近期，銅價在股市影響下出現(xiàn)回調(diào)，然而外盤價格堅挺，上漲趨勢依然良好，國內(nèi)現(xiàn)貨出現(xiàn)滯漲，對于民間“囤銅”事件，供應(yīng)貌似相當充裕，現(xiàn)貨商情緒相對悲觀。然而，筆者認為，從以下幾個視點可以看出后期供應(yīng)或趨緊張。
 
　　視點一：機構(gòu)統(tǒng)計方向一致指向短缺變化。
 
　　世界金屬統(tǒng)計局8月19日稱，1-6月全球銅市供應(yīng)過剩15,000噸，去年同期為短缺166,000噸。2009年6月，精煉銅產(chǎn)量為148.01萬噸，消費量為153.95萬噸。6月份的精煉銅已經(jīng)處于一個短缺狀態(tài)，這是一個信號，精煉銅市場已經(jīng)在慢慢出現(xiàn)短缺，而累計依然過剩，但是數(shù)量已經(jīng)縮窄至1.5萬噸的過剩，也即后期如果短缺進一步擴大的話，前期的過剩很快被消化，并出現(xiàn)短缺。

國際銅研究小組(ICSG)最近發(fā)布公告稱，由于中國精煉金屬凈進口量高企，5月份全球銅市場出現(xiàn)了95,000噸的供應(yīng)缺口。經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，5月份的供應(yīng)缺口約為65,000噸。據(jù)ICSG計算，今年前5個月供應(yīng)缺口總計150,000噸，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后為60,000噸。兩家機構(gòu)出現(xiàn)方向上的一致性，說明全球供應(yīng)走向短缺是趨勢。

視點二：產(chǎn)能處在高位，礦山“力不從心”。
 
　　從從國際銅業(yè)組織的預(yù)測可以看出，全球礦山產(chǎn)能改變了之前的單向遞增狀態(tài)，在4月份出現(xiàn)減少，5月增速也相當緩慢，說明了礦山供應(yīng)的“力不從心”，而再看看銅礦產(chǎn)能利用率，5月份已經(jīng)達到了81%，接近2008年的平均水平，礦山產(chǎn)量也大幅增加，說明礦山利潤可觀，吸引了大批復(fù)工，然而從產(chǎn)能看又說明后期產(chǎn)量繼續(xù)大幅增加將遇到瓶頸，這對后期銅價將起到一個源頭支撐的作用。
 
　　視點三：罷工現(xiàn)象增多，礦山供應(yīng)或出現(xiàn)“瓶頸”。
 
　　罷工現(xiàn)象增多。銅礦的罷工現(xiàn)象增多，我們知道，在熊市當中，一般礦工人人自危，罷工現(xiàn)象極少，而在牛市中，特別是銅價高企的時候，罷工現(xiàn)象層出不窮。麥格理銀行最近的報告稱，在未來4-5個月的時間里，影響2009年銅礦供給年率達270萬噸或17%（基于麥格理2009年相關(guān)礦山年度預(yù)測數(shù)據(jù)）的合同需要重新談判，這或許會一定程度上影響到上游礦山順暢供應(yīng)。
 
　　視點四：加工費低迷及檢修，煉廠產(chǎn)量減少。
 
　　因為銅精礦緊張，銅加工費持續(xù)走低，之前日本冶煉企業(yè)達成7月開始的一年銅加工費協(xié)議為大約每噸50美元和每磅5.0美分,該銅加工及精煉費(TC/RCs)低于2009年1月-12月期間的75美元和7.5美分。日本礦業(yè)協(xié)會主管Masanori Okada在一例行記者招待會上稱，“我認為日本冶煉商大多同意銅加工費在每噸50美元和每磅5.0美分左右?！边@說明銅精礦供應(yīng)緊張已提升了冶煉商之間對原料供應(yīng)的競爭。而從中國現(xiàn)貨冶煉加工費來看，銅原料聯(lián)合談判組曾于6月放松對成員企業(yè)進口銅精礦的管制，允許其與賣方依據(jù)具體情況議定加工/精煉費，更是推波助瀾，使得加工費一度低至20美元/噸，2美分/磅的低水平。而談判組目前已重新收緊控制，要求企業(yè)進口現(xiàn)貨銅精礦時加工及精煉費不得低于40美元和4美分，以期提高獲得的費用。這或許使得精礦進口受到限制，后期精銅產(chǎn)量有望出現(xiàn)萎縮，也即接下來或出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面。另外就是對銅礦后期將進一步供應(yīng)緊張的判斷，總體銅精礦進口或面臨大幅減少態(tài)勢，這對于精礦對外依存度高達80%以上水平的我國來說，后期產(chǎn)量將直接受到影響。另外，8，9月份大型煉廠面臨檢修，這也直接導(dǎo)致產(chǎn)量減少。
 
　　視點五：比價失衡，進口虧損，進口量進一步減少。
 
　　最近內(nèi)外比價不斷走低，中國進口一噸精煉銅虧損1500元以上，而從7月以來，進口基本呈現(xiàn)無利可圖的狀態(tài)，7月底開始更是擴大虧損，加上前期進口數(shù)量較大，國內(nèi)市場或存在一定的隱性庫存，那么在后期進口減少，供應(yīng)減少的前提下或許消化社會庫存，這將有利于銅價繼續(xù)上漲。

總之，從以上幾個方面來看，無論是全球還是國內(nèi)市場，都將面臨供應(yīng)的減少問題，尤其是礦山供應(yīng)問題，直接從源頭上控制了產(chǎn)量。國內(nèi)市場則面臨低加工費，精礦進口減少，從而產(chǎn)量減少，加上冶煉廠集中檢修，國內(nèi)產(chǎn)量供應(yīng)將受限。另外，進口精銅的數(shù)量也會因內(nèi)外比價偏低而削減，所有視點均指向一個目標，那就是后期供應(yīng)趨緊。