臨近到期期權雖然沒有明確定義，但一般可理解為距離到期日在15日以內的期權。作為特殊狀態(tài)下的期權，它在權利金、敏感性參數方面與其他狀態(tài)期權有所不同，這也賦予了其在實戰(zhàn)中的特殊用途。

臨近到期期權的相關特征

隨著時間的流逝，任何期權都要經歷臨近到期這一階段，相應的權利金和敏感性參數呈現如下特征。

權利金低

時間作為期權定價因素之一，對期權價格產生重要影響，距到期時間越長（短），權利金越高（低）。顯然，與標準期權相比，臨近到期期權權利金相對較低。

以大商所計劃推出的豆粕期權為例，在標的價格3000元/噸、波動率為18%、無風險利率為3%的市場狀況下，對比不同到期日期權的權利金。

表為不同到期日期權的權利金對比

由此可知，隨著到期時間的臨近，期權權利金不斷降低。

Delta值變化加速

Delta值衡量了期權價格變動相對于期貨價格變動的敏感性。對看漲期權來說，隨著實值程度的加深，其值由0不斷增加至1；對看跌期權來說，隨著實值程度的加深，其值由0不斷降低至-1。

以大商所計劃推出的豆粕期權為例，在執(zhí)行價格為3000元/噸、波動率為18%、無風險利率為5%的市場狀況下，一個月和7日期權在不同標的價格下的Delta值變化對比如下圖所示。

圖為不同到期日期權的Delta值對比

與一個月期期權相比，隨著標的價格的波動，7日期權的Delta值變化更快，尤其是在平值附近，標的物價格的微小波動都可引起Delta值的較大變化，進而導致期權價格變化顯著。

臨近到期期權的Delta值變化如此之快，本質上是因為臨近到期期權在平值附近具有加大的Gamma值，該參數刻畫了Delta值變動相對于標的價格變動的敏感性。

圖為不同到期日期權的Gamma值對比

在平值附近，7日期權的Gamma值明顯大于一個月期權Gamma值，這表示同樣的標的價格變動導致7日期權的Delta值變化要大于一個月期權Delta值變化。Delta值變化加速具有很強的現實意義，這說明當價格向預期方向運行時，臨近到期期權的盈利速度不斷加快。

臨近到期期權的市場應用

以上提到的臨近到期期權的兩個特征，本質上在風險和收益兩個角度為臨近到期期權賦予了獨特優(yōu)勢。從風險角度講，權利金低，說明買入該期權的最大風險是有限的；從收益角度講，價格敏感性高，表明一旦標的價格向有利方向運行，臨近到期期權的Delta值將很快逼近甚至等于1，此時期權盈利能力不遜于標的期貨。

顯然，成本與收益優(yōu)勢決定了臨近到期期權特別適合買入交易。尤其是當投資者預期波動加劇，例如，重要經濟數據、USDA報告等信息的發(fā)布通常會令市場出現較大幅度波動，但很難預測價格變動方向，此時，便可同時買入臨近到期的看漲和看跌期權，構成買入跨式期權，一旦市場如預期般大幅波動，組合通常都會有較大利潤產生，即使市場波動平平，由于短期期權權利金低，風險同樣是可控的。

臨近到期期權雖然實戰(zhàn)價值高，但不是隨時可得的，只有等到臨近到期時才能產生效果。有外盤期權交易經驗的投資者可能已經發(fā)現，國外成熟期權市場對重要品種除了提供標準期權，還有周度期權可供交易，它本身便屬于臨近到期期權。

總之，臨近到期期權作為特殊狀態(tài)下的期權，的確有其優(yōu)勢，只有在實踐中不斷摸索，才能有效發(fā)揮作用，提高交易績效。