雖然CBOT大豆短期在預(yù)期庫(kù)存下降至32年新低和擔(dān)憂出現(xiàn)早霜的雙重良好下，出現(xiàn)進(jìn)一步震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)；但國(guó)內(nèi)大豆反彈乏力，主力合約1005在3800一線遭遇很大阻力。我們分析認(rèn)為，連豆市場(chǎng)的這種滯漲態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，短期保持3600——3850區(qū)域震蕩。
 
　　首先，CBOT大豆仍將在各種利好刺激下保持震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，但對(duì)國(guó)內(nèi)影響有限；從近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)CBOT大豆上漲時(shí)國(guó)內(nèi)被動(dòng)跟漲局面；一旦國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)回落，連豆將率先超跌。從已經(jīng)公布的8月份USDA報(bào)告看中性利多，根據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)估計(jì)至本月底，美國(guó)期末庫(kù)存將下降至32年新低，這主要得益于中國(guó)的大量進(jìn)口；中國(guó)1月-7月進(jìn)口大豆達(dá)2648萬(wàn)噸，同比增加70%；另外，由于今年播種延遲及碰上涼爽夏季氣溫，市場(chǎng)擔(dān)憂出現(xiàn)早霜可能；從上周一公布的作物生長(zhǎng)狀況看，大豆結(jié)莢率低于五年平均水平7個(gè)百分點(diǎn)，這進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的預(yù)期；以上兩點(diǎn)利好較大抵消了市場(chǎng)預(yù)期今年產(chǎn)量達(dá)32億蒲式爾的利空。因此，CBOT大豆中期仍將保持良好的上漲態(tài)勢(shì)；然而CBOT大豆并非上漲一帆風(fēng)順，我們看到國(guó)際油價(jià)在74面前遇阻回落，加上美元有筑底反彈要求，這將引起CBOT大豆技術(shù)性調(diào)整；一旦CBOT大豆回調(diào)，連豆承壓走低的概率非常大。

其次，從現(xiàn)貨情況看，國(guó)內(nèi)大豆面臨三重壓力，兩大矛盾。三重壓力主要是：（1）一方面國(guó)家去年收儲(chǔ)的大豆沒(méi)有消化；（2）進(jìn)口大豆繼續(xù)大量到港；（3）新豆將在9月底進(jìn)入市場(chǎng)。兩大突出矛盾是：一方面國(guó)儲(chǔ)拍賣成交稀少，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，而產(chǎn)區(qū)油廠沒(méi)有原料導(dǎo)致停產(chǎn)；另一方面，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格低迷，而進(jìn)口油用大豆成本居高不下，但進(jìn)口依舊、港口庫(kù)存上升。我們先看一下近期國(guó)儲(chǔ)連續(xù)拍賣情況，但成交十分稀少，呈現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢(shì)。而在東北產(chǎn)區(qū)有個(gè)不成文的規(guī)定：在山海關(guān)以內(nèi)地區(qū)，油廠都不能使用進(jìn)口大豆，這樣產(chǎn)區(qū)大部分油廠都處于停產(chǎn)狀態(tài)，矛盾十分突出。從上周現(xiàn)貨情況看，哈爾濱大豆現(xiàn)貨價(jià)格3600-3620元/噸，黑龍江大豆現(xiàn)貨價(jià)格3460-3540元/噸，港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)格3660-3700元/噸；盡管按照計(jì)算目前東北大豆的壓榨成本為3875元/噸，相比之下國(guó)產(chǎn)大豆要比進(jìn)口大豆具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但是產(chǎn)區(qū)的大豆基本掌握在國(guó)儲(chǔ)環(huán)節(jié)，供應(yīng)緊缺卻讓市場(chǎng)出現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的局面；同時(shí)，南方進(jìn)口油用大豆積極，這樣導(dǎo)致港口庫(kù)存保持在430萬(wàn)噸左右。這些集中出現(xiàn)的壓力和矛盾，讓連豆市場(chǎng)負(fù)重難行，短期內(nèi)難以大幅上漲，只能選擇在震蕩中整理。
 
　　再次，我們需密切關(guān)注近期可能出現(xiàn)的政策動(dòng)向和中美兩國(guó)的產(chǎn)區(qū)天氣。有消息稱，國(guó)家將對(duì)東北主產(chǎn)區(qū)油廠采取每噸補(bǔ)貼200元措施，這樣勢(shì)必會(huì)刺激國(guó)儲(chǔ)大豆流向市場(chǎng)，短期打壓市場(chǎng)，但從長(zhǎng)期看，有利于油廠壓榨，同時(shí)也為國(guó)家騰出庫(kù)容，為新豆上市后托市收購(gòu)留下了想象空間，一定程度上保持主產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，維護(hù)了農(nóng)民利益。另外8，9月份正處北半球大豆生長(zhǎng)的灌漿期，天氣對(duì)大豆的產(chǎn)量是非常關(guān)鍵的，從往年的行情來(lái)看8，9月天氣的炒作一般都會(huì)助長(zhǎng)大豆價(jià)格，從今年目前的情況來(lái)看，產(chǎn)區(qū)由于旱澇災(zāi)害，直接導(dǎo)致產(chǎn)量大幅度減少，有市場(chǎng)人士預(yù)估將減少20%的產(chǎn)量；但最終減產(chǎn)還有待于現(xiàn)在到收獲上市的這段時(shí)間的總體天氣狀況。
 
　　最后，我們從技術(shù)面分析一下美豆、美元指數(shù)和連豆未來(lái)可能出現(xiàn)的走勢(shì)：
 
　　從技術(shù)面形態(tài)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)收到下方水平線的歷史支撐位置，上方受到藍(lán)色60日均線的壓制，60日均線的前期兩次壓力確認(rèn)，表示目前的大豆短期內(nèi)很難有所突破。更大概率上會(huì)在這樣的區(qū)間內(nèi)震蕩收斂。
 
　　我們看到美元指數(shù)下方的水平線也是前期歷史的階段性的高低點(diǎn)，從目前連續(xù)的幾個(gè)交易日來(lái)看基本保持在78以上，在目前的數(shù)值附近將存在明確支撐，雖然從中線趨勢(shì)情況來(lái)看美元疲軟沒(méi)有變但是短期內(nèi)還是有回調(diào)的需求，所以美元指數(shù)的反彈需求更壓制大豆的上漲。
 
　　連豆1005合約運(yùn)行在收斂的三角形震蕩之中，上面水平延伸線起到反壓作用；MACD指標(biāo)在強(qiáng)勢(shì)區(qū)域休整，上漲動(dòng)能不足；與此，將在3600——3800區(qū)域震蕩。
 
　　綜上所述，我們認(rèn)為大豆市場(chǎng)仍將在區(qū)域整理，特給出如下操作建議：
 
　　（1）大豆：回調(diào)至3650處建倉(cāng)做多，3600處可以再次建倉(cāng)做多，兩次倉(cāng)位控制在30%以下。止損：某交易日收盤結(jié)束前5分鐘有效跌破3600以下。
 
　?。?）豆粕：豆類中，由于投機(jī)資金的炒作，導(dǎo)致豆粕成為豆類中波動(dòng)率最大的一個(gè)品種，從目前的情況來(lái)看短期內(nèi)可以在2950——2980附近建倉(cāng)做空豆粕，止損收盤突破3000。
 
　?。?）豆油：隨著美元指數(shù)的反彈各商品期貨將會(huì)有所回調(diào)，介于這樣的原因，豆油的操作暫時(shí)可以以短線操作為主，中長(zhǎng)線可以戰(zhàn)略性滾動(dòng)建倉(cāng)做多豆油。