由于大豆與玉米存在種植土地上的競爭關系，所以兩者之間的比價關系直接反應出種植兩種作物的收益水平。因為玉米的單產水平較高，正常水平達到大豆單產的3.5-4倍左右，但同時由于玉米的種植成本相對較高，所以一般大豆與玉米的比價在2-2.5時，種植大豆與玉米的收益相對保持平衡，如果大豆與玉米比價嚴重低于2時，會導致種植大豆的收益遠低于種植玉米的收益，反應在現(xiàn)實中就會導致農民或農場主的大豆種植意愿明顯下降，進而導致大豆種植面積下降，玉米種植面積上升，最終導致大豆供應量下滑而玉米產量增加，通過這種供給量的變化來矯正大豆與玉米之間的價格關系。

因為現(xiàn)實中存在這種嚴格的邏輯關系——種植地的競爭性。所以在大豆玉米期價超出上述合理區(qū)間時，相應的套利資金就會進入期貨市場，通過反向的操作對這種非正常的比價進行一定的糾正，而原來的投機資金在發(fā)現(xiàn)兩者價格偏離正常波動區(qū)間時也會調整在相應品種上的持倉，期貨市場通過這種內在于外在因素的共同作用對非正常的價格進行相應的糾正使得兩種商品的比價重新回到正常的波動水平。當然由于期貨市場中投機資金占據(jù)重要地位，過分的炒作可能導致期價比值較理論波動區(qū)間更大，但在絕大多數(shù)時間內，大豆與玉米期價比值均在一固定波動區(qū)間內震動。

下面我們看一下美豆與玉米期價比值圖，上圖是CBOT11月大豆與玉米的期價比值走勢圖。由于CBOT中大豆價格單位是美分/蒲式耳，而玉米價格單位是美元/短噸，所以兩者的比價波動區(qū)間不是前文中所說的2-2.5。從上圖我們可以發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)時間內期價比值均在1.8-3.2這一區(qū)間內波動。而在4月初大豆玉米期價自傳統(tǒng)波動區(qū)間底部展開反彈之后，一路沖至傳統(tǒng)波動區(qū)間上沿，在8月7日收盤時，創(chuàng)下近期比值新高——3.18。隨后幾日該比值開始逐漸自區(qū)間上沿下滑至2.93附近，上周該比值大多數(shù)時間內在3附近展開震蕩?？紤]到該比值走勢的歷史性，每當比值在接近傳統(tǒng)區(qū)間上沿時，繼續(xù)向上突破創(chuàng)下新高阻力劇增，可能性也大大下降，反之此時套利資金的介入對促使該比值向下回歸正常波動區(qū)間的可能性相應上升。

即使從歷年來大豆玉米比價走勢的季節(jié)性來看，該比值在02-08年中從未在8月觸及傳統(tǒng)波動區(qū)間上沿，僅本年度該比值走勢在8月中逼近傳統(tǒng)波動區(qū)間上沿。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，主要是因為2009-2010年度玉米產量達到歷史較高水平，USDA8月供需報告中預估美新季度玉米總產量將達3.24億噸，逼近2007年度創(chuàng)新的歷史記錄——3.312億噸水平，而最新的Pro farmer產區(qū)考察團經過實地考察認為新季度美玉米總產量將達到更高的3.26億噸水平。創(chuàng)紀錄的高產量加之原油價格較去年同期的110美元水平相去甚遠，使得前兩年炒作的燃料乙醇問題黯然失色。供應的充足及消費疲軟產生的雙重壓力在很大程度上限制了投機資金做多玉米熱情，而同期大豆由于阿根廷減產、中國收儲導致的需求增加，市場借中國需求的東風趁機炒作推動大豆期價大幅走強，這也是數(shù)月來大豆與玉米比值持續(xù)走強的一個重要原因。
 
　　大豆玉米比價從波動區(qū)間上沿向區(qū)間內回歸主要通過以下幾種方式進行，1大豆、玉米價格上漲但玉米漲幅更大，2大豆玉米均下跌，但大豆跌幅更大，3大豆價格持平或下跌而玉米價格上漲或持平，考慮到農產品市場走勢的一致性（2008年CBOT兩品種走勢相關性超過0.9），兩者保持同一趨勢可能更大。從基本面上看未來一段時間內伴隨原油價格走強，能源概念將重新回暖，這將對玉米及大豆（美國使用豆油生產生物柴油）均將是一個重要的支撐。不過考慮到燃料乙醇應用的廣泛性，投機資金興趣轉向玉米可能更大，而大豆受中國持續(xù)拋儲及集中上市影響，短期面臨一定的壓力。所以未來一段時間內，兩者共同保持震蕩上行可能較大，而玉米及大豆的技術性走勢也在較大程度上為我們觀點提供了支撐。

上面兩圖左邊是CBOT玉米12月走勢圖，右邊是大豆11月合約走勢圖，從圖上我們可以發(fā)現(xiàn)玉米短期在320美元一線兩次探底構筑了較為穩(wěn)固的支撐，同時下方面臨290美分前低點支撐，短期下行阻力較大。而美豆下方同樣面臨兩重技術支撐——前期成交密集區(qū)及中期趨勢支撐。從技術上看美玉米中短期支撐更為穩(wěn)固，后期在此基礎上震蕩向上可能較大。
 
　　所以從美大豆與玉米比價走勢圖我們可以發(fā)現(xiàn)中短期內大豆維持震蕩向上可能較大，但上行幅度將小于玉米同期幅度。