燃料電池能源主題跟蹤分析: 通用與美國軍方展開實質(zhì)合作，氫燃料電池汽車有望提前量產(chǎn)

通用在燃料電池領(lǐng)域與美國軍方合作進入實質(zhì)階段，雪弗蘭Colorado氫燃料電池皮卡車2017年或量產(chǎn)。2013年9月，通用與與美國陸軍坦克機動車輛研究發(fā)展與工程中心（TARDEC）達成協(xié)議，雙方約定在氫燃料電池技術(shù)方面展開合作。近日，雙方合作進入實質(zhì)階段，TARDEC將通過12個月密集極端的軍事用途來測試搭載氫燃料電池的雪弗蘭Colorado皮卡車的運行情況和耐久性。距離通用2007年推出第四代燃料電池車雪弗蘭Equino，差不多已過10年，我們認為，通用這次與軍方的合作是10年研究成果一個驗證，這也意味著通用的第五代氫燃料電池車可能將在2017年量產(chǎn)推出。

通用汽車是燃料電池技術(shù)領(lǐng)域公認的領(lǐng)導者之一，研發(fā)燃料電池技術(shù)已逾50年。距通用汽車1964年首次進行燃料電池測試已有50年歷史，2002年到2012年間，通用汽車榮獲的燃料電池技術(shù)專利總數(shù)排名全球第一。20世紀60年代后期，通用汽車研發(fā)出全球首款燃料電池面包車Electrovan，進入新世紀之后，又陸續(xù)推出四款燃料電池汽車：2001年第一代的“氫動一號”（HydroGen1），2003年的Hy-wire概念車，2005年的Sequel，2007年第四代的雪弗蘭Equinox。當年10月，通用啟動“Project 

Driveway車行道”計劃”，119輛的雪佛蘭Equinox被交付給洛杉磯、紐約以及華盛頓等超過5千名消費者進行日常測試，并累積完成了近483萬公里的實際行駛里程。

量產(chǎn)步伐落后于豐田和本田，主要受制于奧巴馬政府的大幅消減燃料電池研發(fā)經(jīng)費。2003年的美國布什政府曾經(jīng)青睞于燃料電池汽車，要求用12億美元資助用于交通的燃料電池技術(shù)，此后美國能源部投入17億美元資助包括通用、福特在內(nèi)四個聯(lián)合體，實現(xiàn)了燃料電池車駕駛距離250英里和續(xù)航時間2000h的目標。2009年，因為成本太昂貴和加氫站建設(shè)耗資巨大，燃料電池研發(fā)資金受到奧巴馬政府的大幅消減，通用的領(lǐng)先地位開始被致力于打造“氫社會”的日本汽車廠商豐田和本田超越，量產(chǎn)計劃擱淺。

2013年7月，通用與本田結(jié)盟，攜手為燃料電池車開發(fā)通用系統(tǒng)。自2009年以后，燃料電池的成本開始大幅下降，在這樣的背景下，通用與本田展開合作，雙方約定在2020年前合作開發(fā)下一代燃料電池系統(tǒng)和氫儲存技術(shù)。目前，雙方合作開發(fā)的新一代燃料電池組重量和體積減少了近一半。我們認為，在電池成本大幅下降以及與本田合作的背景下，通用將大幅放松研發(fā)經(jīng)費緊缺的硬約束，燃料電池車商業(yè)化曙光即將到來。

在雪弗蘭Colorado氫燃料電池皮卡車，以及豐田Mirai和本田Clarity的帶動下，通用雪弗蘭Equinox氫燃料汽車也有望提前量產(chǎn)。2007年，通用汽車在“氫動三號燃料電池車”基礎(chǔ)上，推出第四代氫燃料電池車雪佛蘭Equinox。但受制于成本居高不下，一直未能量產(chǎn)。2013年通用與本田展開合作，計劃2020推出量產(chǎn)版。我們認為，隨著新一代燃料電池組的成功研發(fā)測試，本田2016年量產(chǎn)Clarity的帶動，豐田Mirai在北美收獲大量訂單的催化以及美國軍方的支持，通用在2017年量產(chǎn)雪弗蘭Equinox將是大概率事件。

雪弗蘭Equinox量產(chǎn)會催化A股主題投資，推薦繼續(xù)關(guān)注氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈。我國燃料電池技術(shù)仍處于研發(fā)和試驗階段，批量生產(chǎn)仍有一定差距，與之相關(guān)的標的包括上游制氫儲氫和電池材料環(huán)節(jié)，對應標的：貴研鉑業(yè)、富瑞特裝、科力遠、金風科技、南都電源。