由于大豆與玉米存在種植土地上的競爭關(guān)系，所以兩者之間的比價關(guān)系直接反應(yīng)出種植兩種作物的收益水平。因為玉米的單產(chǎn)水平較高，正常水平達到大豆單產(chǎn)的3.5-4倍左右，但同時由于玉米的種植成本相對較高，所以一般大豆與玉米的比價在2-2.5時，種植大豆與玉米的收益相對保持平衡，如果大豆與玉米比價嚴重低于2時，會導(dǎo)致種植大豆的收益遠低于種植玉米的收益，反應(yīng)在現(xiàn)實中就會導(dǎo)致農(nóng)民或農(nóng)場主的大豆種植意愿明顯下降，進而導(dǎo)致大豆種植面積下降，玉米種植面積上升，最終導(dǎo)致大豆供應(yīng)量下滑而玉米產(chǎn)量增加，通過這種供給量的變化來矯正大豆與玉米之間的價格關(guān)系。

因為現(xiàn)實中存在這種嚴格的邏輯關(guān)系——種植地的競爭性。所以在大豆玉米期價超出上述合理區(qū)間時，相應(yīng)的套利資金就會進入期貨市場，通過反向的操作對這種非正常的比價進行一定的糾正，而原來的投機資金在發(fā)現(xiàn)兩者價格偏離正常波動區(qū)間時也會調(diào)整在相應(yīng)品種上的持倉，期貨市場通過這種內(nèi)在于外在因素的共同作用對非正常的價格進行相應(yīng)的糾正使得兩種商品的比價重新回到正常的波動水平。當(dāng)然由于期貨市場中投機資金占據(jù)重要地位，過分的炒作可能導(dǎo)致期價比值較理論波動區(qū)間更大，但在絕大多數(shù)時間內(nèi)，大豆與玉米期價比值均在一固定波動區(qū)間內(nèi)震動。

下面我們看一下美豆與玉米期價比值圖，上圖是CBOT11月大豆與玉米的期價比值走勢圖。由于CBOT中大豆價格單位是美分/蒲式耳，而玉米價格單位是美元/短噸，所以兩者的比價波動區(qū)間不是前文中所說的2-2.5。從上圖我們可以發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)時間內(nèi)期價比值均在1.8-3.2這一區(qū)間內(nèi)波動。而在4月初大豆玉米期價自傳統(tǒng)波動區(qū)間底部展開反彈之后，一路沖至傳統(tǒng)波動區(qū)間上沿，在8月7日收盤時，創(chuàng)下近期比值新高——3.18。隨后幾日該比值開始逐漸自區(qū)間上沿下滑至2.93附近，上周該比值大多數(shù)時間內(nèi)在3附近展開震蕩?？紤]到該比值走勢的歷史性，每當(dāng)比值在接近傳統(tǒng)區(qū)間上沿時，繼續(xù)向上突破創(chuàng)下新高阻力劇增，可能性也大大下降，反之此時套利資金的介入對促使該比值向下回歸正常波動區(qū)間的可能性相應(yīng)上升。

即使從歷年來大豆玉米比價走勢的季節(jié)性來看，該比值在02-08年中從未在8月觸及傳統(tǒng)波動區(qū)間上沿，僅本年度該比值走勢在8月中逼近傳統(tǒng)波動區(qū)間上沿。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，主要是因為2009-2010年度玉米產(chǎn)量達到歷史較高水平，USDA8月供需報告中預(yù)估美新季度玉米總產(chǎn)量將達3.24億噸，逼近2007年度創(chuàng)新的歷史記錄——3.312億噸水平，而最新的Pro farmer產(chǎn)區(qū)考察團經(jīng)過實地考察認為新季度美玉米總產(chǎn)量將達到更高的3.26億噸水平。創(chuàng)紀(jì)錄的高產(chǎn)量加之原油價格較去年同期的110美元水平相去甚遠，使得前兩年炒作的燃料乙醇問題黯然失色。供應(yīng)的充足及消費疲軟產(chǎn)生的雙重壓力在很大程度上限制了投機資金做多玉米熱情，而同期大豆由于阿根廷減產(chǎn)、中國收儲導(dǎo)致的需求增加，市場借中國需求的東風(fēng)趁機炒作推動大豆期價大幅走強，這也是數(shù)月來大豆與玉米比值持續(xù)走強的一個重要原因。
 
　　大豆玉米比價從波動區(qū)間上沿向區(qū)間內(nèi)回歸主要通過以下幾種方式進行，1大豆、玉米價格上漲但玉米漲幅更大，2大豆玉米均下跌，但大豆跌幅更大，3大豆價格持平或下跌而玉米價格上漲或持平，考慮到農(nóng)產(chǎn)品市場走勢的一致性（2008年CBOT兩品種走勢相關(guān)性超過0.9），兩者保持同一趨勢可能更大。從基本面上看未來一段時間內(nèi)伴隨原油價格走強，能源概念將重新回暖，這將對玉米及大豆（美國使用豆油生產(chǎn)生物柴油）均將是一個重要的支撐。不過考慮到燃料乙醇應(yīng)用的廣泛性，投機資金興趣轉(zhuǎn)向玉米可能更大，而大豆受中國持續(xù)拋儲及集中上市影響，短期面臨一定的壓力。所以未來一段時間內(nèi)，兩者共同保持震蕩上行可能較大，而玉米及大豆的技術(shù)性走勢也在較大程度上為我們觀點提供了支撐。

上面兩圖左邊是CBOT玉米12月走勢圖，右邊是大豆11月合約走勢圖，從圖上我們可以發(fā)現(xiàn)玉米短期在320美元一線兩次探底構(gòu)筑了較為穩(wěn)固的支撐，同時下方面臨290美分前低點支撐，短期下行阻力較大。而美豆下方同樣面臨兩重技術(shù)支撐——前期成交密集區(qū)及中期趨勢支撐。從技術(shù)上看美玉米中短期支撐更為穩(wěn)固，后期在此基礎(chǔ)上震蕩向上可能較大。
 
　　所以從美大豆與玉米比價走勢圖我們可以發(fā)現(xiàn)中短期內(nèi)大豆維持震蕩向上可能較大，但上行幅度將小于玉米同期幅度。