2015年5月9日，由永安期貨、弘哲·億信偉業(yè)基金和七禾網(wǎng)共同舉辦的“300—5000萬基金產(chǎn)品資方和投顧方洽談會(huì)”在杭州成功舉辦，以下是七禾網(wǎng)對(duì)部分優(yōu)秀投顧的錄音整理。

精彩語(yǔ)錄

寧波新寶鴻投資管理中心 呂東：

既然不知道還有哪些板塊會(huì)漲，但它一定會(huì)漲，那怎么辦？做股指期貨。

對(duì)于商品期貨，它需要花費(fèi)大量的人力、物力做調(diào)研，到最后取得的收益可能還不如股指，所以我們就直接把商品砍掉了。

最大的優(yōu)勢(shì)是在于做風(fēng)險(xiǎn)控制，所有的產(chǎn)品最大回撤都控制在10%附近。

這個(gè)產(chǎn)品當(dāng)時(shí)在南華發(fā)行的時(shí)候我們做了一個(gè)承諾，3年不翻倍我們可以不要管理費(fèi)。

2014年的股市有兩個(gè)非常明顯的特征，第一個(gè)特征就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市是呈兩極分化的走勢(shì)，2015年這個(gè)情況應(yīng)該還會(huì)持續(xù)下去；第二個(gè)特征就是整個(gè)社會(huì)資金的成本在往上加。

我們把股票資金拿來做股指期貨，我們就可以得到不要錢的杠桿資金，也就是說在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，我的收益可以達(dá)到最大化。

看現(xiàn)貨做期貨，看大盤做股指期貨。

通過證券市場(chǎng)來增加居民財(cái)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)收入。

股市在這段時(shí)間賺錢比撿錢還容易，撿錢你還得彎腰，股市里的錢你不用彎腰就來了。

通過定式策略和拐點(diǎn)策略做一些日內(nèi)的輔助和短線的輔助，有助于我們資金趨向的平滑。

上海麥島資產(chǎn)管理有限公司 孫永剛：

市場(chǎng)是客觀存在的，客觀存在必然是和哲學(xué)相通的。

市場(chǎng)是震蕩和趨勢(shì)的統(tǒng)一體，震蕩與趨勢(shì)首尾相連，這點(diǎn)在過去，現(xiàn)在和未來不會(huì)改變。

震蕩時(shí)間長(zhǎng)了以后必然會(huì)選擇一個(gè)方向，那個(gè)方向就是阻力最小的方向。

做趨勢(shì)跟蹤的一定要知道自己的短板在哪里。

人的貪婪和恐懼在100年前存在，在現(xiàn)在也存在，在將來更不會(huì)改變。

我們認(rèn)為市場(chǎng)建設(shè)是震蕩和趨勢(shì)的統(tǒng)一體，魚和熊掌不可兼得，你只能選擇一個(gè)。

我的性子比較慢，比較有耐心，所以選擇做趨勢(shì)。

水桶取決于它最短的一塊木板，那么我們做趨勢(shì)跟蹤的一定要知道自己的短板在哪里，知道如何對(duì)付震蕩市。

在震蕩市向趨勢(shì)轉(zhuǎn)換的啟動(dòng)點(diǎn)上加倉(cāng)。

我們大概做14個(gè)品種，總持倉(cāng)不超過55%，在市場(chǎng)無趨勢(shì)狀態(tài)下進(jìn)行試探性建倉(cāng)。

一旦趨勢(shì)行情確認(rèn)就進(jìn)行加倉(cāng)，當(dāng)達(dá)到利潤(rùn)目標(biāo)后逐步減倉(cāng)，行情反轉(zhuǎn)清倉(cāng)。

虧損一般控制在1%以內(nèi)。

回避死水一潭的，無明顯趨勢(shì)波動(dòng)的市場(chǎng)；回避成交量非常小，不適合大資金進(jìn)入的市場(chǎng)。

行情就是資金推起來的，有資金就有趨勢(shì)，沒資金了恐怕就沒趨勢(shì)，所以說它表現(xiàn)在成交量大小上。

市場(chǎng)上最強(qiáng)大的力量就是復(fù)利，但是復(fù)利要想做好有一個(gè)前提，那就是穩(wěn)定，穩(wěn)定復(fù)利才是我們的追求，才是市場(chǎng)最強(qiáng)大的力量。

金融交易就是你有一套有效的交易系統(tǒng)，然后用分散而持久的手段，長(zhǎng)期的在投機(jī)市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)

趨勢(shì)交易系統(tǒng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)持續(xù)小微震蕩，沒有趨勢(shì)行情可以把握。

陳永盛：

從去年以來，國(guó)家對(duì)私募的支持力度是非常大的，期貨行業(yè)未來發(fā)展空間還是比較大的。

2007年到2008年之間，我的自有期貨賬戶曾連續(xù)14個(gè)月盈利，從起步的4萬做到了200多萬，大概增長(zhǎng)了40余倍。

主要做的是小波段的趨勢(shì)化，通過多品種的分散投資，同時(shí)加入套利交易的方式，這樣做一方面能分散資金，另一方面能更好的控制資金回撤。

在期貨人機(jī)比賽上，我們總共操作的品種達(dá)到36個(gè)，其中有30個(gè)品種是獲利的，只有6個(gè)品種是產(chǎn)生一點(diǎn)虧損，整體收益率是62.78%。

任何風(fēng)險(xiǎn)都是存在的，投資人應(yīng)該考慮好在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的范圍內(nèi)進(jìn)行一些投資。

寧波新寶鴻投資管理中心 呂東：

最近我們一直在關(guān)注兩件事，第一件事情:怎么樣把我們裸漏的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋起來；第二件：接下來會(huì)采取什么策略。其實(shí)今年我們已經(jīng)把它作為最重要的事情做起來了，在去年的時(shí)候我們就在想這兩個(gè)問題，因?yàn)槲覀円恢迸袛嘈星榭赡芤饋?。?dāng)時(shí)認(rèn)為行情會(huì)起來主要原因就是改革，改革的確會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些傷害，但是它也會(huì)讓一些非常好的公司成長(zhǎng)起來。尤其是前段時(shí)間匯率在定標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)大部分分析都是錯(cuò)誤的，那個(gè)時(shí)候認(rèn)為會(huì)把私有制企業(yè)地位拔高一點(diǎn)，但實(shí)際上我們新一代領(lǐng)導(dǎo)班子是把國(guó)企拉回來。當(dāng)時(shí)我們很疑惑，后來仔細(xì)研究了這個(gè)問題，國(guó)企有收益以后可能會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生一個(gè)非常好的催生作用，所以在想應(yīng)該怎么去做，想來想去最終是放到了股指期貨上，因?yàn)楦母锏臇|西不可控性太大，它對(duì)行業(yè)板塊有推動(dòng)作用，至于哪些板塊會(huì)起來卻是很難預(yù)測(cè)的，既然不知道還有哪些板塊會(huì)漲，但它一定會(huì)漲，那怎么辦？做股指期貨，這也是我今天站在這里比較重要的一個(gè)原因。

先介紹一下我們的公司，我們公司是2001年成立的，最早是做咨詢的。從2009年開始轉(zhuǎn)型做私募，到現(xiàn)在為止，我們總的資產(chǎn)管理規(guī)模是十幾個(gè)億。從2009年到2013年，我們把公司主要的發(fā)展方向放在團(tuán)隊(duì)構(gòu)建上。最初只有一個(gè)團(tuán)隊(duì)，到2013年的時(shí)候，我們有8個(gè)團(tuán)隊(duì)，總共30幾個(gè)人。我們投了股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)，還有港股。從2009年到現(xiàn)在，平均的年增長(zhǎng)應(yīng)該達(dá)在36%左右，我們A股上的最大回撤是大于12%，港股上最大回撤是17%到18%。到目前為止，我們?cè)诓僮鞯钠谪浕爻芬彩强刂圃?0%以內(nèi)。在公司整個(gè)資金構(gòu)成上，股票大概有6個(gè)多億，期貨有2個(gè)多億，還有做量化對(duì)沖的2個(gè)多億，總共大概是13個(gè)億。

我們之前有兩個(gè)團(tuán)隊(duì)，一個(gè)是做股指的，另外一個(gè)是股指商品都做。2013年年初，我們把兩個(gè)團(tuán)隊(duì)分開，在期貨市場(chǎng)開始試水，商品主要做跨品種，股指做單邊趨勢(shì)。做了大概十個(gè)月，股指滿倉(cāng)操作，十個(gè)多月的時(shí)間翻了16倍。我們整個(gè)商品這一塊表現(xiàn)比較穩(wěn)定，但年化只有50%左右。因?yàn)槲覀儗?duì)股指更擅長(zhǎng)一點(diǎn)。對(duì)于商品期貨，它需要花費(fèi)大量的人力、物力做調(diào)研，到最后取得的收益可能還不如股指，所以我們就直接把商品砍掉了，現(xiàn)在全部都來做股指。我們最初把幾個(gè)帳戶放在南華，年化收益大概是100%以上，回撤都控制在10%左右。在去年12月份的時(shí)候，我們發(fā)了兩個(gè)管理型產(chǎn)品，3000萬一個(gè)，這兩個(gè)產(chǎn)品在南華目前發(fā)出來的所有產(chǎn)品當(dāng)中表現(xiàn)是最好的。表現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一個(gè)方面是收益率最高，第二個(gè)方面是回撤最小。

  到4月30號(hào)，我們總共有8個(gè)管理型的產(chǎn)品運(yùn)作，其中一個(gè)時(shí)間非常短，就沒有統(tǒng)計(jì)，還有7個(gè)管理型產(chǎn)品平均年化收益75%左右，最大回撤6%。以前我們面對(duì)很多投資者，給他講這些非常專業(yè)的不懂，所以我們就把收益和最大回撤做了一個(gè)簡(jiǎn)單的比值，比如1塊錢的波動(dòng)能夠產(chǎn)生多少收益。在去年12月底的時(shí)候，我們統(tǒng)計(jì)了6個(gè)產(chǎn)品，平均年化收益是36%，最大回撤是7.8%，收益風(fēng)險(xiǎn)比值應(yīng)該是5.4。同時(shí)我們還把第三方展示平臺(tái)上存續(xù)期在三年以上的所有管理型產(chǎn)品拉了一下，總共是1034個(gè)，當(dāng)中有很多優(yōu)秀的投資公司，他們?cè)诮^對(duì)收益上是遙遙領(lǐng)先我們的，但我們公司最大的優(yōu)勢(shì)是在于做風(fēng)險(xiǎn)控制，所有的產(chǎn)品最大回撤都控制在10%附近，以穩(wěn)為主，在穩(wěn)的前提下去追求收益的問題。

（圖1）

（圖2）

這是（圖1）我們一個(gè)股票類的產(chǎn)品，是2014年3月份發(fā)的。我們這個(gè)產(chǎn)品有一個(gè)很大的特點(diǎn)，在2014年12月到2015年初的時(shí)候是股市行情最火爆的時(shí)候，這個(gè)產(chǎn)品的收益曲線變化并不大，它沒有筆直拉起，也就是說我們這個(gè)策略是非常具有獨(dú)特性的，整個(gè)市場(chǎng)的漲跌幅度，對(duì)它的影響不是非常大，它的獨(dú)立性非常強(qiáng)。這個(gè)策略到目前為止，年化收益73%以上。這個(gè)（圖2）年化收益率是36%，看起來可能曲線都差不多，因?yàn)椴呗允窍嗤模畲蠡爻繁容^低，前面一個(gè)產(chǎn)品是5%，這個(gè)最大回撤只有3%左右，可能在回撤上它的收益風(fēng)險(xiǎn)比值看起來會(huì)更好一點(diǎn)，這是股票方面的。

這是我們期貨類的兩個(gè)產(chǎn)品，期貨類的產(chǎn)品主要是做股指，倉(cāng)位控制都比較低，曲線圖看起來不是非常平滑，總體穩(wěn)定性還很好，最大回撤不到4%，年化收益63.83%，保證金的使用率是25%左右。這個(gè)產(chǎn)品當(dāng)時(shí)在南華發(fā)行的時(shí)候我們做了一個(gè)承諾，3年不翻倍我們可以不要管理費(fèi)。接下來發(fā)了第二個(gè)，我們當(dāng)時(shí)做的承諾是如果兩年凈值沒有翻番的話，我們不要管理費(fèi)。現(xiàn)在做下來，翻番的可能性非常大，目前的年化收益率一個(gè)是70%多，還有一個(gè)是105%，所以這筆錢我們應(yīng)該還能賺得到，這就是我們兩個(gè)產(chǎn)品的情況。還有幾個(gè)單帳戶，在2014年年初的時(shí)候放在南華的，基本上每個(gè)平均年化收益都在100%多，最大回撤在10%上下浮動(dòng)。因?yàn)槭菃螏?，做得?huì)稍微奔放一點(diǎn)，比產(chǎn)品的回撤要大出一倍來，但是收益上可能也比產(chǎn)品要好一點(diǎn)，這就是我們整個(gè)產(chǎn)品的情況。

  接下來，我們準(zhǔn)備和永安發(fā)一個(gè)小產(chǎn)品，2014年的股市有兩個(gè)非常明顯的特征，第一個(gè)特征就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市是呈兩極分化的走勢(shì)，2015年這個(gè)情況應(yīng)該還會(huì)持續(xù)下去。就像我剛剛說的一樣，隨著“一帶一路”改革落實(shí)，可能還會(huì)有大量的資金往里送，但是哪里會(huì)漲我們不知道，很難精準(zhǔn)的把它判斷出來，這時(shí)候我們?cè)趺崔k呢？我們做股指?，F(xiàn)在隨著股市上漲，整個(gè)社會(huì)資金的成本在往上加，去年我們發(fā)第一個(gè)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)銀行給出的資金成本是6.8%，現(xiàn)在給出的是7.7%以上，也就是說整個(gè)資金成本在往前加。社會(huì)資金也在加，現(xiàn)在配資的資金月息1.3%應(yīng)該是非常低的，如果說我們把股票資金拿來做股指期貨，我們就可以得到不要錢的杠桿資金，也就是說在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，我的收益可以達(dá)到最大化，這也是我們考慮做股指期貨的一個(gè)重要原因。

在做期貨的時(shí)候，我們是看現(xiàn)貨做期貨，看大盤做股指期貨。對(duì)于大盤我們有幾個(gè)看法，第一個(gè)看法是高層意志導(dǎo)向決定市場(chǎng)趨勢(shì)。高層意志導(dǎo)向其實(shí)有兩個(gè)，我一直在喊的一句話是通過證券市場(chǎng)來增加居民財(cái)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)收入，這種說法是證券市場(chǎng)成立以來第一次提，第一次把它作為增加居民財(cái)產(chǎn)收入的一個(gè)途徑。還有一個(gè)就是資金配制轉(zhuǎn)移，我們的實(shí)體企業(yè)，包括最重要的房地產(chǎn)企業(yè)資金也在往股市里投。還有改革，改革會(huì)把國(guó)企帶到國(guó)外去，把國(guó)企的技術(shù)、國(guó)企的資金、國(guó)企的產(chǎn)品帶到國(guó)外去，然后換上資源回來。所有這一切實(shí)際上都促進(jìn)了A股的上漲，整體趨勢(shì)是不會(huì)變的。在這種情況之下，我們做股指可能更方便的享受到資本市場(chǎng)帶來的利益。因?yàn)檎麄€(gè)股票上漲的大邏輯在，所以我們就選擇了股指繼續(xù)去發(fā)一些產(chǎn)品。還有一個(gè)就是階段性調(diào)整，前段時(shí)間已經(jīng)出了調(diào)整。改革以后會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生傷害，那么我們拿什么來保證GDP的增長(zhǎng)？經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)性收入可以通過股市來加，但GDP股市是不計(jì)入在內(nèi)的。那么怎么樣讓居民去消費(fèi)？只有在股市里賺到錢了，大家才會(huì)去消費(fèi)，但沒人會(huì)把錢投入到股市里，怎么辦？就只好去壓一下，壓下去后大家都快速的把錢掏出來了。股市在這段時(shí)間賺錢比撿錢還容易，撿錢你還得彎腰，股市里的錢你不用彎腰就來了。這么多錢一旦從股市里套現(xiàn)出來，就會(huì)有大批量的錢出去消費(fèi)，這樣就間接的把我們的消費(fèi)拉動(dòng)起來了，在一定程度上對(duì)我們GDP產(chǎn)生了一個(gè)保駕護(hù)航的作用，這應(yīng)該也是其中的一個(gè)意圖。這種說法好像前面一直在講，這段時(shí)間市場(chǎng)連續(xù)漲了三四天，我覺得這個(gè)情況可能持續(xù)性不會(huì)很長(zhǎng)。這也是我們最近發(fā)產(chǎn)品的一個(gè)比較的好機(jī)會(huì)，一旦調(diào)整下來以后，我們可以去建倉(cāng)，這是我們對(duì)現(xiàn)在和未來市場(chǎng)的思路和看法。

思路看法出來之后，無非就是怎么樣去把它實(shí)施，有了大的戰(zhàn)略框架，我們應(yīng)該通過什么樣的技術(shù)把它實(shí)現(xiàn)出來。我們做了幾個(gè)策略，第一個(gè)策略就是趨勢(shì)策略，平均每個(gè)月是兩倍半左右的持倉(cāng)，還有定式策略和拐點(diǎn)策略。所謂的定式策略就是看著圖形做，出現(xiàn)一部分圖形之后，它向某一方向運(yùn)轉(zhuǎn)的可能性會(huì)更大。比方說出現(xiàn)了圖形以后，如果成交量配合，那它至少有70%以上的概率會(huì)漲。沿著這兩個(gè)策略做一個(gè)補(bǔ)充，可以彌補(bǔ)趨勢(shì)策略最重要的缺陷。我們通過定式策略和拐點(diǎn)策略做一些日內(nèi)的輔助和短線的輔助，有助于我們資金趨向的平滑，會(huì)把回撤降低很多，這是我們?nèi)齻€(gè)策略組合一起用的一個(gè)原因。

在期貨市場(chǎng)可以簡(jiǎn)單的把行情劃分出來，趨勢(shì)和震蕩。在趨勢(shì)行情當(dāng)中我們以趨勢(shì)策略為主，一旦產(chǎn)生了震蕩行情，我們就直接把趨勢(shì)策略摒棄掉，然后我們用定式和拐點(diǎn)來做。這兩個(gè)策略從我們這段時(shí)間的運(yùn)行上來看，不管是兩個(gè)公開產(chǎn)品也好，還是我們其他個(gè)單賬戶操作也好，整體情況到目前為止還是比較成功的。雖然三年的時(shí)間不是很長(zhǎng)，但是至少在目前它還是有一定的代表性，還能夠持續(xù)一年。如果再出現(xiàn)其他的問題，可能在策略豐富程度上會(huì)再做一個(gè)調(diào)整。

簡(jiǎn)單講一下我們稽核審計(jì)專員的制度，在我們公司有一個(gè)人是專門負(fù)責(zé)風(fēng)控檢查的。他會(huì)去打開賬目隨機(jī)抽查，看投資經(jīng)理有沒有按照公司的風(fēng)控條款來做，如果沒有按照，投資經(jīng)理的產(chǎn)品分成會(huì)扣除一部分。比如開始我們說產(chǎn)品收益的一半是歸給投資經(jīng)理的，但他沒有按照風(fēng)控條款做，所以這一半里面的一半會(huì)被我們扣除掉，年底不發(fā)給他了。被扣除掉的錢，公司會(huì)給稽核專員一部分，然后自己留下一部分，所以稽查專員干的非常起勁，他會(huì)時(shí)不時(shí)的去查一下。

上海麥島資產(chǎn)管理有限公司 孫永剛：

介紹一下我自己，本人1994年做股票，2005年做期貨，從開始做期貨，每年都是賺錢的。2014年5月在虹口對(duì)沖基金園區(qū)設(shè)立上海麥島資產(chǎn)管理，現(xiàn)在也是東航金控公司種子基金經(jīng)理?，F(xiàn)在我公司除了我之外還有三位同事，一位是負(fù)責(zé)風(fēng)控的，還有兩位是負(fù)責(zé)策略開發(fā)和IT編程的。首先如果我在交易當(dāng)中有一些新的想法，我會(huì)和策略開發(fā)的同事進(jìn)行研討，看看我這種新的交易哲學(xué)是不是能變成可行的開發(fā)策略，如果研討出來這種策略可以嘗試一下，我們?cè)僬襂T編程。

現(xiàn)在先說一下我們的投資哲學(xué)，我們認(rèn)為市場(chǎng)是客觀存在的，客觀存在必然是和哲學(xué)相通的。我們認(rèn)為市場(chǎng)是震蕩和趨勢(shì)的統(tǒng)一體，震蕩與趨勢(shì)首尾相連，這點(diǎn)在過去、現(xiàn)在和未來都不會(huì)改變。震蕩的時(shí)間長(zhǎng)了必然會(huì)選擇阻力最小路線，什么叫阻力最小路線？就是說震蕩時(shí)間長(zhǎng)了以后必然會(huì)選擇一個(gè)方向，那個(gè)方向就是阻力最小的方向。趨勢(shì)行情久了也總要回歸震蕩，趨勢(shì)和震蕩相互轉(zhuǎn)化，互為依存。大家可以看一下，如果能看到100年前的股市圖，它和現(xiàn)在基本上是相似的。為什么似曾相識(shí)？因?yàn)檫@里面是一種人性，人的貪婪和恐懼在100年前存在，在現(xiàn)在也存在，在將來更不會(huì)改變。正因?yàn)橛腥说呢澙泛涂謶?，就?gòu)成了趨勢(shì)存在的理論基礎(chǔ)。那么我們趨勢(shì)追蹤賺取的是什么？我們賺取的是趨勢(shì)發(fā)展階段的利潤(rùn)，我們認(rèn)為市場(chǎng)建設(shè)是震蕩和趨勢(shì)的統(tǒng)一體，魚和熊掌不可兼得，你只能選擇一個(gè)。我的性子比較慢，比較有耐心，所以選擇做趨勢(shì)。也許有的人性格比較靈活，比較急躁，他就可以做震蕩，每個(gè)人都要選擇跟他性格最相符的交易模式。我們既然是做趨勢(shì)跟蹤利潤(rùn)，那么我們肯定會(huì)碰到震蕩，碰到震蕩怎么辦？對(duì)震蕩市我們也有比較完美的應(yīng)對(duì)，換句話說，即使碰到震蕩市我們也有比較完美的規(guī)則，讓這種損失最小化。水桶取決于它最短的一塊木板，那么我們做趨勢(shì)跟蹤的一定要知道自己的短板在哪里，知道如何對(duì)付震蕩市。

經(jīng)營(yíng)投資哲學(xué)進(jìn)而可以誕生出我們的投資策略，投資哲學(xué)奠定了投資策略。投資策略是什么？第一，能中長(zhǎng)期的趨勢(shì)跟蹤賺取利潤(rùn)，羅馬不是一天建成的，趨勢(shì)也不是一天可以完的，一波趨勢(shì)行情是需要時(shí)間的。那么既然如此，我們就要采用中長(zhǎng)線的趨勢(shì)跟蹤把這波行情吃下來，好比一段繩子，你剪開后重新連起來和你不剪肯定是不一樣的。第二個(gè)策略，多風(fēng)險(xiǎn)分散投資，其實(shí)說白了我們更多考慮的是一種防守型策略，就是我們要避免某一個(gè)或者兩個(gè)甚至更多，在一年的時(shí)間里沒有好的趨勢(shì)行情。所以我們股指期貨也做，商品期貨也做，只要有趨勢(shì)，就有我們的利潤(rùn)。第三，主觀的程序化交易相結(jié)合，我們交易系統(tǒng)是程序化交易，出信號(hào)我們肯定會(huì)百分之百的執(zhí)行，但是用多大的倉(cāng)位是我們自己是由我們自己控制的，如果這個(gè)價(jià)格走勢(shì)我們感覺可以走趨勢(shì)行情了，那么我們就會(huì)加倉(cāng)，我們認(rèn)為在震蕩市向趨勢(shì)轉(zhuǎn)換的啟動(dòng)點(diǎn)上加倉(cāng)。舉個(gè)例子來講，剛才說的指數(shù)在哪個(gè)位置加上了，我個(gè)人認(rèn)為就是在2014年的7月7、8日左右，大家可以回去看一下，我認(rèn)為那個(gè)還是比較舒服的。加倉(cāng)以后，一波比較順暢的趨勢(shì)出來了，如果利潤(rùn)再加上就很舒服了。

風(fēng)險(xiǎn)控制，一般是兩倍杠桿，懂行情的人都知道不會(huì)超過55%。我們大概做14個(gè)品種，總持倉(cāng)不超過55%，在市場(chǎng)無趨勢(shì)狀態(tài)下進(jìn)行試探性建倉(cāng)，這個(gè)試探性建倉(cāng)就是我前面說的我們根據(jù)交易系統(tǒng)做，有信號(hào)，100%的建倉(cāng)，但肯定是小倉(cāng)。一旦趨勢(shì)行情確認(rèn)就進(jìn)行加倉(cāng)，當(dāng)達(dá)到利潤(rùn)目標(biāo)后逐步減倉(cāng)，行情反轉(zhuǎn)清倉(cāng)，其實(shí)這個(gè)是減倉(cāng)很有學(xué)問的。怎么減，我們分兩步，主動(dòng)性減倉(cāng)和被動(dòng)性減倉(cāng)。什么叫主動(dòng)性減倉(cāng)？一波行情我們大概賺到30%或者更多利潤(rùn)時(shí)，我們是不是考慮可以減一部分倉(cāng)位。當(dāng)我們總利潤(rùn)達(dá)到35%了，我們是不是再考慮減一部分倉(cāng)位。換句話說，隨著行情不斷延續(xù)，我們總倉(cāng)位在確保利潤(rùn)的前提下會(huì)不斷降低，把浮動(dòng)利潤(rùn)定下來變成實(shí)際利潤(rùn)，但是我們還有一定的底倉(cāng)存在，一旦行情反轉(zhuǎn)的話，我們的大部分倉(cāng)位在上漲的過程中停掉了，我們的回撤就會(huì)比較小。如果不反轉(zhuǎn)，我們還有一部分底倉(cāng)沒平掉可以去享受這個(gè)置換利潤(rùn)，這叫止盈。對(duì)于止損，我們的虧損一般控制在1%以內(nèi)，就是說我們爭(zhēng)取虧損控制在1%以內(nèi)，如果這個(gè)時(shí)候價(jià)格出現(xiàn)變化，信號(hào)錯(cuò)誤，就立刻離場(chǎng)，同時(shí)把單筆止損控制在1%以內(nèi)，這樣做的好處就是單筆止損非常小，進(jìn)而可以控制總的資金回撤，對(duì)長(zhǎng)期的復(fù)利是非常有利的。那么我們交易系統(tǒng)的短版和弱點(diǎn)是什么？做趨勢(shì)就是要有行情，回避死水一潭的，無明顯趨勢(shì)波動(dòng)的市場(chǎng)；回避成交量非常小，不適合大資金進(jìn)入的市場(chǎng)。行情就是資金推起來的，有資金就有趨勢(shì)，沒資金了恐怕就沒趨勢(shì)，所以說它表現(xiàn)在成交量大小上。

（圖3）

過往業(yè)績(jī)展示，我們將來的操作還是一如既往的按照我們現(xiàn)在的交易系統(tǒng)來，這點(diǎn)是毫無疑問堅(jiān)守的，我們也有自信在以后的業(yè)績(jī)中繼續(xù)保持穩(wěn)定盈利狀態(tài)，但是我們不對(duì)以后的任何業(yè)績(jī)做出承諾。這個(gè)（圖3）是永安期貨的一個(gè)帳戶，時(shí)間比較長(zhǎng)，2007年12月到2014年12月，8年的時(shí)間，可以說在中國(guó)的期貨界搞出單帳戶長(zhǎng)期存在的帳戶不是很多。“滄海一粟”投資管理賬戶在永安期貨開戶，帳戶號(hào)201000916，起始資金100萬，按期分紅。截止2015年4月，賬戶資金規(guī)模1800萬。該帳戶于2007年12月成立，截止2014年12月已經(jīng)運(yùn)作85個(gè)月，累計(jì)收益2353.18%。近兩年年化收益率60.15%，近兩年最大回撤8.52%。大家看一下，這個(gè)資金曲線圖其實(shí)可以看出很多問題?？傮w在上漲，回撤有限，橫盤再上漲再回撤，回撤控制比較好。我前面說過我們交易系統(tǒng)是做趨勢(shì)跟蹤的，我們的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期橫盤整理回撤有限的時(shí)候就說明是無趨勢(shì)的時(shí)候，面對(duì)無趨勢(shì)的時(shí)候怎么應(yīng)對(duì)呢？我們有一套完美的應(yīng)對(duì)規(guī)則，即使出現(xiàn)無趨勢(shì)，我們的回撤還可以控制在比較舒服的位置，這樣做的好處是什么呢？就是它長(zhǎng)期復(fù)利的效果是非常好的，比如說1開始做凈值，首先碰到的是震蕩市，風(fēng)險(xiǎn)控制不太好，虧了20%，然后趨勢(shì)來了，那么你必須先占住25%才能把本金返回，然后再去賺。假如說我們的震蕩市控制得比較可以，虧了5%，只要趨勢(shì)好，那就很好做，趨勢(shì)稍微做一點(diǎn)就打平了，然后再做就是純利潤(rùn)。長(zhǎng)期上漲回撤，上漲平盤，上漲再平盤，雖然每一年它賺的并不多，但是把每一個(gè)帳戶連接起來，總體看總體，效果是驚人的。市場(chǎng)上最強(qiáng)大的力量就是復(fù)利，但是復(fù)利要想做好有一個(gè)前提，那就是穩(wěn)定，穩(wěn)定復(fù)利才是我們的追求，才是市場(chǎng)最強(qiáng)大的力量。

（圖4）

 這個(gè)（圖4）圖形象客觀的表示出我們這個(gè)帳戶示意圖，大家不用看得很仔細(xì)，粗略看一下整體和本質(zhì)就行了。紅的表示賺錢的月份，柱子高低表示賺錢的大小，綠的表示虧錢月份，綠柱子高低表示虧錢大小，大家可以看一下，這個(gè)有兩個(gè)特點(diǎn)。第一，紅柱子多，綠柱子少，說明去年我們賺錢月份多，虧錢月份少。第二賺錢的紅柱子高，虧錢的綠柱子低，說明我們賺的錢很多，虧的錢挺少?！皽婧Ｒ凰凇蓖顿Y管理帳戶的每日權(quán)益變化數(shù)據(jù)與月度盈虧是由永安期貨石家莊營(yíng)業(yè)部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的，一直公布到現(xiàn)在。