七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

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大江東去，浪淘盡，千古風流人物；蒼茫大地，幾十年江湖變遷，多少英雄沉浮。這個私募江湖，好戲不斷，名角輩出，然而，“暗石疑藏虎，盤根似臥龍”，這個本就神秘的私募圈因為這些“世外高人”的存在而變得更加深不可測。

2014年，七禾網(wǎng)從某位業(yè)內(nèi)資深朋友的口中得知有那么一家私募，業(yè)績沒得挑剔不說，團隊更是個性鮮明。在這位朋友的多次描述及介紹之后，七禾網(wǎng)終于得此機緣，揭開這家神秘私募的面紗。

自2014年，七禾網(wǎng)沈良和果圓第一次走進上海匯方投資有限公司，并與其總經(jīng)理陳總和副總經(jīng)理賀歡初步交談到后來多次接觸、深入交談、洽談合作，以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)果圓對匯方投資多次接觸之后的體驗和總結。

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（匯方投資副總經(jīng)理：賀歡）

連續(xù)穩(wěn)定盈利15年的團隊

作家亨利·詹姆斯曾說過：一個人的房子，一個人的家具，一個人的衣服，他所讀的書，他所交的朋友，這一切都是他自身的表現(xiàn)。此話用在匯方投資上是再恰當不過了。在匯方投資，大到公司的裝修布局，細到陳總的著裝舉止，一切都向我們展示著主人的海派風格。陳總是國內(nèi)期貨市場第一代場內(nèi)“紅馬甲”，2010年他去了美國，“美國做外盤更方便，不用倒時差，”賀歡說：“2012年下半年陳總從美國回來，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)正逢私募蓬勃發(fā)展時期，而且他國內(nèi)的老朋友們在他在美國的這段期間都做得很大了，他也有他自己的抱負，所以想整合培養(yǎng)一個團隊，把事情做大?！焙髞斫?jīng)朋友介紹，他們認識了?！拔覀兿仁遣呗陨系慕涣鳎涣髁撕荛L的一段時間，因為互相在江湖上都沒有惡跡，人品又靠譜，所以就在一起了。”賀歡，負責公司執(zhí)行、運行層面，從公司logo的中規(guī)中矩到他辦公室內(nèi)的幾乎空著的櫥窗，一切都表明了他是位十足的傳統(tǒng)理工男，內(nèi)向害羞、縝密高效。而陳總，他卻習慣于低頭仔細凝聽對方的每一句話，然后抬頭直截了當拋出自己的問題，期間會偶爾拿起他的電煙斗吸一口，他的辦公室風格簡單卻優(yōu)雅，包括他的著裝，都向我們表明了他是一位追求生活品質(zhì)、品位高雅的男士。

“任何一家投顧都是為了賺錢，無需遮掩，而且我們做事情比較嚴謹，不習慣向投資者傳宣我們有多厲害，投資者認同我們是因為我們能給他們創(chuàng)造收益，這是很現(xiàn)實的?！眳R方投資的核心人員已有15年的金融投資經(jīng)歷，賀歡說：“至今每年都是盈利的，已經(jīng)連續(xù)盈利保持15年。”

“我們有一個堅實的團隊，團隊是我們最大的財富：同事之間，不少在2008年、2009年的時候就認識了，那時候我們合作操盤，大家相互覺得人品不錯，這個行業(yè)最終還是靠人品吃飯的，”賀歡說：“我們公司比較開放，大家只要有策略，都是擺在一個臺面上來討論的，我其實經(jīng)歷的投資公司、上市公司也不少，之前的管理模式都是一層一層的，這樣就會有信息壁壘，而在我們這里，大家有投資策略就一起討論，是平行工作的?！?/p>

“每天早上7點半就有人到公司上班，前一天的夜盤工作需要回顧，最晚的會有人值班到凌晨2點，而陳總會在家里看夜盤”，賀歡說：“我們白天交易時間都在skype語音通話中，可能因為陳總之前紅馬甲做得時間長了，喜歡喊單，那有一種氛圍感。”

目標是成為全球知名的對沖基金

（公司架構，來源：匯方投資）

“國際上大型的對沖基金里一般一億美金的資金規(guī)模配一個員工，這樣他們的管理費就能養(yǎng)活公司員工。對沖基金的交易軟件很重要，未來幾年可能沒有軟件就做不了賺錢的交易，在國外的大型對沖基金，一年可能要燒幾十個億在軟件上，”賀歡說：“匯方的使命是服務高凈值客戶，為投資者帶來穩(wěn)定高額回報；積極參與中國對沖基金發(fā)展的歷史進程，努力把握好中國的大資管時代。匯方的目標是成為一家全球知名的對沖基金?！?/p>

匯方投資有五個投資部門：套利投資部、趨勢投資部、金融工程部、證券投資部、短線交易部。據(jù)賀歡透露，目前平均每個部門管理規(guī)模為1-2億，運行最為成熟的是套利投資部和金融工程部。匯方投資的金融工程部負責研發(fā)和執(zhí)行程序化交易。匯方投資的程序化策略大致有200個，比如趨勢策略、波動率策略、日內(nèi)反轉(zhuǎn)策略、日內(nèi)高頻策略等。匯方投資的短線交易主要涉足全市場內(nèi)波動率和持倉量大的品種，高頻的短線和中低頻的短線都有，主要是基于盤口數(shù)字跳動的短線，也包括一些基于技術圖形、指標分析、量能分析的短線，目前短線交易部設在期貨交易大廈里面。

“匯方投資還有一個專門的風控合規(guī)部，匯方有自行研發(fā)的自動化風控平臺，這個風控平臺獨立于交易系統(tǒng)，能對我們每個賬戶，每筆交易進行風控量化跟蹤，當出現(xiàn)風險預警或者達到預先設定值以后，風控平臺會自動觸發(fā)強平和停止交易的指令。”對于風控，為了確保每個賬戶、每筆交易的風險都在可控范圍內(nèi)，據(jù)賀歡介紹，每日風控執(zhí)行流程都有嚴格安排：

“專業(yè)化、正規(guī)化、投資策略多元化、工具高科技化等，具備這些素質(zhì)的私募機構才能在競爭越來越激烈的私募江湖獲得持續(xù)盈利、長期發(fā)展，”賀歡說：“我們的操作手段是量化，交易軟件有外面買的，也有自己發(fā)開的，目前我們資金管理規(guī)模5億人民幣左右，平均每年兩三百萬人民幣的支出投入于軟件上。這么多年下來，我們團隊經(jīng)驗豐富，做自己擅長的套利交易、投機交易、短線交易，也有非傳統(tǒng)的套利交易。短線交易員大部分是自己培養(yǎng)的，我們會請專業(yè)的老師來培養(yǎng)?！?/p>

以套利交易為主導的投資理念

“據(jù)市場大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從全市場來看，從事短線交易的賬戶在兩年后只剩余4%，中長線的投機交易這一數(shù)據(jù)為20%，而套利和對沖在兩年后可能剩余40-50%。所以相對來說，套利交易的風險小一些，投資收益穩(wěn)健一些，這符合我們的投資理念。即使在確定性較高的單邊行情之下，我們一般也不會加大單邊投機的投入和倉位。首先市場對基金產(chǎn)品都會有一個很明確的風險規(guī)定，其次我們自己也有風險規(guī)定?！闭浅鲇谶@樣長遠的考慮，匯方建立了“穩(wěn)健投資、風險可控、追求絕對收益、以套利交易為主導”的核心投資理念。

近年來，不管是內(nèi)盤套利、內(nèi)外盤套利、股票期現(xiàn)套利/α套利、股票日內(nèi)交易、股指趨勢交易，匯方投資都把最大回撤控制在5%左右，并且取得了良好的收益。據(jù)賀歡透露：匯方投資的套利交易形式有品種間套利、合約間套利、組合套利等，其中，品種間套利和合約間套利他們運用得較多。而相對于市場上普遍的套利，匯方的套利又有其特殊之處。“最大特征是我們在套利交易的風險控制同投機交易風控一樣嚴格。我們的盈利邏輯和取勝原理是：第一：組合策略，第二：品種、市場、時間周期上進行分散，第三：隨著時間的推移，價格對我們有利，如果在短時間內(nèi)，價格對我們不利，我們會用短線交易去規(guī)避一些波動的風險。”

賀歡表示公司的內(nèi)外盤套利是公司長項之一，之前陳總曾有十幾億人民幣的規(guī)模在外盤上，而近幾年因為商品期貨成交和波動都收斂了，一般只保留兩億左右人民幣。而面對2014年以來套利難做的局面，匯方采取了適當?shù)牟粚ΨQ套利手法?！霸谟杏臅r候加入部分短線投機交易；在內(nèi)外盤的某一個品種上先做投機，有盈利則可做投機獲利平倉，若無盈利則使用套利做鎖定；在傳統(tǒng)套利對沖品種上增加了非傳統(tǒng)套利對沖品種組合，比如做螺紋鋼和銅的套利，還有鋅跟鉛、鋅跟鋁的套利研究?！惫善惫芍柑桌菂R方的另一個長項，股指期現(xiàn)α套利，也是匯方投資常用的套利方式，并加入了針對持倉股票的T+0交易、針對股指空頭部分的跨日和日內(nèi)模型進行自動交易。

交易我們做，利潤市場給

15年的交易生涯跌宕起伏，經(jīng)歷過風雨飄搖的年代，也歷經(jīng)了呼風喚雨的年代，曾經(jīng)浮夸過，曾經(jīng)低落過，如今當被問起最深刻的感悟是什么時，匯方投資的答案卻是如此精辟：首先，要敬畏市場，保持和市場的距離。其次，參與市場的博弈中，策略上始終要留有后手。再次，風險由我們控制，利潤是市場給予的。

“比如做內(nèi)外盤，我們除了做區(qū)間，還考慮商品的升貼水以及市場的宏觀面，并以此做一些策略上的調(diào)整”， “我們做的是多策略的組合，我們有一套自己的策略篩選機制”， “匯方公司是以策略交易為主，有完備的研發(fā)和執(zhí)行體系，人為主觀因素占很小的部分，另外，我們公司有非常嚴格和完善的風控體系和制度。”寥寥數(shù)語，賀歡便把匯方投資的交易體系給說明白了，沒有累贅，沒有修辭。

同樣，當被問起對這十多年交易下來最大的感悟時，陳總，這位在市場上沖了這么多年的前輩平淡地說：“要對市場有敬畏之心，交易是孤獨的，可以靜下來多聽聽市場聲音，多聽，少發(fā)表自己的聲音?！?/p>

“專注度、執(zhí)行力，具備這些素質(zhì)和能力的人，才可能成為市場贏家，而要成為大贏家的人，則需要把交易視為畢生追求的事業(yè)，對其充滿熱愛和激情?！辟R歡對陳總的評價恰恰與這句話不謀而合：“他遇到大行情，整個人都會熱血沸騰，一般人遇到大行情不免顯露出貪婪和恐懼，而他像是沖浪高手，浪越大，狀態(tài)越好?！标惪傉f：“這個行業(yè)是一個非常好的行業(yè)，期貨股票的魅力在于不可知，但同時為了達到目的，我們可以有各種各樣的招式，在一手一手做的時候，我們也會漸漸發(fā)現(xiàn)市場的脈絡，整個過程就會帶來驚喜?！倍鎸θ缃裆鐣蠈映霾桓F的年輕一輩，陳總的建議是：“事前想得周全一點，做起來就會相對簡單一點，不要事前考慮得不周到，做起來問題就會很多。”

后記

（陳總的辦公桌，一只鸚鵡和一只黃金豹，代表飛禽走獸）

能有如此機緣近距離接觸如匯方投資陳總這樣的前輩，筆者表示三生有幸，雖然他話不多，而且專訪的時候，他特意讓賀歡代表公司出面，最后他接受我們提問的時候又再三叮囑不要錄音。經(jīng)過這么一段時間的接觸和觀察，筆者對陳總身上所表現(xiàn)出的專注力、謹慎及對交易無需言明的熱愛都深有感觸。在金融這片海洋中，他就是那位久經(jīng)沙場、勇敢無比同時又謹小慎微的沖浪者，同時，他卻是低調(diào)的，或許他完全沉醉于交易帶給他的樂趣中，他不習慣在鎂光燈下的生活，為此，他說：“我們作風異常低調(diào)，沒有在公司的宣傳上放太多精力,資金規(guī)模上不去?！比欢?，在這點上筆者卻有不同的意見，正如“期貨第一人”王寶峰說的那句話：“市場每天都有機會，而且永遠有機會，所以我相信還是需要一顆沉得下來的心?！痹谌缃襁@個狂熱浮躁、人人忙著推銷自己的年代，這份低調(diào)謹慎是如此得難能可貴。

從第一次走進匯方投資，到后來一次又一次的造訪，筆者發(fā)現(xiàn)匯方投資的管理層，包括陳總、賀歡都是非常忙的，尤其是陳總，每次見他都是行色匆匆，而且見面結束后，他的行程安排上也是排得相當滿，管理層的忙一方面說明公司領導團隊盡心盡力并且業(yè)務緊湊，另一方面或許也說明了一家公司的管理體系上或許需要進一步的調(diào)整或授權。其次，公司相關策略討論的公開機制，雖然公司內(nèi)部沒有了信息壁壘，提高了效率，但策略外傳的風險也是可能存在的，這個或許需要建立在“人品”上或一定的公司制度上。從一位“世外高人”到一家私募的管理人，這個角色轉(zhuǎn)變是充滿挑戰(zhàn)的，但不管如何，匯方投資的某些層面確實值得我們學習，筆者在此希望私募們能沉下心來好好做交易，而不是忙著宣傳推銷自己，正如賀歡說的“投資者認同我們是因為我們能給他們創(chuàng)造收益，這是很現(xiàn)實的”。

附：

上海匯方投資有限公司簡介

上海匯方投資有限公司成立于 2013年9月，注冊資本1000萬元人民幣。擁有私募基金牌照，具備開展私募證券投資、股權投資、創(chuàng)業(yè)投資等私募基金業(yè)務的資格，同時是中國證券業(yè)協(xié)會會員。

匯方投資作為一家專業(yè)化的投資機構，業(yè)務涉及大宗商品貿(mào)易、商品期貨、證券、股權以及投資管理等方面。投資研究范圍囊括商品期貨、證券、外匯、金融衍生品、股權投資項目等多個領域。擁有一支經(jīng)驗豐富、朝氣蓬勃、銳意進取的專業(yè)交易及研發(fā)團隊，多年的投資實踐積累了成熟的投資理念和完善的風控措施，善于捕獲瞬息萬變的投資機會，從容面對金融市場的大幅動蕩，一直以來持續(xù)獲得穩(wěn)健可觀的投資回報。

注：以上簡介由匯方投資提供

本文由七禾網(wǎng)果圓整理撰寫

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)。

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