上周，中國A股引領全球股市。周一（8月17日），受原油價格下滑及獲利了結打壓，國內大宗商品價格出現(xiàn)大幅下挫，能源化工類五個品種有四個出現(xiàn)跌停，僅有鄭州PTA幸免于難。金屬中的銅和鋅，以及農產品中的豆粕都報收跌停，大宗商品整體弱勢明顯。這直接導致A股市場有色金屬、煤炭等資源類個股出現(xiàn)暴跌，進而給市場帶來壓力。周三（8月19日），上證綜指下跌4.3%，各行業(yè)板塊全線下挫，券商、有色、地產和鋼鐵領跌。周四、周五，上證綜指連續(xù)兩天超跌反彈。期貨市場亦跟隨股市，大多數(shù)品種都有了深幅調整。

永安期貨研究中心宏觀策略組經過分析認為，造成此輪下跌的原因比較復雜，既有對基本面的擔憂，也體現(xiàn)了很大的情緒化因素。（1）美元指數(shù)的震蕩短期抑制了大宗商品價格的上漲，對資源性品種的壓力更明顯。近期美元指數(shù)止跌震蕩，對石化產品（塑料、PTA、PVC、燃料油）、有色金屬等大宗商品價格構成壓力，國內相關商品期貨也出現(xiàn)持續(xù)下跌，這也直接導致了股市中的有色、煤炭等資源類股票的下跌。（2）投資者開始對經濟基本面產生擔憂，對房地產憂慮更重。近期房地產市場銷售的下滑、新開工的不足以及政府打壓高房價的政策預期等因素都能引發(fā)投資者對房地產的擔憂。（3）各種政策雜音對投資者心理帶來負面影響，過度擔憂可能帶來“負反饋”效應并加劇股市下跌。近期對政策轉向的各種傳聞日益激烈，對投資者心理產生負面影響。因為一旦過去支撐經濟復蘇的重要因素-政策因素發(fā)生轉變將可能對市場帶來很大的負面打擊。除上面提到的房地產政策外，對流動性收緊市場也非常擔憂。資產價格的下跌動搖了投資者對經濟復蘇的信心，形成連環(huán)負效應加劇這種下跌。
 
　　鑒于此，我們認為，市場的下跌是屬于連續(xù)上漲之后的正常調整，但連續(xù)的大幅下跌的確值得重視。永安期貨研究中心宏觀策略組認為：經濟基本面仍處于復蘇進程中；政策微調不等于轉向；流動性雖有減弱但仍充裕，貸款季節(jié)性回落是正常的；資產價格略高但并無泡沫跡象。因此，目前的市場投資機會在于：市場超跌，短期把握反彈，長期關注復蘇。
 
　　大豆市場
 
　　天氣仍存不確定性 美元走軟 原油飆升 豆價上漲
 
　　國際大豆市場在前周大挫后，上周進入振蕩整理態(tài)勢。在周一大跌2.75%至一個月低位之后，CBOT大豆期貨周內其余時間均維持窄幅振蕩，至周五收盤，主力11月合約大幅反彈，較上周下跌3美分至每蒲式耳973美分。自8月12日美國農業(yè)部供需報告公布之后，CBOT大豆期貨持續(xù)大跌，而大豆生長季以來良好的天氣更是為市場帶來了較大的利空影響。
 
　　不過，在跌至一個月低點之后，空頭回補支撐大豆市況，原油出現(xiàn)大幅反彈，預示著經濟復蘇以及其他商品需求的增長，預示著農產品期貨出現(xiàn)投機買盤，因此CBOT大豆期貨止跌企穩(wěn)。而美豆出口需求非常旺盛，尤其是對中國出口持續(xù)支撐大豆盤面。南美干旱消減大豆產量，進口需求主要集中在美國市場。截至8月13日當周，美國大豆出口凈銷售274,900噸，較前一周增加6%。雖然目前受累于良好的種植天氣，大豆期貨很難有大幅回升。
 
　　但霜凍擔憂及原油上漲提振了大豆價格。美國農業(yè)部宣布，美國私人出口商又向中國銷售了23.3萬噸大豆，這也是中國連續(xù)第五個交易日采購美國大豆，上周迄今為止，中國已經采購了近90萬噸大豆。而中國7月進口大豆439萬噸，1-6月共進口2648萬噸，同比增長27.7%。美豆的銷售強勁是支撐大豆期價止跌的重要因素之一。
 
　　國際市場對于經濟復蘇的信心重燃。8月21日原油飆升，較前日大漲1.34%至73.89,達到2009年6月30日以來的新高。原油市場帶動大豆市場空頭回補，為盤面提供了支撐。而美國股市反彈，美元下跌，也刺激了大豆市場的做多興趣。值得注意的是美國商品期貨交易委員會（CFTC）宣布限制持倉，CFTC主席表示，玉米、小麥和大豆市場的持倉數(shù)量將收到嚴格限制，這對盤面形成一定的利空作用。
 
　　在A股以及外盤下跌的拖累下連豆大幅下挫，走勢明顯弱于美盤，而周內后兩個交易日在A股反彈的影響下，連豆期貨才得以止住跌勢，截止周五收盤，主力1005合約期價較上周下跌146元至3623元/噸。因此連豆周初的跌幅明顯大于美盤。
 
　　上周國際市場大豆價格大幅下跌,國內廠商采購進口大豆積極性有所提高。由于后期進口美國大豆到港成本低于國內大豆托市收購價格,近期以致未來幾周國內廠商對進口大豆采購需求將會增加。
 
　　上周，黑龍江大豆市場行情持續(xù)有價無市，各產區(qū)可供收購量進一步減少，而第五次國家臨儲大豆拍賣延續(xù)了前四次的冷清態(tài)勢，成交不理想，觀望心態(tài)重，市場又傳聞國家可能以每噸200元的標準對大豆加工企業(yè)進行補貼，該方案已提交國務院審批。由此加重了北方油廠的觀望心態(tài)，短期內無豆可榨的現(xiàn)狀難以緩解。今年東北地區(qū)糟糕的天氣使得當?shù)卮蠖沟纳L不確定性增強。8月份以來的持續(xù)高溫帶來的旱情嚴重，近日的降雨對大豆生長的不利影響有所緩解，秋糧生長受到威脅，但是否影響到減產還難以預計。
 
　　因此，下周需要繼續(xù)關注的市場因素包括：中國臨儲政策的新動向、大豆國際買盤情況和美國中西部產區(qū)的天氣狀況等。
 
　　豆粕市場
 
　　上周初，CBOT豆粕隨外圍市場大幅下挫3.07%后，連續(xù)四日大幅反彈，主要原因是鄰池大豆飆升，外圍市場走強，提振了豆粕市場人氣。至周五，CBOT豆粕9月合約上漲6.10美元，報收333美元/短噸；12月合約上漲6.60美元，報收290美元/短噸；1月合約上漲5.80美元，報收287.60美元/短噸。
 
　　上周以來，國內豆粕現(xiàn)貨價格在經歷了一段回落之后趨于穩(wěn)定，于周五除張家港有所下跌之外，其余地區(qū)均保持穩(wěn)定。
 
　　國內豆粕市場緊平衡狀態(tài)對豆粕價格形成支撐。近期，國內豆粕現(xiàn)貨價格在3400-3500元/噸區(qū)間震蕩，市場采購謹慎。部分油廠在成本壓力之下陸續(xù)停機檢修，通過消化前期庫存來緩解庫存壓力，導致豆粕供應暫時性趨緊。8、9月份我國到港的大豆數(shù)量較6、7月份有所減少，也為豆粕現(xiàn)貨價格形成微弱支撐。但近期大豆壓榨利潤明顯改善、油廠開工率較高、豆粕供應充裕的情況下，豆粕價格繼續(xù)下降的可能性較大，未來幾周豆粕需求將低于正常水平。臨儲大豆的逐漸釋放也對豆粕形成壓制作用。
 
　　雙節(jié)需求刺激下游畜禽飼料銷量穩(wěn)步回升。隨著國慶和中秋的臨近，畜禽飼料銷量將跟隨養(yǎng)殖也逐步回升，都豆粕的需求也隨之增加。但飼料企業(yè)目前主流的謹慎采購心態(tài)將使這種拉動相對有限。因此，需求的緩慢恢復與謹慎備貨制約了豆粕價格的上行空間。