七禾網(wǎng)8、佳翰運作一個定增項目一般會有哪些流程？

李偉峰：這是佳翰投資項目流程圖：

七禾網(wǎng)9、現(xiàn)在相關(guān)基金公司也在推出直接面向投資者的定增基金產(chǎn)品，佳翰會不會直接認(rèn)購相關(guān)公募或私募基金推出的定增產(chǎn)品？還是更傾向于主導(dǎo)策劃推出或深度參與推出定增產(chǎn)品？

李偉峰：基金之間的認(rèn)購會發(fā)生，它是資金方的資金向項目資源方流動。私募之間或私募與公募之間是種競合關(guān)系，搶奪資源時、爭取客戶時，白熱化競爭；塵埃落定了，大家再抱團(tuán)前進(jìn)。很自然的形成各類圈子，松散又高效，信息傳遞、協(xié)作分工充分。

七禾網(wǎng)10、投資者應(yīng)如何分辨一個定增基金產(chǎn)品的好壞？

李偉峰：核心考察評估基金管理人或投顧，定增業(yè)務(wù)方面的資歷、資源；對于單項目的定增基金，投資人還要考察項目質(zhì)地及發(fā)行時機。

七禾網(wǎng)11、作為主導(dǎo)策劃或深度參與方，運作一個定增項目成功的關(guān)鍵是什么？（比如搞好和上市公司關(guān)系、募集資金、搞好和承銷券商關(guān)系、識別好項目、挖掘潛在價值……）

李偉峰：如果成功的定義是最豐厚的投資收益，那成功關(guān)鍵并非項目本身，而在于能夠捕捉一波熊轉(zhuǎn)牛的大趨勢。如果成功的定義是同樣市場背景下，運作的項目能夠遠(yuǎn)超同期項目的投資收益；那成功關(guān)鍵是項目篩選思路：熊市追逐熱點，牛市反向思維要偏愛冷門；冷門都沒有，說明市場過熱要“等”。

關(guān)于新三板

七禾網(wǎng)12、佳翰也在推進(jìn)相關(guān)新三板項目的投資，新三板項目的門檻、透明度、流動性等與滬深兩市不同，由此會不會帶來更大的風(fēng)險？為什么？

李偉峰：新三板目前以機構(gòu)參與為主，公司質(zhì)地再好流動性是最大風(fēng)險；所以在產(chǎn)品設(shè)計時要充分考慮退出安排。

七禾網(wǎng)13、佳翰主要參與新三板投資的哪個階段？（比如上市前入股、上市后某一輪直接入股、定增、二級市場買入等）

李偉峰：佳翰結(jié)合目前市場環(huán)境及項目機會，主要參與12-18個月左右封閉期的項目為主；涵蓋掛牌前股權(quán)投資及掛牌后定增兩類。

七禾網(wǎng)14、就您看來，眾多新三板公司的股價是被高估的多還是被低估的多？新三板的哪些板塊、哪些企業(yè)最具投資價值？

李偉峰：現(xiàn)在整體估值都比較高，參與的階段比板塊選擇更重要。所以我們下一階段，會參與一些更早期的項目，比如：股改時參與或掛牌前定增。

七禾網(wǎng)15、如今已有大量企業(yè)上新三板，還有更大量的企業(yè)準(zhǔn)備上。這對資本市場來說，有何好處或壞處？對實體經(jīng)濟(jì)來說，有何好處或壞處？對企業(yè)來說有何好處或壞處？對投資者來說，有何好處或壞處？

李偉峰：新三板是中國的“納斯達(dá)克”，相信未來它也會培育出蘋果公司這樣的世界級偉大企業(yè)。

對于實體經(jīng)濟(jì)，新三板較低的上市標(biāo)準(zhǔn)給予中小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)融資機會，從而可以有效促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)中國實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

對于企業(yè)，掛牌新三板不僅僅為企業(yè)提供了融資渠道滿足發(fā)展需求。中小企業(yè)掛牌過程中會完善組織架構(gòu)和管理制度，有助于企業(yè)的快速發(fā)展。新三板同時也是一個良好的宣傳平臺，給企業(yè)提供良好的宣傳效應(yīng)。

對于投資人，因為新三板較低的掛牌標(biāo)準(zhǔn)也讓掛牌上市企業(yè)良莠不齊，加大了投資者篩選出好公司的難度；是利是弊在于投資人自身能否在三板領(lǐng)域找到自己的核心競爭力或好的合作伙伴。

七禾網(wǎng)16、新三板投資適合哪些類型的投資者參與？普通投資者是否合適？

李偉峰：有成功的股權(quán)投資經(jīng)驗的資深投資者，在三板投資應(yīng)能如魚得水。普通投資者因為沒有項目/企業(yè)調(diào)研能力，大勢研判擇時能力，又加上三板流動性較差，容錯低；普通的個人投資者參與三板風(fēng)險很大，不建議參與。

其他問題

七禾網(wǎng)17、佳翰也有直接參與股票/期貨二級市場交易的基金或單賬戶,一般找的是外部投顧進(jìn)行交易操作，請問佳翰一般找哪些類型的投顧？

李偉峰：目前合作的投顧均是主觀決策型，投顧分為期貨投顧及股票投顧兩類；佳翰綜合投顧信息及盡調(diào)結(jié)果，選擇標(biāo)準(zhǔn)：至少三年以上相關(guān)投資經(jīng)驗及平均每年30%左右投資業(yè)績、回撤控制在15%以內(nèi)的投顧。

七禾網(wǎng)18、如何評價一個投顧的責(zé)任心和交易水平？

李偉峰：合作伙伴的品行道德是考量的重要指標(biāo)，尤其是金融投資行業(yè)，品行往往決定著投資的最終結(jié)果。公司評估投資顧問，主要分為三個步驟：前期資料收集（包括交易團(tuán)隊介紹，展示賬戶的資金規(guī)模、凈值曲線、平均年化收益率和最大回撤幅度等），符合的可進(jìn)行面談（盡職調(diào)研包括交易理念、策略類型、投研方法、交易系統(tǒng)、風(fēng)控邏輯和資金管理等），最后是內(nèi)部評估（分為初步篩選與綜合評估兩檔，綜合評估階段以打分制評估，記錄在公司投顧信息庫，并持續(xù)跟蹤其業(yè)績）。

七禾網(wǎng)19、總體來說，在各類投資中，佳翰愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險？預(yù)期多少的年收益？

李偉峰：佳翰自有資金風(fēng)險度適中，管理型最大可承受風(fēng)險在15%-20%，預(yù)期收益在30%左右；結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品劣后份額，風(fēng)險承擔(dān)一般以出資額為限，對應(yīng)的預(yù)期收益也是翻倍以上。

七禾網(wǎng)20、在各個業(yè)務(wù)板塊中，佳翰的資金如何布局？2015年下半年到2016年，佳翰會重點布局哪個板塊？為什么？

李偉峰：主力資金還是在股市，擇機參與定增及持續(xù)參與二級市場投資；牛市思路未改，只是要從瘋牛到慢牛的切換；其次參與三板，并參與早期項目為主；大宗商品也不放棄，少量資金作為“偵察兵”持續(xù)關(guān)注市場動向。

七禾網(wǎng)21、就當(dāng)前的市場而言，投資股市收益風(fēng)險比更高，還是投資期貨市場收益風(fēng)險比更高？

李偉峰：佳翰主要參與中長線投資機會；從中長線角度經(jīng)過這波深幅回調(diào)，股市收益風(fēng)險比提高，處于價值中樞附近；大宗商品市場我們的理解是筑底階段，還要等待時機。

七禾網(wǎng)22、在股市，一級市場入股、定增、打新、二級市場交易等哪一個收益風(fēng)險比更高？

李偉峰：單從收益風(fēng)險比角度考慮，某個單個項目肯定股權(quán)投資收益風(fēng)險比會是最高的；但整體而言定增、股權(quán)投資都有流動性風(fēng)險，二級市場交易除了個別停盤的情況，可以隨時退出離場；打新追求的是穩(wěn)定收益，牛市階段收益風(fēng)險比也很可觀，但絕對收益率不高。

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2015-7-6

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