周五深滬A股市場震蕩再度收陰，從周K線指標(biāo)來看，滬綜指收出典型的壓力沉重的倒T型線，且伴隨著量能的放大。從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與深成指情況來看，也都體現(xiàn)出周K線的較長上影線，顯示上檔壓力沉重。

周五市場盡管有券商股不時表現(xiàn)護(hù)盤拉升，但市場中的次新股板塊出現(xiàn)大面積跌停，使得最終市場出現(xiàn)陰線下落走勢。

從市場軌跡來看，我們研究認(rèn)為，反彈以來引領(lǐng)市場的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)危險信號，其雖然部分品種仍在拉抬，但這種拉抬的力量或是PE相關(guān)利益機(jī)構(gòu)的一種推動，對于市場可能出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板回落風(fēng)險或難形成有效抵消。

研究中國目前A股市場來看，我們發(fā)現(xiàn)許多題材類行業(yè)股票的估值風(fēng)險過大，而市場化與法制化規(guī)范建設(shè)的市場，留給這些股票表現(xiàn)的整體性機(jī)會，從時間上或面臨沖擊。比如航天軍工板塊，目前具有典型航天軍工業(yè)務(wù)的上市公司為22家，其板塊截止2015年11月11日，總市值為5822.91億元，平均市值為264.68億元，平均市盈率為151.26倍，如果缺少業(yè)績支撐，題材式炒作的風(fēng)險將面臨市場的沖擊。

對于此波秋季反彈，筆者認(rèn)為是政策與內(nèi)地護(hù)盤機(jī)構(gòu)的一個共同作用，但從其外資投資者行動來看，卻形成巨大分歧。目前秋夏中的規(guī)則性打破，使得市場政策主導(dǎo)的形勢出現(xiàn)一波相對幅度的反彈，但從相關(guān)因素來看，目前股票市場的基本面并末有大的改變。

從投資周期來看，目前美元加息預(yù)期濃厚，美元指數(shù)大幅上升，如果市況延續(xù)，那么資金會流出新興市場回到美國與瑞士等國。尤其是中國最近公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，明年經(jīng)濟(jì)增速前景并不明朗，人民幣資產(chǎn)不確定性較大等形成周期性投資背景。IPO的擴(kuò)容即將展開，而實(shí)際上的發(fā)行方式與制度偏離了國際資本市場通用的資金申購模式，如果考慮到次新股目前的估值情況，實(shí)際上這種擴(kuò)容所產(chǎn)生的效應(yīng)具有極強(qiáng)的不確定性風(fēng)險。

總體來看，滬綜指周K線的倒T型，預(yù)示市場反彈進(jìn)入艱難期，同時值得關(guān)注的是，引領(lǐng)市場反彈的先行指標(biāo)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有可能見“反彈頂”，從目前所引發(fā)的各個信號因素來看，競爭性市場出現(xiàn)、選擇性增加、過百倍PE的投資風(fēng)險等因素正在不斷形成年終壓力。投資策略方面來看，穩(wěn)健投資者目前最好的策略是戰(zhàn)略觀望，戰(zhàn)術(shù)性波動性投資者也應(yīng)控制好倉位。