貨市場五大現象（三）

09年中國期貨市場的第三個現象是：CTA積極準備，私募蓬勃發(fā)展。

所謂CTA，是指商品交易顧問(Commodity Trading Advisor)，是期貨行業(yè)中的一種基金管理方式。目前來講，從監(jiān)管層到協會再到期貨公司，對CTA的業(yè)務模式、管理模式、發(fā)行模式、經營模式等都已有較完善的研究，CTA試點工作的推出也已在討論之中，我國期貨市場在09年10年迎來CTA的可能性很大。

期貨公司對CTA的準備和推動最為積極，因為在現有的框架下，CTA的推出很可能以期貨公司子公司的形式出現，也就是說CTA將成為期貨公司的一項新業(yè)務，并且這項業(yè)務的市場空間和利潤空間都比較大。

在官方的CTA積極準備的同時，民間的私募也非?；钴S，特別是浙江、上海、廣東等地區(qū)，民間的私募期貨基金已經頗具規(guī)模。形形色色的投資公司積極地參與市場的培育和拓展、研究投資的策略與方法、進行資金的管理和增值，不少投資公司組建了專業(yè)的投資團隊（如基金經理、投資顧問、分析師、下單員等），以相對成熟的投資理念管理資金，在市場上形成了一定的正面影響。與此同時，不少優(yōu)秀的私募基金經理和操盤高手也在市場上脫穎而出，創(chuàng)造著一個有一個財富奇跡，激勵著后來者。

09年中國期貨市場五大現象（四）

09年中國期貨市場的第四個現象是：投資者在交易中追求的盈利模式發(fā)生變化。

很長一段時間以來，中國期貨行業(yè)的主導力量一直是形形色色的投機散戶，他們的交易沒有章法，絕大部分盈利模式都存在較大的偶然性和不可復制性。而近兩三年來，參與期貨市場的機構投資者和產業(yè)客戶的數量和比例有著明顯的提高，對市場的影響力也越來越大。

隨著市場參與主體強弱力量的變化，在投資者推崇的盈利模式方面，也有了較明顯的變化。雖然憑感覺交易、按賭博的心態(tài)交易、聽消息交易等模式還大量存在，很多投資者的資金管理和頭寸管理都還比較差，偶然事件引發(fā)的短期暴富效應也依然備受矚目；而機構投資者和成熟的個體投資者則主要倡導和使用各種程序化半程序化交易、套利交易，特別注重交易計劃、交易紀律、嚴格執(zhí)行和資金管理、品種選擇和組合等，這類交易模式由于在整個市場相對勝出的概率比較高，并且有著較好的可復制性和穩(wěn)定性，正越來越受到各類投資者的關注和追捧。期貨市場的交易行為正在從散戶主導慢慢轉向專業(yè)投資者主導。

程序化半程序化交易和套利交易的發(fā)展，從另一個角度來說，則是證明了目前中國期貨市場的有效性越來越高（被操控的可能越來越低）、市場容量越來越大。正是市場較高的有效性和較大的容量給到了這類交易模式生存的環(huán)境，也使得這類交易模式的整體效果、效率保持在較好的水平。

另外，監(jiān)管層和交易所也開始注重期貨市場參與主體的結構完善，比如4月28日，工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、民生銀行正式成為上期所首批黃金期貨自營資格的銀行機構。由此，我國期貨市場迎來了“重量級”的機構投資者。

09年中國期貨市場五大現象（五）

09年中國期貨市場的第五個現象是：由資金推動的行情越來越明顯。

股市資金的流入、避險資金的流入、救市之下新增貨幣的流入……中國期貨市場的在09年有著明顯的資金流入效應。

之前筆者曾有一篇文章講的是影響期貨價格的四個面，即基本面、預期面、技術面和資金面。在大量資金的流入和推動之下，資金面對價格的影響很可能會高于其他的幾個面，很多行情變得不再理性，也不容易說得通。

很多時候，在實體經濟的供求關系沒有實質性變化的情況下，某些期貨品種的價格在兩三個月內價格的波動幅度竟可以達到30%甚至超過50%，而且都是以漲的形式完成，有些品種更是在半年左右時間價格翻番，這樣的漲幅除了用資金推動來說明原因外，找不到其它實質性的理由。就像09年1-7月股市的大漲一樣，眾多商品期貨的價格也是大漲。
 
       

滬銅連續(xù)08年12月底-09年8月中，價格翻了一倍以上

09年10年全球會不會產生惡性通貨膨脹還不好說，但是在流動性再次泛濫的情況下，大宗商品被資金推動的行情會越來越明顯，其價格很有可能是寬幅震蕩并且不斷向上。

沈良  期貨中國網yfjjl6v.cn總編