股指期貨是否影響現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)率的問題前人已有大量實(shí)證研究，然而并未得出一致結(jié)論，針對(duì)股指期貨是否影響現(xiàn)貨波動(dòng)率的以往研究存在很大局限性。這類分析方法基本都采用日收益率作為主要指標(biāo)，并采用GARCH等時(shí)間序列模型進(jìn)行分析，存在著很大的局限性。具體來說，市場(chǎng)波動(dòng)率是隨時(shí)間變化而變化的一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，各種與市場(chǎng)相關(guān)的因素都有可能影響市場(chǎng)波動(dòng)率，難以將股指期貨推出所產(chǎn)生的影響隔離出來單獨(dú)考察，這就使得股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)率的研究難以得出令人信服的結(jié)論。如Edwards對(duì)S&P500指數(shù)和價(jià)值線指數(shù)在期貨市場(chǎng)推出前后的波動(dòng)性進(jìn)行的分析表明，股價(jià)指數(shù)的日波動(dòng)增加并不是由于股指期貨引起的，期貨市場(chǎng)使得現(xiàn)貨市場(chǎng)更為穩(wěn)定和完善。Harris也認(rèn)為，指數(shù)期貨市場(chǎng)的交易增加股票市場(chǎng)的波動(dòng)性的假設(shè)是隨條件發(fā)生變化的。與指數(shù)相關(guān)的其他現(xiàn)象，例如國(guó)外投資者持有美國(guó)股票的增加以及指數(shù)基金的增加，都可能是導(dǎo)致這種波動(dòng)性增加的主要原因。

　　針對(duì)Beta系數(shù)的新方法主要優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單直接、容易理解。有鑒于此，可以采用基于Beta系數(shù)研究的新方法來進(jìn)一步揭示股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的積極貢獻(xiàn)。具體來說，就是針對(duì)股指期貨推出前后指數(shù)權(quán)重股的Beta系數(shù)的相對(duì)高低來分析股指期貨帶來的影響。其最主要的優(yōu)勢(shì)有三：

　　首先，排除了其他市場(chǎng)因素的影響。Beta本身就是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，反映的是研究對(duì)象與市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性高低，各種其他影響市場(chǎng)的因素在影響研究對(duì)象的同時(shí)也影響了市場(chǎng)整體，因此可以隔絕大部分其他相關(guān)因素，單獨(dú)觀察股指期貨產(chǎn)生的影響。

　　其次，更精確地從現(xiàn)貨市場(chǎng)的整體中分離了研究對(duì)象。Beta是指數(shù)權(quán)重股的指標(biāo)，將研究對(duì)象集中在股指期貨的標(biāo)的指數(shù)成分股上，可以增強(qiáng)實(shí)證分析的敏感性，排除非成分股的干擾。

　　第三，金融投資學(xué)理論支持充分。股指期貨推出影響現(xiàn)貨股票的Beta，在金融投資學(xué)理論上能夠得到很好的理論支持。證券估值理論中的股票系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量主要基于Beta，而股指期貨推出給市場(chǎng)更多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，降低了股票對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的敏感度，因此導(dǎo)致Beta出現(xiàn)明顯下降，這在理論上有完善的支持。

　　Beta方法的主要局限性在于：只能判斷股指期貨是否有利于降低市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)水平，并不能直接證明是否能夠穩(wěn)定市場(chǎng)在股價(jià)指數(shù)方面的具體漲落幅度。

　　印度、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的實(shí)證研究結(jié)果證實(shí)，股指期貨能有效降低成分股Beta。實(shí)證研究表明，印度、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的指數(shù)成分股Beta系數(shù)在股指期貨推出后都有顯著下降，其中印度平均下降6%，韓國(guó)平均下降8%，臺(tái)灣地區(qū)平均下降12%。