要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無(wú)望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來(lái)，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線(xiàn)”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。央行決定，自24日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

3、有色運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：

銅：28日上海銅現(xiàn)貨報(bào)36160-36280，均價(jià)36220，較上一交易日小跌40。外盤(pán)休市滬銅挺盤(pán)失敗震蕩回落，現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大，下游接貨情緒不高。上海市場(chǎng)貿(mào)易商調(diào)價(jià)出貨，好銅貼水80到貼130，平水銅貼150到貼170，濕法貼160到貼200左右，部分濕法貼水400，下游加工企業(yè)拿貨情緒低落，成交較差。其他市場(chǎng)同樣出貨難度較大，廣東地區(qū)冶煉廠(chǎng)發(fā)貨減少，貿(mào)易商繼續(xù)挺升水90-120出貨，下游觀望等待，成交不積極；天津市場(chǎng)報(bào)價(jià)調(diào)整至貼水80到貼100元左右，下游繼續(xù)壓價(jià)至貼水150采購(gòu)，小量出貨有成交，受環(huán)保壓力部分加工企業(yè)或停工月余，短期采購(gòu)力度下滑。

鋁： 12月25日訊：期鋁午前飄紅，華南現(xiàn)貨再受追捧。受近期現(xiàn)貨到貨量持續(xù)偏低影響，下游補(bǔ)庫(kù)需求仍在，從而令今日華南持貨商再次上調(diào)售價(jià)，且實(shí)際成交價(jià)格上漲至11480元/噸，較當(dāng)月期鋁實(shí)時(shí)升水高達(dá)500元/噸。華南和華東兩地價(jià)差已經(jīng)拉開(kāi)至470元/噸，如此高的價(jià)差下，已經(jīng)吸引部分貿(mào)易商開(kāi)始考慮采購(gòu)華東現(xiàn)貨，再往廣東發(fā)售。SMM了解，   兩地間汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)在200元/噸左右，運(yùn)輸時(shí)間在2天左右，若價(jià)差維持，仍有盈利操作空間。 

5、要聞：

樓繼偉：2016年將全面推開(kāi)營(yíng)改增改革金融業(yè)等納入試點(diǎn)范圍

沙特政府周一宣布，從周二開(kāi)始國(guó)內(nèi)汽油的整體價(jià)格將提高40%，其中91號(hào)汽油的加價(jià)幅度高達(dá)67%，這主要與政府決定削減對(duì)能源的補(bǔ)貼有關(guān)。此前，沙特宣布2015年財(cái)政赤字高達(dá)3670億里亞爾(合979億美元或6322億人民幣)，創(chuàng)歷史新高，這主要與國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)重跌有關(guān)。

12月21日，銅陵有色第一個(gè)海外資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目米拉多銅礦開(kāi)工儀式正式啟動(dòng)，項(xiàng)目至此轉(zhuǎn)入開(kāi)工建設(shè)階段。達(dá)產(chǎn)后，該項(xiàng)目將給銅陵有色帶來(lái)每年產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，使集團(tuán)公司銅量銳增。

數(shù)據(jù)顯示，11月份我國(guó)汽車(chē)用鋁量為32.5萬(wàn)噸左右，環(huán)比增長(zhǎng)16.2%，同比增長(zhǎng)17.8%，同比連續(xù)兩個(gè)月維持正增長(zhǎng)；另外，2015年1-11月份我國(guó)汽車(chē)用鋁量為278.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.8%，一改前三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。

受銅價(jià)大跌疊加電力危機(jī)影響，贊比亞礦業(yè)協(xié)會(huì)主席Nathan Chishimba表示，今年贊比亞銅產(chǎn)量可能在60萬(wàn)噸左右，較去年下滑8.47%；截至今年8月底，贊比亞僅產(chǎn)銅44.16萬(wàn)噸。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月全球銅市供應(yīng)過(guò)剩26.6萬(wàn)噸，2014年全年供應(yīng)過(guò)剩29.8萬(wàn)噸。10月報(bào)告庫(kù)存下降，較2014年12月底庫(kù)存高近20.4萬(wàn)噸。

日本貿(mào)易公司丸紅商事（Marubeni）稱(chēng)，明年日本買(mǎi)家支付的鋁升水料升向每噸150美元，因生產(chǎn)商削減和關(guān)閉產(chǎn)能導(dǎo)致供應(yīng)趨緊。當(dāng)前季度的鋁升水為每噸90美元。

小結(jié)

原油暴跌，沙特財(cái)政赤字危機(jī)，外匯流失嚴(yán)重，里亞爾暴跌壓力不減，如果原油跌勢(shì)不止，里亞爾極可能與美元脫鉤，成為全球商品市場(chǎng)最大的黑天鵝。其中的連鎖反應(yīng)，致使中東陷入無(wú)盡的掙亂之中。人民幣暴跌壓力不減，注意內(nèi)外盤(pán)價(jià)差問(wèn)題。國(guó)內(nèi)改革仍在推進(jìn)，營(yíng)改增開(kāi)始推廣到服務(wù)業(yè)，有利于進(jìn)一步減輕企業(yè)稅負(fù)，激活微觀主體活力。小排量車(chē)市政策實(shí)施兩個(gè)月后，小汽車(chē)銷(xiāo)量暴增，同時(shí)也帶動(dòng)了下游消費(fèi)的有色的增長(zhǎng)。這些因素都致使有色維持震蕩行情，繼續(xù)等待突破信號(hào)。

銅：弱勢(shì)震蕩：滬銅連破5、10、40日均線(xiàn)，20日均線(xiàn)值得考驗(yàn)，MACD快線(xiàn)和慢線(xiàn)收窄，有下跌風(fēng)險(xiǎn)。

鋁：震蕩，昨天提示有回撤風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果收到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)制累大跌，不過(guò)今天受小汽車(chē)?yán)孟⒂型麑?shí)現(xiàn)弱勢(shì)平衡，關(guān)注萬(wàn)五支撐。由于供給側(cè)改革之自備電、售電側(cè)改革的推行，這兩項(xiàng)改革的會(huì)對(duì)沖電價(jià)的下調(diào)預(yù)期，甚至?xí)欢ǔ潭忍岣唠妰r(jià)，進(jìn)而影響到電解鋁成本，因此長(zhǎng)期看好鋁價(jià)走勢(shì)。