中長(zhǎng)期內(nèi)，價(jià)格上漲、下跌的空間都不會(huì)很大

　　繼上周煤炭鐵路運(yùn)費(fèi)傳出下調(diào)風(fēng)聲后，動(dòng)力煤期貨價(jià)格高位回落，技術(shù)面有形成雙重頂?shù)嫩E象。不過(guò)，受進(jìn)口煤價(jià)格堅(jiān)挺的影響，動(dòng)力煤近月1605合約上下兩難，近期一直維持在350—360元/噸之間窄幅振蕩。預(yù)計(jì)短期內(nèi)這種狀況有望延續(xù)，但隨著未來(lái)幾個(gè)月水力發(fā)電進(jìn)入高峰期，動(dòng)力煤市場(chǎng)需求將明顯走弱，動(dòng)力煤期貨有望迎來(lái)突破性行情。

　　四大礦價(jià)格維持平穩(wěn)

　　據(jù)了解，3月24日煤炭行業(yè)4+1會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議最后議定4月份下水煤價(jià)格維持平穩(wěn)。四大礦維持下水煤價(jià)格不變的重要原因之一是港口煤炭庫(kù)存持續(xù)回升。3月下旬北方港口煤炭調(diào)入量明顯回升，但裝船量卻維持低位，港口煤炭庫(kù)存日漸增多，貨源緊缺態(tài)勢(shì)有所緩解。3月31日秦皇島港煤炭庫(kù)存約為451萬(wàn)噸，曹妃甸港煤炭庫(kù)存為150萬(wàn)噸。

　　不過(guò)，上周鐵總下放運(yùn)價(jià)調(diào)整權(quán)限，市場(chǎng)曾預(yù)期煤炭鐵路運(yùn)費(fèi)將大幅下跌，但目前來(lái)看，各路局暫無(wú)立刻降價(jià)的傾向，因此內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格雖然沒(méi)有繼續(xù)上漲，但也沒(méi)有立刻下跌，總體保持平穩(wěn)。截至3月30日，CCI北方港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)382元/噸，較動(dòng)力煤期貨1605合約結(jié)算價(jià)升水26.6元/噸。

　　期貨盤(pán)面區(qū)間振蕩

　　目前動(dòng)力煤期貨交易最活躍、持倉(cāng)量最大的合約依然是5月合約，這意味著現(xiàn)貨價(jià)格將對(duì)動(dòng)力煤期貨走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。四大礦結(jié)束了連續(xù)提價(jià)的行為，令現(xiàn)貨市場(chǎng)看跌情緒不斷積聚，動(dòng)力煤期貨多頭獲利了結(jié)意愿也在增強(qiáng)。

　　但受外礦提價(jià)以及人民幣貶值的綜合影響，進(jìn)口煤到岸價(jià)持續(xù)反彈，與動(dòng)力煤期貨1605合約的基差更是由貼水變升水。這導(dǎo)致動(dòng)力煤期貨5月份交割變得無(wú)利可圖，抑制了空頭在當(dāng)前價(jià)位增倉(cāng)的積極性。截至3月30日，CCI進(jìn)口5500大卡南方港澳洲煤價(jià)格指數(shù)報(bào)366.9元/噸，較動(dòng)力煤期貨1605合約結(jié)算價(jià)升水11.5元/噸。

　　下游采購(gòu)積極性降溫

　　數(shù)據(jù)顯示，受下游需求低迷的影響，近期沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)再度降溫。3月31日CBCFI煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)報(bào)422.95，較上周同期下跌7.9%；CBCFI煤炭秦皇島至廣州航線運(yùn)價(jià)報(bào)20.3元/噸，較上周同期下跌1.8元/噸或8%。

　　3月下旬，我國(guó)南方多降雨天氣，水電裝機(jī)利用小時(shí)數(shù)較穩(wěn)定，同時(shí)工業(yè)用電、民用電量雙雙疲軟，火電裝機(jī)負(fù)荷偏低，電廠日均耗煤量持續(xù)走低，直接導(dǎo)致下游采購(gòu)積極性下滑。3月30日沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)日均耗煤量為52.4萬(wàn)噸，較上周同期下降6%；電煤庫(kù)存量為1162.4萬(wàn)噸，較上周同期增加3%；存煤可用天數(shù)為22.18天。

　　目前，宏觀經(jīng)濟(jì)仍未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好的信號(hào)，這意味著全社會(huì)用電量低速增長(zhǎng)的局面仍將維持，動(dòng)力煤下游需求難覓利好。加之今年是強(qiáng)厄爾尼諾影響年份，我國(guó)澇重于旱的概率較大，后期水力發(fā)電或?qū)﹄娒盒枨笤斐筛蟮拇驌簟?/p>

　　綜上所述，中長(zhǎng)期內(nèi)，動(dòng)力煤市場(chǎng)將面臨供給逐步收縮、需求持續(xù)疲軟的局面，價(jià)格上漲、下跌的空間都不會(huì)很大，投資者可以在寬幅振蕩中尋找波段操作機(jī)會(huì)。而未來(lái)幾個(gè)月，受水電制約，動(dòng)力煤供需關(guān)系階段性寬松的概率較大，布局空單的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低。